11月23日，央行放量開展2700億元逆回購，對(duì)沖當(dāng)日1700億元逆回購到期后，凈投放資金1000億元。在央行公開市場(chǎng)操作(OMO)重返凈投放的馳援下，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯改善，但整體仍維持緊平衡。

　　分析人士指出，在超儲(chǔ)率處于低位、貨幣政策維持穩(wěn)健中性的背景下，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性失衡的問題依然存在，同時(shí)公開市場(chǎng)操作將繼續(xù)“削峰填谷”，流動(dòng)性不松不緊的格局也將延續(xù)。

　　OMO重返凈投放

　　23日早間，央行公告稱，以利率招標(biāo)方式開展了2700億元逆回購操作，包括1400億元7天、1200億元14天、100億元63天期逆回購，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.60%、2.90%，均與上次持平。當(dāng)日1700億元逆回購到期，此外，當(dāng)日還有800億元3個(gè)月國庫現(xiàn)金定存到期。

　　從操作規(guī)模來看，昨日央行開展逆回購規(guī)模較22日增加800億元，實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，22日則為中性對(duì)沖，顯示央行有意緩解資金面緊張態(tài)勢(shì)，呵護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在央行大量“放水”的支援下，昨日資金面前緊后松，較前日有所改善。銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上(存款類機(jī)構(gòu))，隔夜加權(quán)利率下行約2BP至2.81%，代表性的7天加權(quán)利率上行約1BP至2.90%，14天加權(quán)利率也大幅上行約19BP至4.87%，更長(zhǎng)期限的21天加權(quán)利率則下行約7BP至4.90%。

　　據(jù)市場(chǎng)人士透露，昨日銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，早盤資金延續(xù)前日緊張態(tài)勢(shì)，融出非銀隔夜、7天價(jià)格一度走高，上午隔夜最高成交在6.00%，7天最高成交在5.7%。跨月期限的14天上午最高成交值在6.8%，21天最高成交在5.70%；1個(gè)月最高成交在5.20%。市場(chǎng)行至10:30左右，傳聞大機(jī)構(gòu)放水，回購市場(chǎng)逐漸寬松，臨近中午，銀行加權(quán)融出隔夜。午盤回來，回購市場(chǎng)繼續(xù)得到改善，隔夜、7天跨月資金繼續(xù)寬松，行至尾盤隔夜減點(diǎn)融出大量，最低成交在2.00%。

　　穩(wěn)中趨謹(jǐn)慎

　　臨近月底和年底，貨幣市場(chǎng)資金面情況是市場(chǎng)普遍關(guān)注的重心，目前主流判斷仍是穩(wěn)中趨謹(jǐn)慎。

　　招商證券在最新研報(bào)中表示，在21日資金面緊張的情況下，央行22日公開市場(chǎng)操作零投放，使得資金面進(jìn)一步收緊，DR014、DR021和DR1M均上漲超過40BP，一方面表明央行維系資金面“緊平衡”立場(chǎng)之堅(jiān)決，另一方面則表明債市的利率水平尚未對(duì)央行的貨幣政策操作形成影響。

　　聯(lián)訊證券指出，流動(dòng)性的擔(dān)憂又重新起來，這主要體現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是資金面在這周又開始收緊，尤其是22日下午三點(diǎn)后才有所松動(dòng)；二是以同業(yè)存單為代表的負(fù)債端又重新開始出現(xiàn)“量升價(jià)漲”的情況，市場(chǎng)開始擔(dān)憂年底的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，隨著資管新規(guī)征求意見稿的出臺(tái)，在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景之下，資金面結(jié)構(gòu)性短缺狀態(tài)很可能會(huì)長(zhǎng)期延續(xù)。未來跨年、季的時(shí)點(diǎn)，很可能依然“難過”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。