鐵礦石價(jià)格為何下跌

　　鋼材產(chǎn)量和日均鐵水產(chǎn)量的變化可以相對(duì)比較直觀的看出鋼廠對(duì)于鐵礦石需求的變化，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)據(jù)公布的最新數(shù)據(jù)看，2021年7月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量8679萬噸，同比下降8.4％；7月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量279.9萬噸，環(huán)比下降10.5％；1-7月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量64933萬噸，同比增長(zhǎng)8.0％。我國(guó)生鐵產(chǎn)量7285萬噸，同比下降8.9％；7月份生鐵日均產(chǎn)量235.0萬噸，環(huán)比下降6.9％；1-7月，我國(guó)生鐵產(chǎn)量53350萬噸，同比增長(zhǎng)2.3％。2021年7月份，我國(guó)鋼材產(chǎn)量11100萬噸，同比下降6.6％；7月份鋼材日均產(chǎn)量358.1萬噸，環(huán)比下降11％；1-7月，我國(guó)鋼材產(chǎn)量80902萬噸，同比增長(zhǎng)10.5％。從以上數(shù)據(jù)可以比較明顯的看出，7月份我粗鋼和生鐵產(chǎn)量同比和環(huán)比均大幅下降，粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)是年內(nèi)新低。造成鋼材產(chǎn)量發(fā)生如此明顯下滑的原因，我們覺得主要有以下幾點(diǎn)。首先，從7月份開始全國(guó)各地陸續(xù)出臺(tái)壓縮粗鋼產(chǎn)量政策，各地鋼廠開始嚴(yán)格執(zhí)行停限產(chǎn)措施，尚未有放松跡象。粗鋼減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)。其次，市場(chǎng)處于鋼材的消費(fèi)淡季，再疊加疫情和臺(tái)風(fēng)帶來的大降雨擾動(dòng)，行業(yè)下游需求較為疲軟，表觀需求處于歷史同期的極低水平。最后，今年國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張，各地電力資源嚴(yán)重短缺，廣西、廣東、四川、云南等地均有不同程度限電行為，當(dāng)?shù)仉姞t廠被迫限電停產(chǎn)，對(duì)鋼廠生產(chǎn)造成一定影響。

　　再來看日均鐵水產(chǎn)量，從圖2中可以看出，從7月12日的235.7萬噸開始下降，一路下滑至228.63萬噸，減少近3％。除去7月1日百年黨慶那一周，由于政策性的鋼廠限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量的大幅下降，目前日均鐵水產(chǎn)量水平處于年內(nèi)絕對(duì)低位。

　　今年1-7月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石6.5億噸，去年同期6.6億噸，再算上國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量，今年上半年鐵礦石的供應(yīng)量略微高于去年，基本上持平于去年同期水平。鐵礦石的供應(yīng)端維持在較高水平，而由于國(guó)內(nèi)壓縮粗鋼產(chǎn)量政策逐步實(shí)施，從7月份以來鋼材和日均鐵水產(chǎn)量均出現(xiàn)了較為明顯的下滑表明國(guó)內(nèi)需求的走弱，海外需求大概率見頂回落。鐵礦石基本面的持續(xù)走弱，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商的恐慌情緒，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格和盤面價(jià)格共振下跌。

　

　　圖1：2021年粗鋼和生鐵產(chǎn)量

　　

　　圖2：日均鐵水產(chǎn)量

　　后市行情研判

　　自7月21日以來，鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌，盤面價(jià)格已經(jīng)下跌超20％。目前盤面價(jià)格下跌幅度較大，再度追空風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收益。并且上周五大品種鋼材產(chǎn)量開始回升，表觀需求均有所增加，但螺紋鋼的表觀需求處于歷史同期的低位，相對(duì)于螺紋鋼板材的表觀需求數(shù)據(jù)較好，熱卷的表需處于歷史中等水平，而冷軋、中厚板表需均高于往年同期。整體來看，鋼材的數(shù)據(jù)已經(jīng)有好轉(zhuǎn)的跡象，目前市場(chǎng)仍處于淡季，旺季尚未到來。而本周日均鐵水產(chǎn)量也企穩(wěn)回升，這是近一個(gè)月以來首次增加，雖然增加不多但可以看出好轉(zhuǎn)的跡象。隨著成材旺季的逐步的臨近，日均鐵水產(chǎn)量有望有所恢復(fù)。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)各地大概率不會(huì)在三季度開始實(shí)施較為嚴(yán)格的壓減粗鋼產(chǎn)量政策，更大概率的是在四季度執(zhí)行。因?yàn)槿径仁浅刹募竟?jié)性的旺季，隨著雨季、高溫等因素影響減弱，金九銀十的到來，螺紋鋼需求環(huán)比有望好轉(zhuǎn)而熱卷自身下游需求受季節(jié)性影響不大，以穩(wěn)為主。而四季度我國(guó)往年都有采暖季環(huán)保限產(chǎn)，屆時(shí)再順勢(shì)疊加國(guó)內(nèi)壓縮粗鋼產(chǎn)量的政策，相對(duì)而言更為合理。而且我們考慮到今年的除夕是在2022年1月31日，也不排除鋼廠可能提前放假。

　　1-7月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資84895億元，同比增長(zhǎng)12.7％；商品房銷售面積101648萬平方米，同比增長(zhǎng)21.5％；房屋新開工面積118948萬平方米，下降0.9％；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積891880萬平方米，同比增長(zhǎng)9.0％；房屋竣工面積41782萬平方米，增長(zhǎng)25.7％。7月份房地產(chǎn)。從以上數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)的前段受限嚴(yán)重后端表現(xiàn)略好。今年以來我國(guó)執(zhí)行三條紅線和集中供地政策，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了較大影響。房地產(chǎn)開發(fā)商被迫去杠桿，拿地意愿極低，為了回籠現(xiàn)金流還需要加碼促銷，而且今年房地產(chǎn)企業(yè)因?yàn)槿龡l紅線政策已經(jīng)很難從銀行拿到貸款，只能從各種渠道去借15％以上的貸款。今年國(guó)家房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨嚴(yán)，嚴(yán)格遵行房住不炒，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑明顯。在次基調(diào)下，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)數(shù)據(jù)很難有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)下半年走弱預(yù)期較強(qiáng)。而今年上半年由于疫情得到控制，地方專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度低于前兩年，雖然近期國(guó)家提前下發(fā)今年的地方專項(xiàng)債，集中在9月份發(fā)放，但是等到這波資金切實(shí)作用到實(shí)體企業(yè)或有一定延后，或體現(xiàn)在明顯一季度，今年基建投資可能很難有明顯起色。

　　綜上所述，短期我們認(rèn)為鐵礦石盤面價(jià)格下跌幅度較大，基本已充分反應(yīng)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，且上周的基本面數(shù)據(jù)有企穩(wěn)好轉(zhuǎn)跡象，隨著下游需求旺季的到來，可以考慮逢低做多（可參考日均鐵水產(chǎn)量恢復(fù)的情況）；中長(zhǎng)期看，今年上半年鐵礦石供應(yīng)仍有增量，下半年海外礦山集中投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年供應(yīng)寬松，整體增量極為可觀，而目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有走弱預(yù)期，房地產(chǎn)和基建很難對(duì)鐵礦石需求形成有力支撐，同時(shí)海外需求數(shù)據(jù)也有見頂回落的繼續(xù)，建議下半年偏空對(duì)待（具體點(diǎn)位區(qū)間可參考我司鐵礦石周報(bào)）。

　　

　　圖3：海外生鐵產(chǎn)量

　　

　　圖4：房地產(chǎn)數(shù)據(jù)

　　本文源自五礦期貨微服務(wù)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。