外媒3月11日?qǐng)?bào)道，銅精礦處理費(fèi)已跌至十多年來最低水平，這一趨勢(shì)被多頭交易者視為長(zhǎng)期供應(yīng)短缺即將到來的信號(hào)。鑒于能源轉(zhuǎn)型帶來的礦銅需求增長(zhǎng)預(yù)期，他們普遍預(yù)測(cè)本十年內(nèi)銅價(jià)將大幅攀升。

然而，一些行業(yè)分析師指出，銅處理/精煉費(fèi)用（TC/RC）暴跌的主要推動(dòng)力在于銅冶煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，尤其在中國(guó)，同時(shí)印度和印度尼西亞的產(chǎn)能也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

法國(guó)巴黎銀行高級(jí)大宗商品策略師戴維·威爾遜分析稱，處理費(fèi)用的下跌與礦山供應(yīng)增長(zhǎng)不足關(guān)系不大，而更多地與冶煉產(chǎn)能過剩相關(guān)。這種產(chǎn)能過剩對(duì)銅價(jià)的提振作用有限。

冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張意味著銅處理費(fèi)用的下降不一定會(huì)轉(zhuǎn)化為銅價(jià)的上漲，特別是如果中國(guó)冶煉廠不采取大規(guī)模減產(chǎn)措施的話。

盡管冶煉廠的銅精礦處理費(fèi)用已降至極低水平，個(gè)位數(shù)的費(fèi)用可能并不會(huì)立即導(dǎo)致大規(guī)模減產(chǎn)。因?yàn)榇蟛糠帚~精礦供應(yīng)仍依據(jù)年度合同條款定價(jià)，這在一定程度上緩解了現(xiàn)貨處理費(fèi)下跌帶來的壓力。

麥格理大宗商品策略主管馬庫斯·加維表示，盡管冶煉廠的利潤(rùn)率總體上尚可接受，主要得益于充足的合同預(yù)訂量，但從現(xiàn)貨處理費(fèi)來看，幾乎每個(gè)廠家都處于虧損狀態(tài)，這種情況難以持久。

一些分析師認(rèn)為，由于中國(guó)幾乎所有的銅冶煉廠都是國(guó)有企業(yè)，它們可能更傾向于維持生產(chǎn)并承受損失。銀河期貨分析師指出，銅礦商正在試探冶煉廠的底線，而冶煉廠似乎并沒有明確的價(jià)格底線。最終，可能需要銅價(jià)的上漲來刺激更多廢銅供應(yīng)，從而緩解當(dāng)前困境。

此前，智利安托法加斯塔公司與中國(guó)金川集團(tuán)簽訂了年度精礦供應(yīng)基準(zhǔn)合同，價(jià)格較2023年有所降低，但仍反映了銅市相對(duì)平衡的狀況。然而，隨后加拿大第一量子礦業(yè)公司的科布雷銅礦被巴拿馬政府關(guān)閉，以及其他生產(chǎn)商供應(yīng)受限的情況，使得分析師們不得不重新評(píng)估銅精礦的供應(yīng)前景。

處理費(fèi)的降低，再加上其他產(chǎn)品（如硫酸）的收入不景氣，使得冶煉廠的處境更加艱難。上海陰極銅現(xiàn)貨溢價(jià)已回歸至五年平均水平的60美元/噸附近。銅冶煉廠的高管表示，硫酸（冶煉過程中的副產(chǎn)品）價(jià)格處于低位，無法為冶煉廠帶來顯著的緩解效果。

資深礦業(yè)營(yíng)銷專家阿爾伯特·德索薩認(rèn)為，新冶煉產(chǎn)能的激增意味著合同處理費(fèi)需要較長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)到較高水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。