重資產(chǎn)、難盈利、壟斷堡壘”的高鐵，為什么忽然成了民營(yíng)資本青睞的香餑餑？民企控股根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于新建杭州經(jīng)紹興至臺(tái)州鐵路核準(zhǔn)的批復(fù)》（發(fā)改基礎(chǔ)〔2016〕2516號(hào)），杭紹臺(tái)鐵路從杭州東站出發(fā)，經(jīng)紹興北站、東關(guān)站、三界站、嵊州新昌站、天臺(tái)站、臨海站、臺(tái)州中心站及溫嶺站，全程共9個(gè)站點(diǎn)，全長(zhǎng)269公里，其中新建正線北接杭甬高鐵，從紹興北站引出，共224公里，線路速度目標(biāo)值350km/h。項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約為409億元，項(xiàng)目資本金約占總投資30%，其中民營(yíng)聯(lián)合體占比51%，中國(guó)鐵路總公司占比15%、浙江省政府占比13.6%、紹興和臺(tái)州市政府合計(jì)占比20.4%。上述投資方計(jì)劃在年內(nèi)成立項(xiàng)目公司，注冊(cè)資本30億元，采用現(xiàn)金實(shí)繳制，首期5億元在PPP項(xiàng)目投資合同簽訂后60日內(nèi)實(shí)繳到位，剩余注冊(cè)資本在PPP項(xiàng)目投資合同簽訂后一年內(nèi)實(shí)繳到位。項(xiàng)目采用PPP模式運(yùn)營(yíng)，由項(xiàng)目公司全權(quán)負(fù)責(zé)杭紹臺(tái)鐵路的投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)，運(yùn)營(yíng)期滿后無(wú)償移交省政府或省政府指定機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目計(jì)劃于2017年底全線開(kāi)工建設(shè)。而此次控股高鐵項(xiàng)目的民營(yíng)聯(lián)合體也將設(shè)立合伙企業(yè)，通過(guò)這一合伙企業(yè)向本項(xiàng)目進(jìn)行投資，各方認(rèn)購(gòu)合伙企業(yè)的份額并按出資認(rèn)購(gòu)比例享有權(quán)益。其中，復(fù)星商業(yè)發(fā)展有限公司占合伙企業(yè)股權(quán)比例55.7%，宏潤(rùn)建設(shè)集團(tuán)股份有限公司占25%，萬(wàn)豐奧特控股集團(tuán)有限公司占15%，浙江省基礎(chǔ)建設(shè)投資集團(tuán)股份有限公司占2%，浙江眾合科技股份有限公司占2%，上海星景股權(quán)投資管理有限公司（下稱”星景資本

）、平安財(cái)富和平安信托各占0.1%。據(jù)記者了解，此次參與投資杭紹臺(tái)高鐵項(xiàng)目的民營(yíng)企業(yè)，很多來(lái)自浙江，并且有些此前也參與過(guò)軌道交通相關(guān)業(yè)務(wù)，比如宏潤(rùn)建設(shè)就有鐵路工程相關(guān)建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)，眾合科技則作為杭州地鐵信號(hào)系統(tǒng)的集成商，為杭州地鐵2號(hào)線提供了基于無(wú)線通信的CBTC信號(hào)系統(tǒng)。此外，平安財(cái)富可以為項(xiàng)目融資提供幫助，星景資本則是復(fù)星旗下的PPP投資平臺(tái)，已在河南、內(nèi)蒙古等多地參與了多個(gè)國(guó)家級(jí)PPP示范項(xiàng)目，在全國(guó)范圍內(nèi)已鎖定PPP項(xiàng)目規(guī)模約1000億，落地規(guī)模超200億。如何賺錢事實(shí)上，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)參與鐵路相關(guān)投資，2005年公布《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》后，已有部分民營(yíng)企業(yè)介入其中，但最終大多無(wú)功而返；隨后的2010年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，雖然鐵路投資對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放更多，但若想真正介入其中，依然存在諸多障礙。同濟(jì)大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章曾告訴第一財(cái)經(jīng)記者，投資鐵路的金額巨大，高速鐵路一公里就要2個(gè)億，投資回報(bào)周期又長(zhǎng)，這對(duì)重視資金周轉(zhuǎn)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)沒(méi)有太大的吸引力，再加上目前鐵路定價(jià)還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，投資鐵路的收益率很難提高。而據(jù)記者了解，此次民營(yíng)聯(lián)合體控股的杭紹臺(tái)高鐵項(xiàng)目，項(xiàng)目合作期限共34年，其中建設(shè)期4年、運(yùn)營(yíng)期30年，在30年的

特許經(jīng)營(yíng)期”內(nèi)，民營(yíng)資本對(duì)投資和收益這本賬是如何計(jì)算的？負(fù)責(zé)杭紹臺(tái)高鐵項(xiàng)目具體實(shí)施的星景資本CEO溫曉東對(duì)記者透露，此次項(xiàng)目的回報(bào)機(jī)制是

使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)貼”，其中使用者付費(fèi)主要是高鐵運(yùn)營(yíng)后的線路使用費(fèi)、租金廣告等相關(guān)收入，而可行性缺口補(bǔ)貼金額主要通過(guò)與社會(huì)投資人磋商，競(jìng)爭(zhēng)性確定，同時(shí)約定列車開(kāi)行對(duì)數(shù)、超額收入分配等回報(bào)調(diào)整機(jī)制，此外，對(duì)高鐵沿線的相關(guān)土地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合體也可以獲得優(yōu)先參與權(quán)。

設(shè)立可行性缺口補(bǔ)貼的目的主要是使社會(huì)投資人能夠獲得穩(wěn)定回報(bào)，盡管回報(bào)率不會(huì)太高，但這也算是一次破冰之舉，”溫曉東告訴記者，

我們看中的也不僅僅是修一條鐵路，還有相關(guān)的產(chǎn)業(yè)對(duì)接和運(yùn)營(yíng)，之后還計(jì)劃成立鐵投公司，進(jìn)一步加大鐵路相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游的股權(quán)投資，并希望參與鐵總及旗下產(chǎn)業(yè)板塊的混改中。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。