周一商品多數(shù)上漲，黑色系維持強(qiáng)勢，截止下午收盤，鐵礦石、熱卷、滬銅、丙烯大漲逾3%，動力煤、螺紋鋼、焦炭、滬鎳漲逾2%，甲醇、乙烯、棕櫚油、玻璃、鄭棉、菜油漲逾1%。

　　供需預(yù)期主導(dǎo)后期鋼價走勢

　　環(huán)保限產(chǎn)影響有待觀察

　　國慶節(jié)假期后首周，國內(nèi)螺紋鋼價格出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前鋼市基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，影響鋼價的主要因素是供需預(yù)期。上周后半段螺紋鋼價格出現(xiàn)反彈主要是受環(huán)保限產(chǎn)利好以及現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺的影響。

　　在申銀萬國期貨鋼材鐵礦石分析師石頭看來，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑、基建托底作用下降是影響螺紋鋼長期需求的重要因素，國慶節(jié)后鋼材庫存增加也印證了眼下需求疲軟的事實(shí)。環(huán)保因素對需求的抑制也逐漸顯現(xiàn)，多地發(fā)布的大氣污染攻堅(jiān)措施要求工地停工。

　　“除了需求預(yù)期悲觀，上游原料鐵礦石與焦炭價格持續(xù)回調(diào)，也加劇了看空鋼價的預(yù)期。”表示。

　　據(jù)記者了解，目前國內(nèi)鐵礦石市場總體依然偏弱，進(jìn)口礦價繼續(xù)下跌。據(jù)的最新報告，在國產(chǎn)礦市場上，國慶節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。進(jìn)口礦價格繼續(xù)下跌，截至12日，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為每噸58.1美元，較國慶節(jié)前下跌3.25美元，創(chuàng)下今年6月下旬以來的新低。目前的進(jìn)口礦市場，需求不及預(yù)期，供應(yīng)卻在上升，過去一個月以來，澳大利亞的鐵礦石供應(yīng)量大幅增加。

　　不過，環(huán)保限產(chǎn)帶來的供應(yīng)收縮預(yù)期，引發(fā)了上周后半段鋼價出現(xiàn)反彈。上海鋼聯(lián)高級分析師魏迎松對記者表示，環(huán)保加壓對需求端有一定影響，但對供給端的影響更大。國慶節(jié)后螺紋鋼期貨下跌，一方面受到庫存增加的影響，另一方面與唐山鋼坯回吐假期期間漲幅有關(guān)。

　　據(jù)了解，國慶節(jié)假期期間唐山鋼坯價格累計(jì)上漲120元/噸，節(jié)后10月9—10日回吐了此前全部漲幅，使得市場出現(xiàn)悲觀情緒。但是南方地區(qū)成材價格依然堅(jiān)挺。10月11日，沙鋼上調(diào)10月中旬螺紋鋼價格50元/噸，上周唐山地區(qū)也落實(shí)了提前限產(chǎn)的消息。整體來說，環(huán)保因素仍可能使鋼材供應(yīng)整體偏緊。

　　與此同時，鋼材庫存量維持在歷史相對低位，也是支撐鋼價的關(guān)鍵因素。目前螺紋鋼社會庫存約500萬噸，鋼廠庫存約260萬噸。雖然近期總庫存增加70萬噸左右，但總庫存量依然低于2015年及之前的水平。表示，從現(xiàn)在的庫存量來看，只要需求不出現(xiàn)大幅下滑，螺紋鋼現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌的可能性就不大。

　　某私募人士認(rèn)為，現(xiàn)在市場對于限產(chǎn)政策的效果、執(zhí)行情況以及持續(xù)時間等存在分歧，螺紋鋼期價仍處于盤整區(qū)間，趨勢還不明朗，后期方向要看近幾個交易日的走勢。但如果長期需求走弱，那么鋼價承壓或鋼廠利潤回歸是大概率事件。

　　“供給方面，市場應(yīng)密切關(guān)注電弧爐產(chǎn)量的變化。”表示，下一階段供給的突破口有可能在電弧爐上。今年因?yàn)?a href="http://m.jingsongyx.com/sell/shimodianji/" target="_blank">石墨電極短缺以及政策限制，電弧爐的產(chǎn)量一直沒上來，但電弧爐的產(chǎn)能在逐步增加，有消息稱目前已有4000萬噸的產(chǎn)能在籌建中。

　　國際市場上，倫銅突破7000美元/噸，漲1.9%，創(chuàng)2014年來高位。

　　今日早些時候數(shù)據(jù)顯示，在大宗商品價格帶動下，中國9月PPI同比增長6.9%遠(yuǎn)超預(yù)期，升至半年新高。

　　10月13日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，我國1—9月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口總計(jì)為344萬噸，同比下滑9.4%。進(jìn)入四季度，冶煉企業(yè)設(shè)置較高的采購底線，目前加工費(fèi)依然達(dá)不到要求，加上整體四季度銅精礦進(jìn)口受限，導(dǎo)致國內(nèi)精煉銅供應(yīng)受到限制。庫存持續(xù)下降，部分地區(qū)出現(xiàn)緊張局面。

　　華泰期貨認(rèn)為，從宏觀面來看，數(shù)據(jù)顯示新訂單增速降至3個月以來最低，上游成本壓力凸顯。在持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控政策打壓下，國內(nèi)房地產(chǎn)市場交易快速下降。房地產(chǎn)市場的冷卻將導(dǎo)致其對工業(yè)品需求增長的帶動作用也將逐漸減弱。并且在流動性偏緊的環(huán)境下，滬銅上漲缺乏決定性的驅(qū)動因素。

　　今年來，煤價持續(xù)上漲，尤其是進(jìn)入9月份以后，本是煤炭消費(fèi)淡季，但煤炭市場仍舊格外瘋狂，煤價創(chuàng)下年內(nèi)新高，并突破紅色警戒線，導(dǎo)致政策調(diào)控不斷升級。

　　發(fā)改委強(qiáng)調(diào)要加快推進(jìn)煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放后，再次組織多家煤企開會推進(jìn)煤電運(yùn)直購直銷，此舉意在減少中間環(huán)節(jié)的囤煤炒作，以保障供應(yīng)。

　　需要一提的是，從去年以來，在煤價不斷上漲的同時，“煤販子”也頗為“瘋狂”。業(yè)內(nèi)人士指出，在煤炭本就處于緊平衡的狀態(tài)下，流通環(huán)節(jié)囤煤進(jìn)行炒作，助漲了煤價。進(jìn)入11月份，隨著煤炭產(chǎn)能的逐步釋放以及各地煤炭消費(fèi)減量的推進(jìn)，煤價有望回歸合理。

　　“煤販子”囤煤炒作助漲煤價

　　近日，發(fā)改委組織神華、中煤等多個企業(yè)及相關(guān)部門召開深化推進(jìn)煤電運(yùn)直購直銷中長期合同座談會，重點(diǎn)研究推進(jìn)電煤直購直銷、中長期合同以及東北等重點(diǎn)地區(qū)今冬明春電煤直購直銷資源銜接落實(shí)等工作。

　　上述會議的核心就是推進(jìn)直購直銷，保供穩(wěn)價。推行直購直銷的中長期合同，對于煤電雙方來講可以減少中間環(huán)節(jié)，大幅度地減少成本，保障供應(yīng)，也有利于降低煤價。

　　從去年開始，隨著煤價的回升，“煤販子”再次重出江湖。今年以來，煤價上漲超出市場預(yù)期，在這種背景下，煤價炒作氛圍也愈發(fā)濃厚。

　　發(fā)改委副主任連維良在會上表示，有一部分人，為了利益在流通環(huán)節(jié)進(jìn)行炒價，包括投資期貨看漲，也希望價格漲，所以現(xiàn)在一定要引導(dǎo)預(yù)期，讓社會上理性的看待煤炭行業(yè)目前的形式，現(xiàn)在不是煤炭緊張，僅僅是短期內(nèi)的緊平衡。嚴(yán)格意義上來講，如果流通環(huán)節(jié)不囤那么多煤的話，現(xiàn)在連緊平衡也算不上。

　　他指出，去年煤價上漲的時候，從去年1月份到11月份，在工商上注冊的煤炭企業(yè)增加了5000家，這是單獨(dú)用煤炭流通關(guān)鍵詞梳理出來的，還有一些流通企業(yè)表面上沒有煤炭流通，實(shí)際上也在做煤炭流通，這個數(shù)量就更大了，大量煤炭流通企業(yè)的進(jìn)入后，每個煤炭流通企業(yè)都能占用一定的資源，而這部分資源不是直接轉(zhuǎn)化在消費(fèi)上的，這部分資源、占用是可以歸零的，它階段性的壓制了煤炭的緊張，造成助漲助跌，等待煤價上漲的時候囤煤，煤價下跌的時候往外銷煤。

　　同時，今年1月份到9月末，從事煤炭期貨投資的企業(yè)從3670家到9月末達(dá)到83679家。所以說現(xiàn)在煤價上漲，確實(shí)存在緊平衡的問題，但是總體供求是平衡的，目前流通環(huán)節(jié)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)有1.3億噸煤，如果把這些流通環(huán)節(jié)的煤轉(zhuǎn)移到消費(fèi)環(huán)節(jié)，煤炭供求形式會大幅度緩和?，F(xiàn)在問題是，煤價越上漲，進(jìn)來囤煤的越多，囤煤時間越長，囤煤的數(shù)量就越大。

　　這也是發(fā)改委要大力推行直購直銷，減少中間環(huán)節(jié)囤煤來進(jìn)行煤價炒作的主要原因。“現(xiàn)在煤價上漲在一定程度上有非理性的成分，從宏觀上必須通過預(yù)期引導(dǎo)和政策調(diào)整擠出非理性的成分，從而使煤炭行業(yè)能夠健康的發(fā)展，煤電上下游能夠協(xié)同發(fā)展。”連維良還表示。

　　煤價下跌拐點(diǎn)來臨

　　實(shí)際上，由于神華等大型煤企帶頭降煤價，目前的煤價已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

　　根據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，十一之前有22家煤企主動降價10元/噸，為穩(wěn)定當(dāng)前煤炭價格作出了重要貢獻(xiàn)。對此，多家煤企表示，9月初以來，煤炭市場供應(yīng)偏緊，市場價格持續(xù)上漲，燃煤保供面臨巨大壓力。為穩(wěn)定煤炭供需形勢、抑制煤炭價格快速上漲，決定進(jìn)行調(diào)價。除了煤企紛紛降價，煤炭產(chǎn)能也在進(jìn)一步釋放。目前“三西”地區(qū)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)能近 3.2 億噸，已經(jīng)形成實(shí)際產(chǎn)量，后期產(chǎn)量將會持續(xù)釋放。

　　研究院研究員向記者表示，目前來看，安全生產(chǎn)檢查使得部分煤礦繼續(xù)關(guān)停，供應(yīng)難以釋放，加上鐵路運(yùn)力相對緊張，預(yù)計(jì)10月中上旬價格仍會相對堅(jiān)挺。但進(jìn)入下旬后，隨著11月份消費(fèi)減量政策的落地，以及會后產(chǎn)能的釋放，供求形勢將真正出現(xiàn)改變，社會庫存中囤貨的“固定庫存”也將再次釋放形成“有效供應(yīng)”。

　　他還預(yù)計(jì)，煤價的拐點(diǎn)已經(jīng)臨近，短期的上漲已是“強(qiáng)弩之末”，進(jìn)入11月份后，隨著消費(fèi)減量政策的全面兌現(xiàn)，以及“淡季不淡”提前投資旺季行情，價格將逐步理想回歸。但業(yè)內(nèi)還認(rèn)為，由于仍處于供暖消費(fèi)旺季，煤炭供應(yīng)相對有限，煤價下跌幅度不會太大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。