我國(guó)五個(gè)月來(lái)首現(xiàn)資本凈流入，10月金融機(jī)構(gòu)與央行口徑外匯占款實(shí)現(xiàn)“雙升”，暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了連降趨勢(shì)。

　　央行最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月金融機(jī)構(gòu)外匯占款環(huán)比增加129億元人民幣，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四個(gè)月下滑勢(shì)頭；當(dāng)月中國(guó)央行口徑外匯占款環(huán)比增加533.37億元人民幣，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)八個(gè)月下滑勢(shì)頭。外匯占款凈增加被業(yè)界視為資本流入的標(biāo)志。據(jù)海通證券估算，10月熱錢流出規(guī)?？s窄至4000億元以內(nèi)。

　　受訪專家稱，匯率企穩(wěn)是外匯占款止跌回升的重要原因，外部流動(dòng)性真正持續(xù)改善的契機(jī)還需觀察。但不管怎樣，10月外匯占款回升可能會(huì)降低短期降準(zhǔn)的概率。

　　外匯占款扭轉(zhuǎn)連降趨勢(shì)

　　10月金融機(jī)構(gòu)與央行口徑外匯占款實(shí)現(xiàn)“雙升”，暫時(shí)扭轉(zhuǎn)了連降趨勢(shì)。而《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，9月央行口徑外匯占款降幅收窄，資金外流壓力已出現(xiàn)減緩跡象。根據(jù)央行公布的9月末外匯占款數(shù)據(jù)顯示，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款較上月下降7613億元，再創(chuàng)單月最大降幅；但央行口徑外匯占款較上月減少2641億元，降幅較上月收窄。有分析稱這顯示資金外流壓力有所減緩。

　　“這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)人民幣信心開(kāi)始恢復(fù)。”對(duì)于10月外匯占款回升的現(xiàn)象，渣打銀行資深中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色對(duì)記者稱。在他看來(lái)，人民幣加入SDR后，短期可能會(huì)出現(xiàn)小幅貶值，但長(zhǎng)期走勢(shì)或仍較強(qiáng)。

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，自8月11日央行對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革以來(lái)，人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)快速貶值再逐步企穩(wěn)回升的走勢(shì)。10月份以后，人民幣貶值預(yù)期減弱，當(dāng)月人民幣兌美元中間價(jià)小幅升值0.2%。當(dāng)月對(duì)外貿(mào)易順差616億美元，創(chuàng)新高，結(jié)匯意愿上升，助推本月外匯占款恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　記者注意到，10月進(jìn)出口再現(xiàn)“雙降”，貿(mào)易順差再創(chuàng)新高。據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)進(jìn)出口總值2.06萬(wàn)億元，同比下降9%。其中，出口同比下降3.6%；進(jìn)口同比下降16%；貿(mào)易順差3932.2億元，擴(kuò)大40.2%。而按美元計(jì)，10月出口同比下降6.9%；進(jìn)口同比下降18.8%；貿(mào)易順差616億美元，錄得歷史新高。

　　不過(guò)，對(duì)于10月外匯占款回升的原因，方正證券高級(jí)宏觀分析師楊為敩分析稱，首先，季節(jié)性推動(dòng)可能是數(shù)據(jù)回升的一個(gè)重要因素。“外匯占款是一個(gè)具有高度季節(jié)性的變量，而10月的外匯占款一般來(lái)說(shuō)，會(huì)受到較強(qiáng)的季節(jié)性推動(dòng)。從過(guò)去五年的外匯占款月新增規(guī)模均值來(lái)看,10月的新增外匯占款均值達(dá)到了2069億元，是下半年的最高值。因?yàn)榭鐕?guó)企業(yè)結(jié)算旺季的結(jié)束、職工報(bào)酬以及投資收益的季節(jié)性轉(zhuǎn)移，都可能成為10月數(shù)據(jù)被季節(jié)性推高的原因。因此，本期外匯占款數(shù)據(jù)的改善，存在一定的季節(jié)性因素。”楊為敩分析稱。

　　其次，穩(wěn)定人民幣匯率操作力度出現(xiàn)下降可能是環(huán)比數(shù)據(jù)改善的第二個(gè)原因。

　　在楊為敩看來(lái)，在8月人民幣兌美元匯率大幅貶值之后，商業(yè)銀行體系大量投放美元資產(chǎn),以用于達(dá)到穩(wěn)匯率的目的。而9月和10月人民幣兌美元出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)月小幅升值的行情，意即通過(guò)主動(dòng)性投放外匯的方式來(lái)穩(wěn)定匯率市場(chǎng)的必要性大幅下降，因此，外匯占款的環(huán)比好轉(zhuǎn)可能也來(lái)自于商業(yè)銀行主動(dòng)性拋匯行為的下降。這一因素也使10月份外匯占款的改善幅度有所加大。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，雖然未來(lái)外匯占款與資本流動(dòng)可能會(huì)受國(guó)內(nèi)基本面與美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期的雙重影響，但10月外匯占款的回升令我國(guó)資本外流的壓力有所緩解。

　　華泰證券有分析師稱，10月外匯占款企穩(wěn)，與9月銀行代客售匯支付率下降和1~10月外匯存款穩(wěn)定相吻合，顯示資本外流壓力正在放緩。同時(shí)，與10月新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模被腰斬相吻合，顯示外匯占款反彈可能減弱了決策層通過(guò)信用派生維持貨幣供給的壓力。

　　還有分析稱，在美聯(lián)儲(chǔ)未能加息、人民幣有望加入SDR 以及央行穩(wěn)定匯率預(yù)期的多項(xiàng)措施的共同影響下，10 月份人民幣匯率趨穩(wěn)，在岸和離岸人民幣兌美元匯率漲幅均在400 點(diǎn)左右，資本外流的壓力大為緩解。

　　或降低短期降準(zhǔn)概率

　　有受訪人士稱，由于10月外匯占款扭轉(zhuǎn)連降趨勢(shì)，因此降低了短期降準(zhǔn)的可能性。

　　“外部流動(dòng)性真正持續(xù)改善的契機(jī)還需觀察，警報(bào)尚不能完全解除。但不管怎樣，這期數(shù)據(jù)可能會(huì)降低短期對(duì)沖式降準(zhǔn)的概率。”楊為敩對(duì)記者稱。

　　在他看來(lái)，外匯占款的持續(xù)性改善來(lái)自于兩點(diǎn)：一是對(duì)美國(guó)貨幣政策預(yù)期的穩(wěn)定性明顯增強(qiáng),要不然加息落地，要不然加息落空，否則外匯占款會(huì)一直處于“去基本面”狀態(tài)；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)名義增速相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)明顯回升。但短期這兩個(gè)條件很難達(dá)到。因此，他認(rèn)為，如果短期外匯占款出現(xiàn)單月改善，可能是季節(jié)性或加息預(yù)期變化所引起，但推動(dòng)外部流動(dòng)性持續(xù)性改善的因素可能仍需等待。

　　溫彬也認(rèn)為，本月末，IMF有望批準(zhǔn)人民幣納入SDR貨幣籃子，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率信心，促進(jìn)外匯占款穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，取消現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度的落地，也有利于貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)地保持在合理水平。這些或降低了央行年內(nèi)降準(zhǔn)可能性。

　　國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德上近期公開(kāi)發(fā)表一份聲明稱，IMF工作人員已建議接受人民幣作為特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣，IMF董事局將按計(jì)劃在11月30日公布具體決定。

　　對(duì)此，業(yè)界認(rèn)為，人民幣被納入SDR貨幣籃子的可能性較高，人民幣納入SDR籃子已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　然而，也有受訪專家持不同觀點(diǎn)，近期歐洲發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件將導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒上升；同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，中國(guó)資本流出壓力可能持續(xù)，未來(lái)仍可能會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)。

　　“資本流出壓力之下央行將繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、SLO、SLF、MLF等多種工具向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，維持短期利率低位平穩(wěn)。同時(shí)，央行可能繼續(xù)通過(guò)調(diào)降存款準(zhǔn)備金率為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。我們預(yù)測(cè)未來(lái)央行依然可能有多次降準(zhǔn)。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高對(duì)記者稱。

　　有分析人士也稱，12月美國(guó)加息預(yù)期升溫，熱錢流出壓力仍存在，為保持流動(dòng)性寬松，降準(zhǔn)仍有空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。