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2020年對(duì)于全世界來(lái)說(shuō)都實(shí)“鼠”不易，新冠疫情蔓延全球，全球經(jīng)濟(jì)附枷前行，但銅價(jià)卻表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，整體走出了觸底反彈的行情，再生銅價(jià)格與滬銅走勢(shì)亦步亦趨。

圖1：2020電解銅與再生銅價(jià)格走勢(shì)圖

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從上圖可以看出，2020年銅價(jià)是先抑后揚(yáng)呈現(xiàn)深V走勢(shì)，2020年2月份受新冠疫情影響，銅價(jià)直線回落，到了3-4月份，隨著國(guó)內(nèi)疫情的控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，加之政府不斷推出優(yōu)惠政策，下游消費(fèi)需求回暖，為銅價(jià)提供一個(gè)強(qiáng)有力的支撐作用，銅價(jià)不斷上漲。到了2020年第四季度，宏觀利好消息層出不窮，RCEP協(xié)議的正式簽訂，以及以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要央行“全面放水”并推出大規(guī)模刺激措施，等等一系列的利好政策都為銅價(jià)提供支撐，間接影響再生銅價(jià)格的走勢(shì)，再生銅價(jià)格達(dá)53000（不含稅）的歷史高位。

從精廢差方面分析再生銅走勢(shì)

2020年國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)精廢差呈“W”型走勢(shì)，1-3月份受疫情影響，銅價(jià)下跌，但由于再生銅供應(yīng)的緊缺，再生銅貨商挺價(jià)惜售，導(dǎo)致精廢差不斷收窄，低至歷史低位，出現(xiàn)電解銅代替再生銅的情況；從第二季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)疫情得到控制，銅價(jià)逐漸回漲，精廢差隨之?dāng)U大，再生銅消費(fèi)優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)，到第四季度之后銅價(jià)屢創(chuàng)新高，銅價(jià)波動(dòng)較大，多次日均漲幅達(dá)千元，致使精廢差走勢(shì)跌宕起伏。但這給期貨套利者提供更多的機(jī)會(huì)，也促進(jìn)下游利廢企業(yè)訂單量的增加，對(duì)再生銅需求量也同比增加。

圖2:2018年-2020年1#光亮銅精廢差變化走勢(shì)圖

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從供應(yīng)與產(chǎn)業(yè)端分析2020年再生銅價(jià)格持續(xù)走高的原因

2020年再生銅全年供應(yīng)都處于供小于求的狀態(tài)，2020年再生銅供應(yīng)總量300萬(wàn)噸，同比上漲8%，其中進(jìn)口再生銅總量94.4萬(wàn)噸，同比下降36.89%；雖然2020年再生銅總供應(yīng)量小幅增加，但據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2020年下游利廢企業(yè)新增產(chǎn)能159萬(wàn)噸，主要新增企業(yè)類(lèi)型為低氧桿企業(yè)，其中河北3家新增產(chǎn)能27萬(wàn)噸，江西14家新增產(chǎn)能132萬(wàn)噸，累計(jì)低氧桿產(chǎn)能在500萬(wàn)噸左右，不完全統(tǒng)計(jì)，再生銅也用于銅棒、銅板帶方面，所占比例分別在20%、11%。在供應(yīng)量存在如此巨大缺口的前提下，致使全年再生銅持貨商處于主導(dǎo)地位，挺價(jià)惜售現(xiàn)象頻出。

圖3：2017-2020年再生銅進(jìn)口累計(jì)數(shù)量

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2021年再生銅預(yù)測(cè)

隨著新冠疫苗成功研制，疫苗接種普及只是時(shí)間問(wèn)題，2021年定能全面戰(zhàn)勝新冠，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供強(qiáng)有力保障，同時(shí)也為再生銅價(jià)格提供支點(diǎn)。但再生銅進(jìn)口從2020年11月1日的正式落地，相關(guān)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、程序已經(jīng)進(jìn)入流程化，報(bào)關(guān)速度已經(jīng)得到極大提高，2021年中國(guó)進(jìn)口再生銅品質(zhì)有望進(jìn)一步提升，進(jìn)口量有望顯著增加，這將給再生銅上漲形成阻力，綜合預(yù)測(cè)2021年再生銅價(jià)格將在49000-54000元/噸（不含稅）區(qū)間震蕩運(yùn)行。精廢差也將稍許擴(kuò)大，預(yù)測(cè)2021年精廢差將在2500以上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。