1月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）報價：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。1年期和5年期以上LPR均與上期持平，自2020年5月以來連續(xù)9個月保持不變。
　　市場普遍認為，1月LPR報價“按兵不動”，符合市場預期。中國民生銀行(5.220, -0.05, -0.95%)首席研究員表示，在宏觀政策“不急轉彎”“穩(wěn)字當頭”的基調下，LPR保持不變既是與經濟恢復情況相適應的體現(xiàn)，同時也有助于在“穩(wěn)增長”與“防風險”之間實現(xiàn)平衡。
　　LPR報價連續(xù)九個月保持不變
　　近期受信用債違約、財政繳稅、年關歲末來臨等影響，市場資金需求出現(xiàn)短期波動，人民銀行主要通過開展逆回購和中期借貸便利（MLF）操作等方式調節(jié)市場流動性。1月15日，央行開展1年期MLF操作5000億元，為開年首次MLF操作，中標利率為2.95%，與2020年12月持平。
　　在東方金誠首席宏觀分析師看來，MLF操作利率未變意味著1月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化。自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF操作利率始終保持同步調整。另外，近期以DR007為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動，自去年12月以來，同業(yè)存單利率大幅下行，但絕對水平仍然偏高，報價行下調1月LPR報價加點的動力不足。
　　如何看待LPR報價連續(xù)九個月保持不變？相關人士表示，根本原因在于2020年二季度以來宏觀經濟出現(xiàn)“V型”反轉，2020年年末這一勢頭未現(xiàn)減弱跡象；與此同時，未來疫情走勢及外部環(huán)境還有諸多不確定性，國內經濟修復動能、特別是小微企業(yè)生產經營狀況有待進一步改善，當前也缺乏引導利率上行的條件。由此，貨幣政策進入“觀察期”，LPR這一當前最重要的市場利率連續(xù)保持不動。
　　對于政策利率持續(xù)維持穩(wěn)定，光大銀行(4.110, -0.10, -2.38%)金融市場部分析師表示，今年1月，央行“平價”續(xù)做MLF，顯示央行對當前利率水平的認可。從央行最新公布的金融數(shù)據(jù)看，實體經濟信貸繼續(xù)供需兩旺，社融與M2同比增速維持高位，顯示目前利率水平和信貸供給繼續(xù)對經濟復蘇構成有力支持。
　　相關人士進一步分析稱，今年上半年，在國內經濟修復延續(xù)與外部不確定性猶存相交織、國內物價水平有望整體保持溫和的背景下，貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”，MLF利率調整的可能性很小，LPR報價基礎有望保持穩(wěn)定。與此同時，2020年12月以來，以SHIBOR中長期品種、銀行同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場利率開始較快下行，銀行平均邊際資金成本上行壓力也隨之緩解。這意味著未來一段時間，報價行上調或下調LPR報價的動力都不會太大。
　　企業(yè)貸款利率將“由降到穩(wěn)”
　　“LPR報價保持不變，疫情防控時期特殊政策逐步退出，這意味著未來一段時間企業(yè)貸款利率將出現(xiàn)‘由降到穩(wěn)’的過程。”王青分析稱，今年經濟增長動能進一步修復，宏觀政策保持平穩(wěn)是大方向。下一步，監(jiān)管層的主要目標是鞏固企業(yè)貸款實際利率下行成果。
　　據(jù)相關數(shù)據(jù)了解到，2020年以來，人民銀行以改革方式降低企業(yè)綜合融資成本，并取得明顯效果。2020年12月，企業(yè)貸款利率為4.61%，比2019年年末下降0.51個百分點，處于歷史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。“目前，經濟已經回到潛在產出水平，企業(yè)信貸需求強勁，貨幣信貸合理增長，說明當前利率水平是合適的。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前在2020年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示。
　　對于利率水平而言，相關人士預計，下一階段，LPR將會繼續(xù)維持平穩(wěn)，與經濟發(fā)展實際情況保持相一致，而央行也會通過結構性政策精準引導制造業(yè)、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的實際融資成本下降。
　　此外，還有其他人士認為，2021年，降低企業(yè)綜合融資成本或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現(xiàn)?？紤]到2021年通脹大幅走高的風險不大，企業(yè)經營仍處在疫情沖擊后的修復階段，企業(yè)貸款利率轉而大幅上行的可能性也很小。
　　相關人士表示，下一步，人民銀行將持續(xù)深化利率市場化改革，鞏固貸款實際利率下降成果，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，為經濟高質量發(fā)展提供良好的貨幣環(huán)境。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。