進(jìn)入2022年，但是全球市場(chǎng)仍未能擺脫 困擾2021年的問(wèn)題。
    尤其關(guān)鍵的是疫情、通脹與供應(yīng)鏈緊張這三座大山，而這又都與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策息息相關(guān)。目前的市場(chǎng)共識(shí)是：全球經(jīng)濟(jì)在 2022 年仍會(huì)維持?jǐn)U張，但是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)能會(huì)減弱，不復(fù)2021年的強(qiáng)勁。
    關(guān)鍵一：通貨膨脹何時(shí)休？
    通脹是一個(gè)核心問(wèn)題，2021年，全球經(jīng)歷了30年未遇的全面通脹，包括能源在內(nèi)的大宗商品價(jià)格不斷上漲，盡管市場(chǎng)預(yù)期能源價(jià)格與運(yùn)輸成本等可能在 2022 年回落，但一些頑固性的通膨因素很難快速消退，如住房與薪資成長(zhǎng)等，反而會(huì)隨著全球景氣的持續(xù)擴(kuò)張而上揚(yáng)；
    所以預(yù)期 2022 年，美國(guó)大多數(shù)時(shí)間的核心通脹可能高于美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)，并促使美國(guó)進(jìn)入升息循環(huán)。
    中國(guó)的PPI處于高位，在2022年可能會(huì)隨著原材料價(jià)格的下跌而緩解，但是最近豬肉價(jià)格的探底回升可能會(huì)帶動(dòng)CPI的升溫，這也是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)變數(shù)。美國(guó)的升息與通脹會(huì)限制中國(guó)寬松貨幣政策的發(fā)揮。

    關(guān)鍵二：2022年供應(yīng)鏈中斷的問(wèn)題會(huì)否加??？
    供應(yīng)鏈的問(wèn)題已在修復(fù)當(dāng)中，但具體恢復(fù)常態(tài)的時(shí)間點(diǎn)卻相當(dāng)難預(yù)測(cè)。疫情是一個(gè)關(guān)鍵因素，病毒新變種的浪潮可能會(huì)促使一些國(guó)家再次采取封閉措施，中國(guó)也不會(huì)放松口岸管理和清零政策。
    其他諸如港口擁塞、碼頭貨柜堆積、貨車司機(jī)短期、提升勞工重返工作崗位的意愿、或是各國(guó)開(kāi)放邊境讓勞工跨境移動(dòng)等，這些問(wèn)題的解決都需要相當(dāng)一段時(shí)間。
    關(guān)鍵三：目前全球經(jīng)濟(jì)周期處于哪個(gè)階段？
    以美國(guó)與歐洲來(lái)說(shuō)，復(fù)蘇最快的階段已經(jīng)過(guò)去，但以亞洲來(lái)說(shuō)，復(fù)蘇卻仍在加速，尤其是越南和一些東南亞國(guó)家。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖會(huì)持續(xù)擴(kuò)張，但仍要解決勞動(dòng)力短缺等供應(yīng)方面的限制。
    而在 2021 年走緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，其增長(zhǎng)動(dòng)能卻會(huì)在 2022 年上半年開(kāi)始走穩(wěn)。目前中國(guó)PMI已經(jīng)顯示出走穩(wěn)的預(yù)期，可能降準(zhǔn)和降低LPR起到了改善預(yù)期的作用。
    相對(duì)于商品在 2021年的強(qiáng)勁上漲，我們預(yù)計(jì) 2022 年全球增長(zhǎng)的動(dòng)力，將由歐、美轉(zhuǎn)向亞洲與個(gè)別的新興市場(chǎng)、或是服務(wù)業(yè)的回溫。

    關(guān)鍵四：各國(guó)央行的立場(chǎng)是否會(huì)同步轉(zhuǎn)鷹？
    相較于美聯(lián)儲(chǔ)近日才釋出的鷹派訊號(hào)，拉丁美洲與部分中東歐早已進(jìn)入緊縮周期，英國(guó)、加拿大、澳洲等央行也已紛紛結(jié)束量化寬松，波蘭在2022年第一個(gè)加息。
    但歐洲與日本的央行卻保持相對(duì)觀望，而中國(guó)人行更有可能透過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作或其他措施替金融體系注入流動(dòng)性；可見(jiàn) 2022 年前全球央行的政策并不一致。
    關(guān)鍵五：上游成本增加，企業(yè)獲利還能增長(zhǎng)嗎？
    隨著債券收益率上升及更多成熟市場(chǎng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期的中段，許多國(guó)家市場(chǎng)的股票將持續(xù)修正企業(yè)獲利增長(zhǎng)率。盡管 2022 年的全球企業(yè)獲利可能開(kāi)始放緩，但就絕對(duì)數(shù)字來(lái)看，2022 年輕的企業(yè)獲利率會(huì)持續(xù)上升。

    關(guān)鍵六：中國(guó)市場(chǎng)該如何布局
    當(dāng)前中國(guó)的決策者，比較著眼于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，例如環(huán)境、人口紅利下降、高科技產(chǎn)業(yè)的自給自足與金融穩(wěn)定，所以中國(guó)政府也已針對(duì)這些問(wèn)題提出了相應(yīng)措施，包括減碳、教育改革、緊縮房地產(chǎn)市場(chǎng)、科技業(yè)的反壟斷和信貸調(diào)控等。    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些政策或有助于中國(guó)重新調(diào)整經(jīng)濟(jì)模式并提高成長(zhǎng)潛力，但政策也必須在長(zhǎng)期的可持續(xù)性、以及短期的穩(wěn)定性之間取得平衡。所以在 2022 年，投資人應(yīng)在主動(dòng)式管理的策略下，精選可以獲得大量政策支持的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，如減碳和新能源、科技硬體的自給自足等。來(lái)源：金融見(jiàn)聞錄

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。