【導(dǎo)語】年后至今煤炭市場價格先漲后跌，進(jìn)入3月份后煤價下降速度加大，截至4月17日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價降至485元/噸，3月至4月17日累計(jì)下跌85元/噸，降幅15%。在煤炭總體供應(yīng)量持續(xù)增加，疫情影響需求持續(xù)萎靡的大背景下，如煤礦無減產(chǎn)行為和政策調(diào)控措施出臺，后期煤炭市場會進(jìn)入持續(xù)下行的惡性循環(huán)狀態(tài)，煤企經(jīng)營情況會逐步惡化，不排除煤企陷入虧損的可能?；诖藶榉乐姑禾渴袌龅倪M(jìn)一步惡化，從4月中旬開始市場救市聲音開始增加。

3月至今煤市陷入跌跌不休困境

         年后至今煤炭市場價格先漲后跌，進(jìn)入3月份后煤價下降速度加大。2月初受國內(nèi)公共衛(wèi)生事件影響，煤礦開工率低下，煤炭供需偏緊推動煤價小幅上漲，以秦皇島港5500大卡動力煤為例，主流平倉價由2月初的565元/噸漲至575元/噸，累計(jì)上漲10元/噸，漲幅為1.77%，相比港口漲幅，產(chǎn)地煤價漲幅更大，以陜西榆林地區(qū)6000大卡動力煤為例，2月份價格累計(jì)漲60元/噸，漲幅達(dá)到14.45%，漲后陜西榆林地區(qū)6000大卡動力煤出礦含稅475元/噸。

          從3月份開始至今，隨著產(chǎn)地煤礦的全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量增加明顯，供應(yīng)充足，而終端需求受疫情影響持續(xù)低迷，煤炭供需關(guān)系轉(zhuǎn)為寬松，煤炭價格呈現(xiàn)跌跌不休態(tài)勢，截至4月17日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價降至485元/噸，3月至4月17日累計(jì)下跌85元/噸，降幅15%。

供需矛盾激化，煤價下行根本

（1）國內(nèi)煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增加
          據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，3月份，國內(nèi)原煤生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)升。3月份，生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比增長9.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-2月份為下降6.3%；日均產(chǎn)量1088萬噸，比1-2月份增加273萬噸。1-3月全國原煤產(chǎn)量累計(jì)8.3億噸，較去年同期相比增加1833萬噸，增幅為2.3%。進(jìn)入4月份后，主產(chǎn)地煤礦開工率和煤炭產(chǎn)能利用率持續(xù)高位，產(chǎn)量不斷增加，煤企庫存攀升，銷售壓力巨大。

（2）進(jìn)口煤炭數(shù)量有增無減
          進(jìn)口方面，雖在國際公共衛(wèi)生事件影響下，國際煤炭市場受到一定沖擊；同時國內(nèi)進(jìn)口通關(guān)政策有所收緊，進(jìn)口煤價差優(yōu)勢有所弱化，對內(nèi)貿(mào)煤替代作用減弱，但3月煤炭進(jìn)口量仍呈增長態(tài)勢。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，3月份，進(jìn)口煤炭2783萬噸，同比增長18.5%；一季度，進(jìn)口煤炭9578萬噸，同比增長28.4%。

（3）發(fā)電量、用電量數(shù)據(jù)雙雙下降
         受今年國內(nèi)公共衛(wèi)生事件影響，終端用電需求不高，電廠開工負(fù)荷偏低，導(dǎo)致發(fā)電量呈現(xiàn)下降態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示3月份，全國發(fā)電5525億千瓦時，同比下降4.6%，其中火電同比下降7.5%。1-3月全國發(fā)電量為15792億千瓦時，較去年同期下降888億千瓦時，降幅為5.32%。

         社會用電量方面，季度全國全社會用電量同比增長下降6.5%。其中，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民生活用電量同比分別增長4.0%、-8.8%、-8.3%和3.5%，三產(chǎn)居民生活用電繼續(xù)保持較快增長。分地區(qū)看，全國7個省份用電正增長，其中云南、新疆2個省份增速超過5%。3月份，全社會用電量同比增長下降4.2%，增速降幅比上月收窄5.9個百分點(diǎn)。

（3）沿海六大電廠延續(xù)高庫存、低日耗狀態(tài)。
           今年以來，受國內(nèi)公共衛(wèi)生事件影響，東南沿海地區(qū)部分企業(yè)開工進(jìn)度受限，疊加北方供暖結(jié)束，煤炭消費(fèi)淡季來臨，下游需求疲軟，采購積極性不高，多因素影響下，沿海六大電廠煤炭庫存延續(xù)高庫存低日耗的狀態(tài)。截至4月17日，沿海六大電廠庫存1630.14萬噸，同比增加129.55萬噸，漲幅8.63%；日耗56.41萬噸，與去年同期基本持平。

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市場形勢惡化，煤企開始積極自救

           在煤炭總體供應(yīng)量持續(xù)增加，疫情影響需求持續(xù)萎靡的大背景下，如煤礦無減產(chǎn)行為和政策調(diào)控措施出臺，后期煤炭市場會進(jìn)入持續(xù)下行的惡性循環(huán)狀態(tài)，煤企經(jīng)營情況會逐步惡化，不排除煤企陷入虧損的可能?；诖藶榉乐姑禾渴袌龅倪M(jìn)一步惡化，從4月中旬開始市場救市聲音開始增加。

（1）某主流指數(shù)機(jī)構(gòu)暫停公布指數(shù)5500大卡動力煤價格指數(shù)。由于近期煤炭市場價格持續(xù)下行，市場觀望氣氛濃厚，現(xiàn)貨市場商的活躍度顯著下降，為避免市場參與者對價格走勢造成誤判，自4月17日開始暫停發(fā)布。

（2）中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭工業(yè)協(xié)會下屬無煙煤協(xié)會，煉焦煤協(xié)會紛紛公開發(fā)文，要求煤企聯(lián)合限產(chǎn)保價（限產(chǎn)10%），堅(jiān)守長協(xié)，以銷定產(chǎn)、堅(jiān)持底線思維，共同維護(hù)煤炭市場穩(wěn)定。

（3）四大主流煤企開始聯(lián)合挺價。據(jù)了解目前四大主流煤企神華、同煤、中煤、伊泰集團(tuán)停止“價格戰(zhàn)”，統(tǒng)一5500大卡銷售價格不得低于485元/噸。其中神華集團(tuán)接到通知，從現(xiàn)在到本月底，銷售集團(tuán)所有現(xiàn)貨的5500大卡標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格品銷售價格不得低于485元/噸。

（4）進(jìn)口方面，據(jù)了解基于全年進(jìn)口配額所剩不多，近期廣東部分大量使用進(jìn)口煤的企業(yè)開始減少和控制進(jìn)口量。

            基于上述積極穩(wěn)定市場信號的出現(xiàn)，后期煤炭市場繼續(xù)下行的勢頭會有所放緩，煤炭價格有望逐步止跌企穩(wěn)。

短期煤企將止跌企穩(wěn)，長期仍將看供需

           目前煤炭市場供需格局仍趨于寬松狀態(tài)，在需求難有大幅提升的前提下，在低油價的沖擊下，煤炭市場要想止跌企穩(wěn)，只能從供應(yīng)端努力，因此收縮供應(yīng)是提振煤價的有效措施，但在目前國家尚未出臺調(diào)控政策之前，限產(chǎn)縮減產(chǎn)量需要煤炭行業(yè)自救，其中主流煤企自發(fā)帶頭聯(lián)合限產(chǎn)，統(tǒng)一步伐，樹立底線思維顯得尤為重要，目前主流煤企已經(jīng)自發(fā)抱團(tuán)取暖保煤價，這是市場自發(fā)的救市行為，可能存在約束性不強(qiáng)的問題，后期要關(guān)注企業(yè)在穩(wěn)價方面所采取措施的落實(shí)情況，如果主流煤企能統(tǒng)一認(rèn)識，嚴(yán)格落實(shí)限產(chǎn)保價政策，那煤價止跌企穩(wěn)是必然。但如果企業(yè)各自為戰(zhàn)，浮于形式，在國家明確的政策調(diào)控尚未出臺之前，長期來看，煤炭市場仍將回歸供需基本面，價格仍將繼續(xù)承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。