降息的預(yù)期進(jìn)一步逼近。
    少交房貸的日子快來(lái)了？
    這要從“資產(chǎn)荒”說(shuō)起。
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    前些天一篇名為《重磅獨(dú)家！銀行年底遭遇罕見(jiàn)“資產(chǎn)荒”！某國(guó)有大行員工：明年初的儲(chǔ)備任務(wù)都放出去了》稱：“部分地區(qū)中小微企業(yè)信貸需求不足，導(dǎo)致銀行普惠貸款一度面臨投放難題，國(guó)有大行部分基層網(wǎng)點(diǎn)普惠貸款投放面臨不小壓力。”
    全文說(shuō)了這樣一種情況：
    當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，國(guó)家為了鼓勵(lì)中小微企業(yè)投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給予普惠貸款政策。但是，有資格貸款的企業(yè)貸款積極性不高，沒(méi)有資格的企業(yè)銀行又不愿意貸款，導(dǎo)致國(guó)有銀行信貸投放壓力增大。
    貸款放不出去的銀行就無(wú)法完成信貸投放指標(biāo)。
    銀行轉(zhuǎn)而去向票據(jù)市場(chǎng)，曲線完成信貸投放指標(biāo)。
    據(jù)悉，12月票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率一路走低，從1M期品種逼近“0利率”到逐漸向6M期以上品種蔓延。
    這說(shuō)明這樣一個(gè)事實(shí)：好項(xiàng)目太少，企業(yè)投資意愿低。
    銀行不得不通過(guò)票據(jù)業(yè)務(wù)來(lái)彌補(bǔ)信貸投放。
    這又會(huì)帶來(lái)另外一個(gè)問(wèn)題：
    銀行成本增加。
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    首先先簡(jiǎn)單地說(shuō)明一下票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是怎么影響銀行成本的。
    企業(yè)去銀行貸款100萬(wàn)，銀行可以不給錢，給開(kāi)一張“定期存折”100萬(wàn)（銀行承兌匯票），票據(jù)可以在企業(yè)之間支付。
    但是如果某一天，這個(gè)存折到了某個(gè)企業(yè)手里，他臨時(shí)急需用錢，商票沒(méi)有到期，他就會(huì)去銀行把票據(jù)換成錢，銀行給錢的時(shí)候就會(huì)扣除“部分利息”，對(duì)應(yīng)的利率就是貼現(xiàn)率。
    同樣銀行拿著商票去其他銀行換錢，對(duì)應(yīng)的利率就是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率。
    票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下降意味著銀行愿意少賺甚至不賺錢來(lái)完成信貸投放指標(biāo)任務(wù)。
    其他不變，這就相當(dāng)于銀行貸款了，但是收的利息變少了。
    我們都知道，銀行賴以生存的基礎(chǔ)就是“息差”，即存貸款的利息差。如果貸款收益變少了，也就意味著息差變小了。
    這對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是個(gè)不好的信號(hào)。
    國(guó)家2022年的一個(gè)主基調(diào)就是“穩(wěn)”！
    經(jīng)濟(jì)是核心，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展要靠企業(yè)，特別是中小微企業(yè)。
    中小微企業(yè)的貸款意愿不強(qiáng)，拋開(kāi)沒(méi)有好項(xiàng)目外，其根本原因就是：投資成本太高了。
    解決問(wèn)題的出路就是：降低中小微企業(yè)的融資成本（經(jīng)濟(jì)發(fā)展永恒的話題）！
    從國(guó)家層面，前期已經(jīng)做的事情已經(jīng)不少：
    1、12月“三率”齊調(diào)：6日，年內(nèi)第二次宣布降低存款準(zhǔn)備金率；9日，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率；20日，下調(diào)1年期LPR利率，直接降低企業(yè)融資成本。
    2、綠色貸款投放，碳減排支持工具“精準(zhǔn)發(fā)力”。
    這些傳導(dǎo)或許需要一些時(shí)間，但是面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓的環(huán)境，信貸額度有了，但是信貸市場(chǎng)依然表現(xiàn)疲軟，至少說(shuō)明這樣一個(gè)事實(shí)：錢的成本還是太高。
    這會(huì)刺激政策上進(jìn)一步寬松。
    剛剛結(jié)束的2021年4季度央行貨幣政策會(huì)議也表明，政策上會(huì)展現(xiàn)出更多的寬松措施：“加大跨周期調(diào)節(jié)力度，與逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合”，“……穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。”“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好‘加法’，精準(zhǔn)發(fā)力。”
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    企業(yè)借錢的成本低到某一個(gè)臨界值，就總會(huì)有企業(yè)愿意投資。
    而降低中小微企業(yè)成本的端口在銀行貸款，我們就從銀行貸款利率看一下都有哪些降成本的方法。

    銀行貸款利率降低的三個(gè)路徑
    風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是市場(chǎng)行為，跟經(jīng)濟(jì)所處的環(huán)境有直接關(guān)系。目前承壓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)難以降低，更多需要央行直接支持來(lái)改善。比如，直達(dá)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的低息再貸款、再貼現(xiàn)政策、綠色支持貸款等，前期央行已經(jīng)做了，后續(xù)這方面的政策應(yīng)該還會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)。
    銀行息差。
    息差大，央行就能通過(guò)MLF迫使銀行降低貸款利率直達(dá)實(shí)體；同樣，如果銀行借款成本低，在息差大的情況下，也有可能帶動(dòng)貸款利率走低。
    銀行的息差，有一定的下降空間。

    1、銀行凈息差：200bp：大行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈息差分別為 2.03%、2.15%、1.89%和 2.26%。
    2、歐美日等國(guó)銀行凈息差大概在50—100bp，美國(guó)略高。
    貸款端，四季度央行貨幣政策會(huì)議由三季度的“推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低”變成“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本”。
    綜合融資成本降低意味著1年期的LPR降低，即實(shí)體企業(yè)融資成本降低還不行，還要居民融資成本也要降低，即與房貸利率關(guān)系更大的5年期LPR也有下降的可能。
    這也符合“滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)”的國(guó)策。
    LPR=MLF+加點(diǎn)，5年期LPR若要也跟著降，單純讓銀行讓利有點(diǎn)困難，畢竟疫情的這兩年銀行凈息差已經(jīng)持續(xù)下行，特別是2020年年初，銀行利潤(rùn)空間下行過(guò)快不利于銀行投資的積極性。
    所以，更大的可能是央行通過(guò)降低MLF的利率來(lái)推動(dòng)5年期LPR下降。
    又能少交房貸的日子快來(lái)了。
    借款端，“疫情后執(zhí)行 LPR 減點(diǎn)的貸款占比先降后停，側(cè)面體現(xiàn)出銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力較重，后續(xù)銀行凈息差的壓降空間可能比較有限，未來(lái)改革的重點(diǎn)或是推進(jìn)存款的利率市場(chǎng)化改革，通過(guò)降低銀行負(fù)債成本推動(dòng)貸款利率下行。”
    高息攬儲(chǔ)、取消理財(cái)剛性兌付等一系列舉措的實(shí)施，都在慢慢引導(dǎo)存款利息降低。近幾年存錢利息越來(lái)越低也告訴我們一件事兒：必須要自個(gè)兒學(xué)會(huì)投資理財(cái)了。
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    疫情的進(jìn)一步加劇會(huì)不會(huì)阻礙美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐，尚不得知。但12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)于加息的決心很堅(jiān)定。
    如果疫情推遲美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐對(duì)于我國(guó)的貨幣政策就會(huì)更友好。
    但是，我國(guó)寬松的最佳時(shí)間窗口是美聯(lián)儲(chǔ)加息前。

    中美貨幣政策錯(cuò)位
    降準(zhǔn)帶動(dòng)1年期LPR下調(diào)，推動(dòng)企業(yè)成本降低5bp有點(diǎn)不夠。資產(chǎn)荒的出現(xiàn)，或許要求央行需進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。
    降息可期。    少交房貸的日子快來(lái)了。來(lái)源：今日頭條米筐投資

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。