俄烏沖突懸而未決，但其對(duì)大宗商品市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)在持續(xù)發(fā)酵。從鋼鐵行業(yè)來(lái)看，俄羅斯、烏克蘭是重要的鋼鐵生產(chǎn)和出口國(guó)，一旦鋼鐵貿(mào)易受阻，國(guó)內(nèi)需求不太可能承接這么大的供應(yīng)回流，最終會(huì)影響到本國(guó)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)。當(dāng)前俄烏局勢(shì)依舊復(fù)雜多變，但即便能達(dá)成停戰(zhàn)及和平協(xié)議，歐美對(duì)俄羅斯的各項(xiàng)制裁也會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而且烏克蘭戰(zhàn)后重建和基礎(chǔ)設(shè)施的恢復(fù)運(yùn)營(yíng)也需要時(shí)日，歐洲及中東和北非鋼材市場(chǎng)偏緊的局面短期難以緩解，需要尋找可替代的進(jìn)口鋼材。伴隨著海外鋼價(jià)走強(qiáng)，鋼材出口利潤(rùn)水漲船高成為一塊誘人的蛋糕。而“手中有礦大煉鋼鐵”的印度已盯上這塊蛋糕，在積極爭(zhēng)取盧布-盧比結(jié)算機(jī)制、低價(jià)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油資源、加大工業(yè)品出口。

A 俄烏供給出現(xiàn)真空推漲鋼價(jià)

俄羅斯是全球第二大鋼材出口國(guó)，出口量約占其國(guó)內(nèi)鋼材總產(chǎn)量的40%—50%，自2018年以來(lái)，俄羅斯年度鋼材出口量保持在3000萬(wàn)—3500萬(wàn)噸。2021年，俄羅斯出口鋼材3100萬(wàn)噸，主要出口產(chǎn)品為鋼坯、熱軋卷、長(zhǎng)材等。

烏克蘭也是重要的鋼材凈出口國(guó)，2020年，烏克蘭鋼材出口量占其總產(chǎn)量的70%，其中半成品鋼材出口量占比其總產(chǎn)量高達(dá)50%。烏克蘭半成品鋼材主要出口到歐盟國(guó)家，其中出口到意大利的半成品鋼材占比超過(guò)80%。烏克蘭板材主要出口到土耳其，占比其板材出口總量的25%—35%；鋼材成品中螺紋鋼主要出口到俄羅斯，占比超過(guò)50%。

2021年，俄羅斯和烏克蘭分別出口了1680萬(wàn)噸和900萬(wàn)噸鋼材成品，其中熱軋卷占比50%。2021年，俄羅斯和烏克蘭鋼坯及鋼材成品凈出口占粗鋼產(chǎn)量的比重分別達(dá)到34%和66%。俄羅斯和烏克蘭兩國(guó)鋼材成品出口量合計(jì)占全球鋼材成品貿(mào)易量的7%，鋼坯出口則占全球鋼坯貿(mào)易量的35%以上。

俄烏沖突升級(jí)之后，俄羅斯遭遇了一系列制裁，對(duì)外貿(mào)易受阻；而烏克蘭由于軍事行動(dòng)造成港口和運(yùn)輸困難，境內(nèi)的主要鋼廠、焦化廠出于安全因素考慮，基本處于最低效率運(yùn)營(yíng)，或者直接關(guān)停部分工廠。例如，占烏克蘭鋼鐵市場(chǎng)份額40%的綜合性鋼鐵企業(yè)Metinvest在3月初暫時(shí)關(guān)閉了其在Mariupol的兩家工廠Ilyich和Azovstal，還有扎波羅熱軋卷廠和扎波羅焦炭廠。

受戰(zhàn)爭(zhēng)和制裁影響，俄烏兩國(guó)鋼鐵生產(chǎn)和對(duì)外貿(mào)易受阻，供給出現(xiàn)真空，使得歐洲鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)短缺，北美、亞洲以及中東這些俄羅斯和烏克蘭鋼材出口的流向地受到波及，土耳其及印度鋼材和鋼坯出口報(bào)價(jià)隨之迅速上漲。

2月底以來(lái)，中國(guó)熱軋卷及部分冷軋的海外訂單持續(xù)增加，大部分訂單是4月或5月發(fā)貨，買(mǎi)家包括但不限于越南、土耳其、埃及、希臘和意大利，預(yù)計(jì)4、5月中國(guó)鋼材出口量會(huì)大幅增加。根據(jù)數(shù)據(jù)，2月25日—3月4日，中國(guó)熱軋卷出口價(jià)格上漲25美元/噸達(dá)到895美元/噸，同期上海現(xiàn)貨市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)熱軋卷價(jià)格上漲330元/噸（52美元/噸）達(dá)到5200元/噸。

B 印度盯上歐洲鋼材市場(chǎng)“蛋糕”

當(dāng)前俄烏局勢(shì)依舊復(fù)雜多變，但即便能達(dá)成停戰(zhàn)及和平協(xié)議，對(duì)俄羅斯的各項(xiàng)制裁預(yù)計(jì)也會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而且烏克蘭戰(zhàn)后重建和基礎(chǔ)設(shè)施的恢復(fù)運(yùn)營(yíng)也需要時(shí)日，歐洲及中東和北非鋼材市場(chǎng)偏緊的局面預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)，需要尋找可替代的進(jìn)口鋼材。伴隨著海外鋼價(jià)走強(qiáng)，鋼材出口利潤(rùn)水漲船高，這是一塊誘人的蛋糕。印度正盯著這塊蛋糕，在積極爭(zhēng)取盧布-盧比結(jié)算機(jī)制、低價(jià)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油資源、加大工業(yè)品出口等。

英國(guó)《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》近日刊登了印度金達(dá)爾鋼鐵公司總經(jīng)理VR Sharma的觀點(diǎn)，認(rèn)為俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)背景下，印度將增加對(duì)歐盟和中東和北非國(guó)家的鋼鐵出口。Sharma表示，國(guó)際油價(jià)、海運(yùn)費(fèi)、鐵合金、鎳、錳等特種合金以及鈮、鈦等更多合金的價(jià)格上漲，焦煤價(jià)格和鐵礦石同樣上漲，鋼材每噸的生產(chǎn)成本上漲了5000盧比，但出口到歐洲或中東時(shí)，因?yàn)闅W洲的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于印度的價(jià)格，例如，3月6日歐洲的熱軋卷價(jià)格為每噸1200—1250美元，而印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為每噸950美元，相差200—250美元/噸，因此出口越多，利潤(rùn)就越多。截至3月6日，金達(dá)爾鋼鐵已經(jīng)接了高達(dá)總產(chǎn)品35%—40%的出口訂單，訂單供應(yīng)到4月，并且正在預(yù)接收5月的訂單。Sharma還建議，如果盧布-盧比交易開(kāi)始，印度可以與俄羅斯簽署低油價(jià)協(xié)議，以每桶25%—30%的折扣獲取石油。

自俄羅斯被踢出SWIFT后，俄羅斯進(jìn)出口貿(mào)易幾近切斷。3月15日，印度《Mint》報(bào)指出，西方制裁導(dǎo)致支付印度出口商發(fā)往俄羅斯的貨款被凍結(jié)，金額約5億美元。印度和俄羅斯正在考慮以?xún)蓢?guó)貨幣進(jìn)行交易結(jié)算，因?yàn)橛《刃枰獜亩砹_斯采購(gòu)大量國(guó)防產(chǎn)品和核產(chǎn)品，并對(duì)俄出口醫(yī)藥產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品以及機(jī)械制造業(yè)產(chǎn)品。這種交易機(jī)制將允許印度出口商以盧比而非美元或歐元收取對(duì)俄供貨貨款。這種機(jī)制有可能用第三種貨幣作基準(zhǔn)點(diǎn)，比如人民幣，但不要求匯率與某一種貨幣掛鉤。一位印度官員稱(chēng)，與俄羅斯以盧比結(jié)算的機(jī)制已經(jīng)用在了茶葉等商品的交易中，政府正在研究一份使貿(mào)易便捷化的貨幣協(xié)議，而且印度希望低價(jià)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油。

3月23日，印度出口聯(lián)合會(huì)（FIEO）主席A Sakthivel在接受美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時(shí)表示，俄羅斯與印度之間的貨幣兌換機(jī)制或在3月末出臺(tái)，這將使兩國(guó)的貿(mào)易繞開(kāi)美元。不過(guò)，由于擔(dān)心會(huì)受到歐洲央行政策的限制，印度多名官員強(qiáng)調(diào)，盧布-盧比兌換機(jī)制早已存在，如今只是重啟而已。另?yè)?jù)英媒報(bào)道，大宗商品數(shù)據(jù)分析公司報(bào)告顯示，3月1日—18日，去年俄羅斯向印度每天出口的石油量幾乎是同期的4倍。

C 印度“大煉鋼鐵”趕美又要超中

印度人口眾多，居民運(yùn)輸、住房、能源生產(chǎn)和分配以及大城市生活都需要大量鋼鐵來(lái)建造基礎(chǔ)設(shè)施，是全球第二大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)。印度總理納倫德拉·莫迪大力推行“印度制造”“大煉鋼鐵”，2015年，莫迪確定了目標(biāo)：到2030—2031年，印度的粗鋼產(chǎn)能將增至3億噸，同時(shí)發(fā)出口號(hào)“我們已超過(guò)美國(guó)，中國(guó)還在我們前頭，我們一定要超過(guò)中國(guó)”。

印度鋼鐵企業(yè)按照所有制劃分，可分為國(guó)營(yíng)企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)兩類(lèi)。印度四大鋼鐵制造商分別是：金達(dá)爾西南鋼鐵（JSW steel）、塔塔鋼鐵公司（Tata Steel）、印度國(guó)有鋼鐵管理局公司SAIL（Steel Authority of India Limited）和金達(dá)爾鋼鐵電力公司（Jindal Steel & Power）。這四家的鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量占據(jù)了印度鋼鐵總產(chǎn)量的45%。其中，塔塔鋼鐵公司始建于1907年，是印度乃至亞洲歷史最悠久的鋼鐵公司，被認(rèn)為是世界上制造成本最低的鋼鐵公司之一，一個(gè)很重要的原因是塔塔鋼鐵在印度擁有自己的鐵礦石資源，同時(shí)生產(chǎn)效率也很高。

印度鐵礦資源分布在奧里薩邦（Odisha），其中Nuagaon礦區(qū)鐵礦石年產(chǎn)能560萬(wàn)噸，Narayanposhi礦區(qū)鐵礦石年產(chǎn)能600萬(wàn)噸，Bagiaburu礦區(qū)鐵礦石儲(chǔ)量496萬(wàn)噸，此外卡納塔克邦（Karnataka）、西孟加拉邦（West Bengal）也有豐富的鐵礦石資源，果阿邦采礦業(yè)在2018年由于被印度最高法院因環(huán)保原因取消礦山租約而陷入停滯，目前還在恢復(fù)當(dāng)中。

2013年4月—2014年1月，印度鋼材出口價(jià)值76.38億美元；2021年4月至2022年1月，印度鋼材出口價(jià)值達(dá)到了192.45億美元，8年間增長(zhǎng)了152%。

2022財(cái)年前10個(gè)月（2021年4月至2022年1月），印度鋼材成品出口總量1114.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.1%。在2022財(cái)年前10個(gè)月期間，印度近81%的鋼材產(chǎn)量來(lái)自私營(yíng)鋼鐵企業(yè)，19%來(lái)自國(guó)有鋼鐵企業(yè)。

印度最大的鋼材出口目的國(guó)最近幾年都不固定，2018財(cái)年是尼泊爾，2019財(cái)年是越南，2020財(cái)年是中國(guó)；2022年1月是阿聯(lián)酋。概括來(lái)說(shuō)，印度鋼材主要出口目的地覆蓋了歐洲、東南亞、中東等地。

印度聯(lián)合工廠委員會(huì)（JPC）數(shù)據(jù)顯示，印度2022年1月鋼材成品出口同比增長(zhǎng)55.7%至81.4萬(wàn)噸。阿聯(lián)酋是1月印度鋼材的最大出口目的地，出口量為8.1萬(wàn)噸；其次是越南（6.1萬(wàn)噸）和尼泊爾（5.3萬(wàn)噸）。

D 中印鋼鐵進(jìn)出口關(guān)系在改變

中國(guó)曾經(jīng)是印度鋼材的進(jìn)口來(lái)源國(guó)。印度政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2018年，印度線材和棒材進(jìn)口量中超過(guò)50%來(lái)自中國(guó)。隨著印度“大煉鋼鐵”，中國(guó)供給側(cè)改革，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，鋼鐵去產(chǎn)能化推進(jìn)，中國(guó)與印度之間的進(jìn)出口關(guān)系發(fā)生了轉(zhuǎn)變，2020年正是這樣一個(gè)特殊的年份。

2020年疫情期間，工業(yè)制造普遍減少，全球幾乎所有的鋼材產(chǎn)量和進(jìn)口國(guó)進(jìn)口量都下降，2020年2月，印度的鋼材出口量為57萬(wàn)噸，較2019年同期的61.9萬(wàn)噸下降8%，這也是2019年下半年以來(lái)印度鋼材出口首次出現(xiàn)下跌。

中國(guó)是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，粗鋼產(chǎn)量為全球之最，不過(guò)，2020年中國(guó)率先走出疫情，之后隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)大，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)出已經(jīng)沒(méi)有辦法滿(mǎn)足需求，需要進(jìn)口一部分。據(jù)路透社報(bào)道，印度鋼材出口量在2020年4月—9月比2019年同期增加了70%，其中來(lái)自中國(guó)的訂單最多。出口到中國(guó)的印度鋼材同比增長(zhǎng)759倍，達(dá)到了190萬(wàn)噸，其間《印度經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》稱(chēng)“中國(guó)已取代意大利和比利時(shí)等傳統(tǒng)市場(chǎng)，成為印度鋼鐵的主要買(mǎi)家”。

從我國(guó)鋼材出口情況看，2006—2015年是我國(guó)鋼材出口的增長(zhǎng)期，出口量整體處于上升狀態(tài)，例外是2008年全球遭受金融危機(jī)沖擊，導(dǎo)致2009年鋼材出口量陡然下降。其間增長(zhǎng)最快的是2004年和2006年，同比分別增長(zhǎng)104%和109%，2006年我國(guó)成為鋼材凈出口國(guó)。2016—2020年是我國(guó)鋼材出口的下降期，其中2017年鋼材出口降幅最大，同比下降30.5%。2021年海外經(jīng)濟(jì)體在疫情后復(fù)蘇，用鋼需求增加，我國(guó)鋼材出口同比增長(zhǎng)24%，略高于疫情前水平。

圖為建筑鋼材產(chǎn)量季節(jié)性走勢(shì)（單位：萬(wàn)噸）

從我國(guó)鋼材進(jìn)口情況看，基本處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，例外是2020年，疫情導(dǎo)致海外鋼材需求急劇降低，中國(guó)率先抗疫成功，國(guó)內(nèi)用鋼需求增加，鋼價(jià)上漲。在海內(nèi)外價(jià)格倒掛的情況下，中國(guó)大批量進(jìn)口了海外低價(jià)鋼材，鋼材進(jìn)口量同比2019年大幅增長(zhǎng)64.5%。2021年，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步恢復(fù)，鋼材進(jìn)口量恢復(fù)至疫情前的正常水平。

圖為中國(guó)出口熱軋板卷價(jià)格（單位：美元/噸）

E 中國(guó)需要審慎對(duì)待鋼材出口

隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展是近幾年一直在努力的方向，為了保護(hù)本國(guó)生態(tài)環(huán)境，中國(guó)開(kāi)始從國(guó)外進(jìn)口鋼鐵的原材料以及粗胚。2021年中國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)政策控制其鋼鐵生產(chǎn)和鋼鐵出口：執(zhí)行粗鋼平控政策、取消出口退稅、推行“碳達(dá)峰”與“碳減排”、能耗雙控等。

表為2021年1—12月全球前十國(guó)家粗鋼產(chǎn)量情況

中國(guó)于2021年對(duì)鋼材出口退稅政策進(jìn)行了兩輪取消：第一輪，自2021年5月1日起，取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅。本輪涉及了全國(guó)86%的鋼鐵產(chǎn)品及65%—70%的出口體量，但各個(gè)品種的具體影響有所不同。第二輪，自2021年8月1日起，取消全部鋼鐵產(chǎn)品出口退稅，此后全部鋼材出口將不享有退稅政策。

2022年1—2月，在春節(jié)、采暖季以及冬奧會(huì)限產(chǎn)的影響下，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放受到明顯壓制。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1—2月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量15796萬(wàn)噸，同比下降10%；生鐵產(chǎn)量13213萬(wàn)噸，同比下降10.8%；鋼材產(chǎn)量19671萬(wàn)噸，同比下降6.0%。2022年2月下旬至3月中旬，在采暖季限產(chǎn)、兩會(huì)以及殘奧會(huì)召開(kāi)的影響下，鋼材產(chǎn)量在歷史同期低位。2022年一季度期間，由于2+26城限產(chǎn)地區(qū)對(duì)熱卷的生產(chǎn)影響更大，熱卷產(chǎn)量降幅更加明顯。

圖為2010年—2022年1月印度粗鋼月產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

正當(dāng)2022年一季度中國(guó)鋼材產(chǎn)量低位的時(shí)候，俄烏沖突升級(jí)并持續(xù)至今，海外對(duì)中國(guó)產(chǎn)熱軋卷的需求增加。在出口利好的情況下，也出現(xiàn)一些擔(dān)憂(yōu)。鋼鐵出口的激增可能會(huì)推高國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格，推高基建成本，還會(huì)阻礙中國(guó)近兩年在限制鋼鐵產(chǎn)量以及減少碳排放上的努力，從這個(gè)角度看不利于鋼鐵去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。為此，不少貿(mào)易商也開(kāi)始擔(dān)心以后是否會(huì)對(duì)鋼材征收出口稅。當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)異常復(fù)雜，印度正在爭(zhēng)取俄烏供給真空下鋼材出口市場(chǎng)的蛋糕，越南等東南亞國(guó)家也在積極出口，中國(guó)既要做好鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級(jí)和實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，又不能操之過(guò)急，在對(duì)待鋼材出口的問(wèn)題上不能一刀切，鋼材出口是否征收、何時(shí)征收出口稅應(yīng)更加審慎對(duì)待。

圖為中國(guó)歷年鋼材出口量（單位：萬(wàn)噸）

圖為中國(guó)歷年鋼材進(jìn)口量（單位：萬(wàn)噸）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。