去產(chǎn)能進(jìn)行時(shí)

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能為11.6億噸，產(chǎn)量為8.22億噸，產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)3億噸。從開(kāi)工率上看，2010年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率為82%，到2014年時(shí)已下滑至70.69%。隨著今年螺紋鋼等主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格的下挫，鋼企開(kāi)工率繼續(xù)下降。

　　“世界鋼鐵看中國(guó)，中國(guó)鋼鐵看河北，河北鋼鐵看唐山”，網(wǎng)上流傳甚廣的一句戲言，卻形象地道出了中國(guó)鋼鐵的產(chǎn)量之大、之集中。

　　受累于鋼材價(jià)格的大幅下挫，今年下半年已有八一鋼鐵、三鋼閩光等鋼企的相關(guān)產(chǎn)能部分停產(chǎn)。而隨著供給側(cè)改革的提出，鋼企停產(chǎn)驟然加速。

　　10月，杭鋼股份宣布于12月將半山生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)爐煉鋼廠、中型軋鋼廠等生產(chǎn)線關(guān)停；11月，河北唐山松汀鋼鐵宣布全面停產(chǎn)；12月，馬鋼股份公告稱，批準(zhǔn)馬鋼（合肥）鋼鐵有限責(zé)任公司鋼鐵冶煉及長(zhǎng)材生產(chǎn)線停產(chǎn)。

　　實(shí)際上，停產(chǎn)的公司并不限于鋼鐵行業(yè)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，最近半年宣布停產(chǎn)的公司中，其中，包括了化工行業(yè)的濱化股份、黑化股份。以及有色行業(yè)的金瑞科技等24家上市公司。

　　鋼鐵、化工等行業(yè)公司密集停產(chǎn)，不過(guò)是國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能的一個(gè)縮影。需要指出的是，由于部分子公司此前已處于虧損經(jīng)營(yíng)，停產(chǎn)反而一定程度上有利于上市公司減虧。同時(shí)，隨著未來(lái)鋼鐵、化工、有色產(chǎn)能的逐步退出，也將催生A股更多的兼并重組機(jī)會(huì)。

　　去產(chǎn)能提速

　　11月10號(hào)，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議上首次提出了“供給側(cè)改革”。自此，國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能明顯提速。

　　這從樣本公司發(fā)布公告數(shù)量上便可見(jiàn)一斑，12月包括彬電國(guó)際等7家上市公司發(fā)布停產(chǎn)類公告，而11月和10月發(fā)布停產(chǎn)公告的上市公司則均為3家。

　　容易被忽略的一個(gè)細(xì)節(jié)就是，杭鋼股份10月24日公告，將于年底關(guān)停半山鋼鐵基地，至12月24日時(shí)，半山基地最后剩下的2只煉鋼高爐已正式熄火，動(dòng)作不可謂不迅速。在馬鋼、杭鋼開(kāi)始關(guān)停部分生產(chǎn)線期間，“去產(chǎn)能”更是一度成為市場(chǎng)熱議的高頻詞。

　　馬鋼此前亦曾多次計(jì)劃停產(chǎn)。2014年時(shí)，公司便計(jì)劃在當(dāng)年10月關(guān)停全部冶煉裝置，直至2014年9月，公司再次將停產(chǎn)時(shí)間推后2年執(zhí)行。不過(guò)，今年12月公司卻突然“提前”將合肥公司鋼鐵冶煉、長(zhǎng)材生產(chǎn)線停產(chǎn)。

　　根據(jù)馬鋼股份此前公告，此次停產(chǎn)共涉及煉鐵產(chǎn)能120萬(wàn)噸、煉鋼產(chǎn)能136萬(wàn)噸、軋鋼產(chǎn)能150萬(wàn)噸。今年1-9月，馬鋼（合肥）公司未經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入21.37億元，但是凈利潤(rùn)卻是虧損1.75億元。

　　值得注意的是，停產(chǎn)的影響并不僅僅局限于公司本身，往往也會(huì)傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)。如包頭吉宇鋼鐵、唐山港陸鋼鐵的停產(chǎn)，便迫使做配套產(chǎn)業(yè)的彬電國(guó)際的子公司天宸中邦、唐山中邦兩家公司相繼停產(chǎn)，產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。

　　不過(guò)，除了已停產(chǎn)的部分企業(yè)外，剩余的鋼企尚無(wú)停產(chǎn)計(jì)劃。

　　世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分別致電河北鋼鐵、重慶鋼鐵和安陽(yáng)鋼鐵，上述公司相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，目前公司生產(chǎn)情況正常，尚無(wú)停產(chǎn)計(jì)劃。

　　安陽(yáng)鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人便表示，“主要是大環(huán)境不好，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。目前，公司環(huán)保要求均已達(dá)標(biāo)，所以公司暫時(shí)仍是按照年初制定的生產(chǎn)計(jì)劃在走。”

　　另?yè)?jù)了解，與水泥等產(chǎn)品類似，螺紋鋼等鋼材具備一定的消費(fèi)半徑，除了少數(shù)超大型鋼廠外，其他鋼企輻射區(qū)域亦相對(duì)有限，所以少數(shù)區(qū)域內(nèi)鋼材供需勉強(qiáng)可以維持供需平衡。

　　鋼鐵業(yè)樣本：過(guò)剩產(chǎn)能3億噸

　　從停產(chǎn)原因上看，持續(xù)虧損、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩成為了高頻詞。如黑化股份便表示，“由于尿素市場(chǎng)持續(xù)低迷，尿素產(chǎn)品成本倒掛、虧損嚴(yán)重，公司決定尿素生產(chǎn)系統(tǒng)停產(chǎn)”。

　　川化更是直言，“主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷，除非市場(chǎng)發(fā)生顛覆性逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2015年及最近幾年內(nèi)，公司主要生產(chǎn)裝置仍然不具備造血功能。”

　　四川一位化工行業(yè)人士指出，上述兩家公司主營(yíng)產(chǎn)品均包括尿素，而尿素國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩規(guī)模在1000萬(wàn)噸左右，行業(yè)內(nèi)公司虧損也并非今年新情況，此時(shí)停產(chǎn)更可能受到國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能的大勢(shì)影響。

　　而作為停產(chǎn)的“重災(zāi)區(qū)”，鋼鐵行業(yè)也反映出了產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的一些共性，即生產(chǎn)成本倒掛嚴(yán)重、產(chǎn)品價(jià)格低迷、國(guó)內(nèi)需求減弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能為11.6億噸，產(chǎn)量為8.22億噸，產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)3億噸。從開(kāi)工率上看，2010年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率為82%，到2014年時(shí)已下滑至70.69%。隨著今年螺紋鋼等主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格的下挫，鋼企開(kāi)工率繼續(xù)下降。

　　“鋼材價(jià)格今年創(chuàng)下近20來(lái)的新低，除了極少數(shù)特種鋼生產(chǎn)企業(yè)，以及部分原料成本控制優(yōu)秀的大型鋼廠外，幾乎全行業(yè)都處于虧損狀態(tài)”，西南期貨鋼鐵行業(yè)分析師夏學(xué)釗介紹道，根據(jù)測(cè)算，今年12月初，部分鋼廠每噸鋼材虧損幅度超出400元。

　　“即使按照10年計(jì)算，每年至少需要3000萬(wàn)噸的產(chǎn)能退出。這意味著，每年至少要有6個(gè)松汀鋼鐵同等規(guī)模的鋼企停產(chǎn)”，夏學(xué)釗分析道。

　　江西某鐵礦技術(shù)人員則指出，“國(guó)內(nèi)鐵礦石品位低、價(jià)格高，同時(shí)還含硫、含磷等雜質(zhì)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼廠多采用進(jìn)口鐵礦石”。當(dāng)國(guó)際鐵礦石價(jià)格大跌，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格亦跟隨下行，而3億噸的過(guò)剩產(chǎn)能則加劇了鋼材價(jià)格的跌勢(shì)。

　　據(jù)了解，國(guó)內(nèi)鋼材品種主要以螺紋鋼、板材為主，二者產(chǎn)量分別占鋼材總產(chǎn)量的30%以上。而螺紋鋼主要用于地產(chǎn)、基建領(lǐng)域，板材則用于汽車、機(jī)械行業(yè)，上述行業(yè)又均屬于強(qiáng)周期性行業(yè)，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，對(duì)其需求相應(yīng)減弱。

　　夏學(xué)釗還補(bǔ)充道，“明年鋼市能否回暖，一定程度上取決于行業(yè)的去產(chǎn)能情況，到底會(huì)有多少產(chǎn)能退出，不然鋼材價(jià)格仍將繼續(xù)低迷。”

　　或掀上市公司并購(gòu)重組潮

　　對(duì)于上市公司而言，選擇停產(chǎn)無(wú)異于壯士斷腕。雖然能夠幫助公司一定程度上減虧，但是“造血”功能的喪失，也迫使上市公司通過(guò)資產(chǎn)剝離、并購(gòu)等方式來(lái)“回血”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，17家已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的鋼鐵業(yè)上市公司中，10家公司預(yù)計(jì)2015年度將出現(xiàn)虧損，剩余的7家公司中，僅有金洲管道預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其余公司凈利潤(rùn)全部預(yù)降，三鋼閩光更是預(yù)降2310%至2360%。

　　需要指出的是，與2008年國(guó)內(nèi)依靠投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式不同，目前國(guó)內(nèi)正處于供給側(cè)改革階段，去產(chǎn)能更是重點(diǎn)之一。這意味著，未來(lái)幾年里或?qū)⒂性絹?lái)越多的產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)退出。

　　而上市公司本身對(duì)業(yè)績(jī)亦存在硬性要求，未來(lái)部分公司亦存在保殼的需求，屆時(shí)亦很可能催生更多的并購(gòu)重組。實(shí)際上，上述判斷近兩年已在化工行業(yè)上市公司中有所反映。

　　“受困于產(chǎn)能過(guò)剩，近兩年化工行業(yè)公司重組的重組，賣殼的賣殼”，四川一位化工行業(yè)人士介紹稱，以民爆行業(yè)為例，硝酸銨企業(yè)開(kāi)工率始終徘徊在4成左右，于是興化股份便準(zhǔn)備將硝酸銨業(yè)務(wù)從上市公司中剝離出去，并準(zhǔn)備植入LNG相關(guān)資產(chǎn)。

　　與其他行業(yè)相比，鋼鐵、化工等行業(yè)上市公司還集中了大量的國(guó)有企業(yè)，這類上市公司便可能會(huì)成為地方國(guó)資委的資本運(yùn)作平臺(tái)。

　　川化12月4日公告稱，四川省人民政府常務(wù)會(huì)議議定，原則同意將四川省國(guó)資委所持四川化工100%產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至四川能投集團(tuán)。

　　上述化工行業(yè)人士指出，目前四川能投主要資產(chǎn)為水電、風(fēng)電等清潔能源，未來(lái)便很有可能會(huì)注入到上市公司中。需要警惕是，鋼鐵、化工等行業(yè)目前負(fù)債率較高，隨著去產(chǎn)能過(guò)程的不斷深化，亦可能會(huì)傳導(dǎo)至銀行、信托等金融領(lǐng)域。

　　夏學(xué)釗便指出，“銀行對(duì)此也有意識(shí)，所以近兩年對(duì)鋼廠授信的額度越來(lái)越少。”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，34家鋼鐵行業(yè)上市公司負(fù)債總計(jì)1.03萬(wàn)億，263家化工業(yè)上市公司負(fù)債總計(jì)1.69萬(wàn)億，101家有色金屬行業(yè)上市公司負(fù)債總計(jì)6494億元。

　　今年11月，中鋼集團(tuán)便曾因資金壓力，使得“10中鋼債”多次延期，涉及機(jī)構(gòu)不僅包括國(guó)內(nèi)多家銀行，也涵蓋了部分信托等金融機(jī)構(gòu)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。