從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，5月份為54.8%，較上月回升5.7個百分點(diǎn)，結(jié)束之前的兩連跌，并反彈至2016年5月份以來的最高。主要分項指數(shù)當(dāng)中，新訂單指數(shù)大幅回升超過10個百分點(diǎn)，成為推動鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)回升的主要因素，生產(chǎn)指數(shù)五連升至近一年的高點(diǎn)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅收縮，新出口訂單指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)低位盤整。

PMI顯示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)形勢明顯回暖、產(chǎn)銷兩旺、企業(yè)庫存下降，短期鋼價仍有上漲動力。不過出口形勢持續(xù)低迷，生產(chǎn)成本處于低位，對鋼價走勢或?qū)⑿纬赏侠?。多空交織下，預(yù)計6月國內(nèi)鋼價很可能將呈高位整理、震蕩運(yùn)行走勢。

一、鋼廠生產(chǎn)維持高位 

5月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)上升，較4月份上升2.0個百分點(diǎn)，至58.2%，該指數(shù)五連升至2016年5月份以來的最高。與此同時，和生產(chǎn)相關(guān)的采購活動也呈現(xiàn)明顯的擴(kuò)張態(tài)勢。當(dāng)月鋼鐵行業(yè)采購量指數(shù)止跌回升至55.0%，較上月回升8.8個百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)止跌反彈至53.7%，較上月回升7.2個百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)止跌回升4.3個百分點(diǎn)至50.2%。

從以上四個指數(shù)的變化情況來看，隨著近期國內(nèi)鋼材價格持續(xù)上漲，鋼廠利潤不斷提升，鋼廠生產(chǎn)的積極性明顯提升，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長，且后期增產(chǎn)的動能仍將持續(xù)。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為7278萬噸和9490萬噸，同比分別增長4.9%和0.5%；日均產(chǎn)量分別為242.6萬噸和316.33萬噸，環(huán)比分別增長4.3%和1.3%，粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。

5月份以來，國家督查組在全國范圍內(nèi)進(jìn)行取締“地條鋼”專項督查，多地相繼通報一大批停限產(chǎn)企業(yè)，加之一帶一路會議召開前后華北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，使得5月份鋼廠生產(chǎn)量有所下降。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年5月上旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量179.84萬噸，旬環(huán)比減少6.66萬噸，降幅3.57%；全國預(yù)估日均產(chǎn)量230.99萬噸，旬環(huán)比減少1.87萬噸。

不過，隨著近期鋼材價格持續(xù)攀升，噸鋼毛利明顯改善，盈利的提升為停產(chǎn)檢修企業(yè)帶來了良好的復(fù)產(chǎn)機(jī)遇。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年一季度，會員企業(yè)利潤由上年同期虧損87.5億元轉(zhuǎn)為盈利232.8億元，出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。

另據(jù)統(tǒng)計，截止5月26日，調(diào)研的163家鋼廠高爐開工率為75.14%，較上周增0.42%；高爐產(chǎn)能利用率83.21%，環(huán)比增1.02%；84.66%的鋼廠盈利，環(huán)比增1.22%?？梢婋S著行業(yè)盈利的持續(xù)好轉(zhuǎn)，在高額利潤的驅(qū)使下，目前除正常生產(chǎn)的企業(yè)采用一切辦法提產(chǎn)外，部分減產(chǎn)、停產(chǎn)企業(yè)也在積極恢復(fù)生產(chǎn)，提升開工率。預(yù)計后期國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量仍有再創(chuàng)新高的可能。

二、鋼廠接單明顯好轉(zhuǎn) 

5月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)再度反彈至擴(kuò)張區(qū)間，為60.5%，較上月大幅回升13.6個百分點(diǎn)，為2016年5月份以來的最高。數(shù)據(jù)顯示，在鋼價大幅上漲的拉動下，終端及貿(mào)易商訂貨需求明顯回升，鋼廠接單情況明顯好轉(zhuǎn)，鋼材銷售情況良好。

近期，各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集出臺，涉及鋼鐵下游需求的數(shù)據(jù)顯示，鋼材需求表現(xiàn)較好。今年1-4月份，全國公路建設(shè)累計完成固定資產(chǎn)投資4623億元，實現(xiàn)同比增長33.1%，鐵路完成額為1544億元，同比增長3.5%，電網(wǎng)工程完成了1308億元，同比增長4.7%；此前幾年表現(xiàn)不佳的船舶行業(yè)在今年也開始有所突破，1-4月全國造船完工1856萬載重噸，同比大幅增長71.9%；機(jī)械工業(yè)方面，挖掘機(jī)、推土機(jī)是表現(xiàn)最為搶眼的兩個單項，4月份挖掘機(jī)實現(xiàn)銷量14397臺，同比增長101.19%，推土機(jī)銷量為685臺，同比增長88.19%，這兩者銷量的增長更是意味著后期基建形勢的好轉(zhuǎn)，因為這是下游行業(yè)開工率的先行指標(biāo)。

除此之外，即使今年大家都不看好的房地產(chǎn)，數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不差，1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為27732億元，同比增長9.3%。

從市場來看，5月份國內(nèi)鋼價大幅上漲，前期被壓制的需求集中釋放，終端用戶入市采購踴躍，市場成交維持高位，西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回升0.59%。

5月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)微幅回落0.2個百分點(diǎn)，至44.8%，已連續(xù)六個月處于50%以下的收縮區(qū)間。從該指數(shù)的變化情況來看，當(dāng)前國內(nèi)鋼廠出口接單難度較大，后期鋼材出口仍可能將繼續(xù)下降。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份我國出口鋼材649萬噸，環(huán)比減少107萬噸，下降14.2%，同比下降28.5%；1-4月我國鋼材累計出口2721萬噸，同比下降25.8%。近期國內(nèi)鋼價出現(xiàn)明顯反彈，相對于國際市場而言國內(nèi)市場更具效益優(yōu)勢，考慮到貿(mào)易摩擦以及去年基數(shù)較高的因素，中物聯(lián)認(rèn)為后期鋼材出口仍是大幅下降的趨勢，進(jìn)而將相應(yīng)增加國內(nèi)市場的供應(yīng)壓力。

三、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存順利 

鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存在三連升至2015年2月份以來的最高后，本月出現(xiàn)大幅收縮，當(dāng)月較上月回落13.4個百分點(diǎn)，至42.1%，為2016年5月份以來的最低，顯示隨著需求的釋放，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫存從高位回落，庫存壓力明顯減輕。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止5月上旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1368.40萬噸，旬環(huán)比減少36.79萬噸，降幅為2.62%；比4月上旬末減少60.23萬噸，降幅4.22%；比上年同期減少13.15萬噸，降幅0.95%。

從主要品種的社會庫存看，據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1033.85萬噸，較4月末減少194.5萬噸，降幅15.83%，較去年同期增加83.65萬噸，增幅8.8%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加84萬噸，鋼廠庫存減少13萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加71萬噸，而上月為增加454萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比增幅明顯縮小，顯示鋼廠及市場去庫存均較為順利。從市場情況來看，當(dāng)前去產(chǎn)能及環(huán)保治理仍在不斷發(fā)力，且鋼廠高爐開工率以及產(chǎn)能利用率等已處高位，預(yù)計短期現(xiàn)貨市場資源緊張的局面仍將持續(xù)。

四、原料成本低位運(yùn)行 

鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)在上個月跌至2016年2月份以來的最低后，本月觸底反彈，較上月小幅回升2.1個百分點(diǎn)至49.6%。但該指數(shù)連續(xù)兩個月處于50%的榮枯線以下，顯示原料市場仍在低位運(yùn)行，難以對鋼價形成有力支撐。

從原料市場來看，由于供需矛盾加劇，市場運(yùn)行冷清，價格弱勢波動。本月國產(chǎn)礦、鋼坯價格震蕩上漲，進(jìn)口礦、焦炭價格則大幅下跌，特別是進(jìn)口礦價格跌至2016年10月17日以來的新低。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3140元/噸，月環(huán)比上漲130元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1570元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1570元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為660元/噸，月環(huán)比上漲60元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為57.8美元/噸，月環(huán)比下跌9.5美元/噸。

目前進(jìn)口鐵礦石價格已跌至60美元/噸下方，雖然鋼產(chǎn)量在4月份創(chuàng)造了歷史新高，但近幾年三大礦山積極增產(chǎn)，鐵礦石供大于求的局面依然明顯。截止目前國內(nèi)港口接近1.4億噸的鐵礦石庫存，再創(chuàng)歷史新高，比3、4月份的均值又提高了1000萬噸，供需結(jié)構(gòu)趨于寬松。短期鐵礦石價格下行空間有限，但上漲動力依然不足。

焦炭方面，當(dāng)前煤炭供應(yīng)持續(xù)回升，坑口去庫存壓力增加，而焦化廠在限產(chǎn)的情況下仍有去庫存壓力，說明焦炭供過于求已經(jīng)出現(xiàn)。另據(jù)了解，3月以來，焦化廠共5次下調(diào)焦炭價格，說明焦化廠降價促銷的意愿明顯。預(yù)計后期焦炭現(xiàn)貨價格仍有下行壓力。綜合來看，鋼鐵原料市場弱勢格局短期難改，對鋼價走勢或?qū)⑿纬赏侠邸?/p>

五、鋼材價格大幅反彈 

國內(nèi)鋼價在“金三銀四”消費(fèi)旺季出現(xiàn)大跌之后，進(jìn)入5月份則迎來大幅反彈。月初，受環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能的雙重利好因素影響下，鋼市價格迎來了大幅反彈行情，各品種價格上漲幅度普遍在100-200元之間；月中旬，受“一帶一路”高峰論壇和國家政策面“溫和去杠桿”影響，期貨市場呈現(xiàn)震蕩大幅走高態(tài)勢，現(xiàn)貨鋼價也震蕩上行。西本鋼材指數(shù)在5月23日一度突破4000元/噸大關(guān)，創(chuàng)近四年多的價格新高，此后有所回落。截至5月31日，西本鋼材指數(shù)收在3950元/噸，較上月末大漲400元/噸，月環(huán)比漲幅為11.27%，較去年同期價格上漲1790元/噸，同比漲幅為82.82%。

六、資金層面依然偏緊 

5月份央行公開市場凈投放有維護(hù)市場流動性的意圖，但貨幣政策更偏重中性，短期資金面難言寬松。5月份前四周央行在公開市場分別凈投放100億元、凈回籠1200億元、凈投放1600億元和凈回籠300億。5月22日至26日，1年期Shibor利率一路從4.3024%上升至4.3435%，首次超過1年期貸款基礎(chǔ)利率(LPR)，并且逼近央行的1年期貸款基準(zhǔn)利率4.35%。1年期資金價格發(fā)生倒掛跟目前緊貨幣+強(qiáng)監(jiān)管、銀行同業(yè)收縮、負(fù)債壓力加大有關(guān)。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月M1、M2增速雙雙回落。M2同比增長10.5%，增速比上月小幅回落0.1個百分點(diǎn)，比去年同期低2.3個百分點(diǎn)，增速續(xù)創(chuàng)去年7月來新低；M1同比增長18.5%，比上月末小幅回落0.1個百分點(diǎn)，比去年同期低4.4個百分點(diǎn)。4月份新增人民幣貸款1.1萬億元，同比多增5444億元，環(huán)比多增800億元。4月新增貸款明顯超出市場預(yù)期及去年同期的5556億元，主要就是由住戶和企業(yè)部門合計高達(dá)9667億元的中長期貸款拉動。4月社會融資規(guī)模1.39萬億元，前值2.12萬億元，連續(xù)兩月增長超出預(yù)期，比上年同期多6133億元。

從結(jié)構(gòu)看，表外融資繼續(xù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。金融去杠桿導(dǎo)致利率上升從金融部門到實體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)有一定時滯，未來上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率的可能性較低，但實體經(jīng)濟(jì)融資成本面臨量縮價漲。而6月份美聯(lián)儲加息概率大幅攀升，縮表進(jìn)程也在加快。國內(nèi)資金面偏緊的現(xiàn)象難以改變，對整體大宗商品走勢將會形成壓制。

從以上情況來看，房地產(chǎn)和基建投資向好，國內(nèi)鋼市需求依然旺盛。同時，地條鋼清理整頓進(jìn)入收尾階段，國內(nèi)鋼材市場庫存處于較低水平，對鋼價支撐依然強(qiáng)勁。但值得注意的是，在高利潤刺激下，鋼廠后續(xù)仍有復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)正在增加，加之近期鋼價上漲速度過快，市場也面臨較大的調(diào)整風(fēng)險。

1、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)，房地產(chǎn)及基建投資增速維持高位 

4月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速有所回落，但仍維持在較高水平。具體來看，4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，增速比上月回落1.1個百分點(diǎn)，比去年同期加快0.5個百分點(diǎn)，仍為2015年以來較高水平；全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.1%，今年以來一直保持在8%以上的較高水平。需求方面，投資保持較快增長，特別是基礎(chǔ)設(shè)施投資高位運(yùn)行；社會消費(fèi)品零售總額保持兩位數(shù)增長，網(wǎng)上零售也實現(xiàn)高速增長；外貿(mào)延續(xù)了回穩(wěn)向好態(tài)勢。最新公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，5月份官方制造業(yè)PMI為51.2%，較4月份持平，已連續(xù)10個月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間。

1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，增速比1-3月份回落0.3個百分點(diǎn)。從三大投資結(jié)構(gòu)來看，4月份固定資產(chǎn)投資增速回落主要由于制造業(yè)投資增速的回落。其中，1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.3%，比一季度高0.2個百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年3月以來的最高增速。拖累固定資產(chǎn)投資增速顯著下滑的主因制造業(yè)增速顯著回落，從3月的6.9%降至3.2%?；ǚ矫?，4月單月同比增速17.4%（前值16.8%），近期基建投資提速與PPP 項目落地加速、財政支出加速相關(guān)，預(yù)計上半年基建托底作用較強(qiáng)。

2、鋼鐵去產(chǎn)能取得積極成效，地條鋼清理基本完成 

5月24日從國家發(fā)改委獲悉，繼2016年鋼鐵行業(yè)全年化解粗鋼產(chǎn)能超過6500萬噸、去產(chǎn)能取得顯著成效之后，在有關(guān)各方面共同努力下，2017年化解鋼鐵過剩產(chǎn)能工作進(jìn)展順利，開局良好。截至4月底，全國退出粗鋼產(chǎn)能3170萬噸，已完成年度目標(biāo)任務(wù)5000萬噸的63.4%。取締違法違規(guī)“地條鋼”工作成效明顯，從5月份部際聯(lián)席會議赴各地區(qū)督查情況看，地方前期排查發(fā)現(xiàn)的“地條鋼”產(chǎn)能已經(jīng)全部停產(chǎn)。根據(jù)此前去產(chǎn)能部際聯(lián)席會匯總的數(shù)據(jù)，全國各省區(qū)清理出“地條鋼”企業(yè)共500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸，其中涉及建筑鋼材產(chǎn)量約4000-5000萬噸。地條鋼企業(yè)的大量關(guān)停，也是形成國內(nèi)鋼價今年以來持續(xù)長強(qiáng)板弱的主要原因。不過隨著全國鋼鐵去產(chǎn)能進(jìn)程超出預(yù)期，以及地條鋼清理整頓基本完成，后續(xù)去產(chǎn)能任務(wù)壓力將會明顯減輕，近期具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠紛紛加大建材生產(chǎn)力度，后期建材市場供應(yīng)很可能將會明顯上升。

3、美聯(lián)儲6月加息預(yù)期再起，大宗商品仍將受壓制 

3月份美聯(lián)儲宣布了一次加息，而當(dāng)時市場預(yù)期下次加息最大的可能性是在6月份。從現(xiàn)在的狀況來看，美聯(lián)儲6月加息的可能性還是蠻高的。美國商務(wù)部26日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長12%，高于7%的首次預(yù)估值，也好于市場預(yù)期。美國4月失業(yè)率4.4%，預(yù)測值4.6%，前值4.5%，這個失業(yè)率水平達(dá)到了近10年的最低值，而4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加21.1萬人，預(yù)測值增加18.5萬人，也是非常靚麗的數(shù)據(jù)。在5月2日到3日召開的議息會議上，多數(shù)美聯(lián)儲決策者說，如果經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇趨勢，那么“很快”需要進(jìn)一步上調(diào)短期利率，這表明美聯(lián)儲準(zhǔn)備最早在6月的會議上進(jìn)一步收緊政策。會議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲在謀劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表，決策者討論了逐步削減到期證券再投資規(guī)模的政策。每次美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)時，大宗商品價格都將受到壓制。6月上旬，國際、國內(nèi)大宗商品市場價格很可能受到這個加息預(yù)期的影響，值得關(guān)注。

綜合來看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍在回暖，基建及房地產(chǎn)投資增速提升且落實預(yù)期強(qiáng)勁，終端需求的基本面還在繼續(xù)改善。加之當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨資源庫存處于極低水平，短期國內(nèi)鋼價仍有望延續(xù)上漲走勢。不過當(dāng)前無論是鋼價還是鋼廠利潤，都已處于歷史高位，蘊(yùn)含的風(fēng)險也在逐步加大。

當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)量正在加速釋放，隨著地條鋼清理整頓進(jìn)入尾聲，政策性限產(chǎn)因素也將趨于減弱，后期供應(yīng)將逐步上升。除此之外，天氣因素也會為當(dāng)前火爆的鋼材市場降溫，6月份北方酷暑天氣以及南方多雨天氣，均將對鋼材市場需求形成抑制。預(yù)計6月份國內(nèi)鋼市很可能將會呈高位整理、震蕩運(yùn)行走勢。

信息來源：中國煤炭資源網(wǎng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。