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上游電解銅沖高震蕩

春節(jié)長(zhǎng)假過后，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)迎來了快速上漲，倫銅最高價(jià)9412.5美元/噸，滬銅最高價(jià)69880元/噸，雙雙創(chuàng)下了近十年以來新高，節(jié)后僅僅6個(gè)交易日滬銅上漲近10000元/噸，漲幅超過15%，可以說銅價(jià)進(jìn)入超級(jí)上漲周期。而瘋漲的背后風(fēng)險(xiǎn)同在，隨著近日美債收益持續(xù)上行，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，且美元指數(shù)大幅攀升，有色金屬集體承壓，市場(chǎng)商家高位獲利了結(jié)情緒濃，銅價(jià)高位調(diào)整壓力增大，截至3月3日，滬銅價(jià)格在67800元/噸左右，較最高價(jià)跌幅在5%左右。

圖1 國(guó)內(nèi)電解銅價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

再生銅漲跌波動(dòng)下貿(mào)易商積極出貨

上游電解銅價(jià)格高位，再生銅價(jià)格水漲船高，節(jié)后再生銅光亮銅最高價(jià)61300元/噸，花線62300元/噸，黃銅大件最高價(jià)59900元/噸，均較春節(jié)放假前上漲8000元/噸以上，漲幅超過15%，精廢差維持在4000元/噸左右，年前囤貨商家收獲驚喜，利潤(rùn)可觀，而仍有部分商家捂貨看漲心態(tài)不減。

銅價(jià)高高在上，終端成本增加，市場(chǎng)成交變淡，近日隨之電解銅價(jià)沖高回落，再生銅價(jià)迅速跟跌。截至3月3日，再生銅光亮銅價(jià)格59000元/噸左右，較最高價(jià)跌幅4.5%左右，較春節(jié)前價(jià)格仍上漲11%以上。目前市場(chǎng)商家議價(jià)意愿較強(qiáng)，出貨積極。據(jù)網(wǎng)調(diào)研山東地區(qū)部分再生銅貿(mào)易商觀點(diǎn)如下：

貿(mào)易商一：銅價(jià)連續(xù)跌兩日，前幾日捂貨惜售心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)變，大家積極出貨，主流成交價(jià)在59200元（不含稅），下游企業(yè)采購較為充足，整體市場(chǎng)成交較活躍。

貿(mào)易商二：雖然市場(chǎng)仍看漲，但是下調(diào)幅度較大，多數(shù)商家積極出貨，獲利了結(jié)心態(tài)較強(qiáng)。

貿(mào)易商三：目前銅價(jià)已經(jīng)處于近十年高位，風(fēng)險(xiǎn)加大，因此只要利潤(rùn)尚可，大家積極出貨。

再生銅貿(mào)易商庫存有限

按照往年慣例，貿(mào)易商年前均有備貨，但2020年疫情破例先跌后漲，且今年春節(jié)前銅價(jià)已處于高位，因此商家年前備貨較理性，再生銅貿(mào)易商庫存總量并不大。

貿(mào)易商一：年后銅價(jià)飆漲，年前囤貨已出售七成左右，近日銅價(jià)回調(diào)大家出貨意愿明顯加強(qiáng)，待銅價(jià)反彈后年前囤貨將逐步消耗完畢。

貿(mào)易商二： 銅價(jià)看漲預(yù)期仍不減，但是目前高價(jià)位，商家利潤(rùn)尚可，因此大家出貨較積極，庫存量逐漸減少。

下游廢銅銅桿開工率穩(wěn)中有增

表1 銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

春節(jié)后受成本支撐銅桿價(jià)格漲勢(shì)兇猛，精廢差逐漸擴(kuò)大，精銅制桿端消費(fèi)被廢銅壓制，表現(xiàn)尤為不佳，廢銅制桿端整體平穩(wěn)，大型企業(yè)有長(zhǎng)單客戶支撐，訂單尚可，中、小型企業(yè)新增訂單較好，成品庫存消耗較快。加之春節(jié)就地過年，多數(shù)銅桿廠并未停工，加之節(jié)后復(fù)工需求增加，整體銅桿廠開工率穩(wěn)中有增，廢銅制桿企業(yè)對(duì)原料再生銅需求量穩(wěn)中有增。

三月份再生銅仍可期

2021年2月份銅價(jià)大幅上漲，上游電解銅仍受益于金融屬性引導(dǎo)，宏觀面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍被看好，供需面下游電力和建筑等行業(yè)對(duì)銅需求形成有力支撐，中期市場(chǎng)看漲心態(tài)不減。短期內(nèi)銅價(jià)高位已遠(yuǎn)超于供需面所帶來的價(jià)格推動(dòng)空間，因此3月份銅價(jià)高位震蕩或大概率事件。再生銅跟隨電解銅價(jià)格漲跌因素較強(qiáng)，下游銅產(chǎn)品加工行業(yè)訂單仍按需采購，預(yù)計(jì)3月份再生銅震蕩上行為主，預(yù)計(jì)光亮銅市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在58500-61500元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。