北京時(shí)間8月15日晚間，美國能源信息署（EIA）公布的美國至8月10日當(dāng)周EIA原油庫存大增680.5萬桶，創(chuàng)2017年3月10日當(dāng)周（75周）以來新高，預(yù)期為減少249.9萬桶，前值為減少135.1萬桶。數(shù)據(jù)公布后，BRENT與WTI原油跌勢(shì)擴(kuò)大，上海SC原油也受國際油價(jià)走弱影響一同下跌。

16日國內(nèi)日盤時(shí)段，BRENT與WTI雖出現(xiàn)一定反彈但整體仍偏弱震蕩，國內(nèi)方面，燃料油、瀝青期貨跟隨油價(jià)走弱，而下游化工品PTA、塑料價(jià)格整體在小幅承壓后再度上揚(yáng)，部分品種更是創(chuàng)出近期新高。

期貨日?qǐng)?bào)記者第一時(shí)間對(duì)有關(guān)專家進(jìn)行了采訪，永安期貨產(chǎn)業(yè)發(fā)展總部顧正強(qiáng)表示，此次國際油價(jià)回調(diào)是在庫存增長超預(yù)期的情況下宏觀悲觀情緒在盤面的一次集中釋放，但中長期依然面臨供給端的擾動(dòng)，后市不宜過分悲觀。而下游方面，則因?yàn)榛久娌町愖邉?shì)出現(xiàn)分化。

短期產(chǎn)量回升疊加超預(yù)期增庫 悲觀情緒集中釋放

國泰君安原油研究總監(jiān)王笑表示，近期在強(qiáng)勢(shì)美元的主導(dǎo)下，大宗商品都受到了一定程度的利空影響。而由土耳其問題引發(fā)的金融市場的波動(dòng)導(dǎo)致市場也對(duì)需求產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂。而15日晚間發(fā)布的EIA庫存報(bào)告相比稍早公布的API庫存更加利空，成為了市場打壓油價(jià)的重要導(dǎo)火索。

除了宏觀方面不確定性導(dǎo)致對(duì)油價(jià)看空外，近期產(chǎn)量的回升也是重要原因。申萬期貨原油高級(jí)分析師董超表示，OPEC產(chǎn)量繼續(xù)上漲，雖然沙特產(chǎn)量意外下降，但科威特，阿聯(lián)酋等國增產(chǎn)及伊朗減產(chǎn)不及預(yù)期等抵消沙特減產(chǎn)因素，加之俄羅斯等非OPEC國家減產(chǎn)執(zhí)行力度從56%大幅下降至35%，供應(yīng)增量超乎意外。另外，EIA及庫欣地區(qū)庫存增加短期壓制油價(jià)。

對(duì)于后期油價(jià)走勢(shì)，董超表示，鑒于7月伊朗出口下降40%，預(yù)期之后伊朗產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下降，沙特增產(chǎn)腳步難以跟上，加之EIA庫存上漲主要受凈進(jìn)口大增影響，屬于短期因素，長期看，國際油價(jià)大幅下跌概率不大。

而對(duì)于近日跟隨國際油價(jià)一同回調(diào)的上海SC原油價(jià)格，王笑表示，SC原油在全球貿(mào)易和套利的影響下與國際油價(jià)聯(lián)動(dòng)緊密，上市以除了反映中國地區(qū)的供需關(guān)系外，與其他基準(zhǔn)油價(jià)保持相對(duì)合理的價(jià)差關(guān)系，未來SC受中國進(jìn)口量和終端需求支撐繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

另外，從BRENT-WTI價(jià)差來看，王笑表示，WTI代表的北美地區(qū)由于加拿大斷供回歸和美國產(chǎn)量長期提升相對(duì)弱化，而BRENT受到OPEC增產(chǎn)利空個(gè)伊朗問題支撐相對(duì)振蕩，預(yù)期有走擴(kuò)的可能。

下游基本面不同 漲跌互現(xiàn)

從國內(nèi)市場來看，下游能化產(chǎn)品中最貼近上游原油的燃料油、瀝青表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，而更貼近終端的化工品韌性十足，而這背后是基本面的差異造成的。

燃料油期貨在商品中跌幅靠前，中信期貨燃料油瀝青研究院員楊家明表示，從供需面來看，8月西北歐、中東以及亞洲內(nèi)部流通到新加坡的燃料油總量環(huán)比7月上漲28%，新加坡-鹿特丹，新加坡-美灣的價(jià)差開始從高位回落，舟山現(xiàn)貨-新加坡紙貨的價(jià)差也從歷史最高位68美元/噸下降至8月15日的48.2美元/噸，但套利空間依然很大，未來仍會(huì)源源不斷吸引套利船貨到新加坡然后再到中國。

另外從季節(jié)性角度來看燃料油價(jià)格，楊家明表示，ARA地區(qū)、中東在往年7-9月份會(huì)減少至新加坡的燃料油供應(yīng)，目前八月已過半，兩地需求拐點(diǎn)出現(xiàn)后，在目前的套利空間下，未來新加坡地區(qū)燃料油供應(yīng)壓力增加，對(duì)價(jià)格帶來壓力也是大概率事件，由于中國進(jìn)口的保稅燃料油50%來自新加坡，新加坡供應(yīng)增多，對(duì)FU1901也會(huì)帶來一定的壓力。

但對(duì)于未來燃料油價(jià)格的走勢(shì)，楊家明認(rèn)為，需要注意的是8月新加坡地區(qū)供應(yīng)并沒有預(yù)期那么多，基本面偏緊，近日燃料油價(jià)格的下跌更多跟隨原油下跌疊加情緒推動(dòng)，并且目前新加坡地區(qū)燃料油庫存仍在低位，價(jià)格仍有反彈的可能。

瀝青方面，楊家明表示，由于前期加工利潤修復(fù)，煉廠開工積極性提升，尤其是部分期現(xiàn)策略較為成熟的煉廠在看到盤面加工利潤修復(fù)后有充分的意愿鎖定加工利潤，增加開工，從而對(duì)盤面帶來壓力，另一方面，昨日原油回調(diào)幅度也較大，對(duì)瀝青主力合約的價(jià)格也帶來壓制。從委內(nèi)瑞拉到港船貨來看，8、9月份均有84萬噸的船貨，環(huán)比七月下降32%，但是由于7月的貼水過高，國內(nèi)馬瑞積累了一定的庫存。

但對(duì)于瀝青下跌的趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)，或者說相對(duì)原油的加工利潤是否會(huì)進(jìn)步一走弱。顧正強(qiáng)表示，考慮到目前渣油轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料的利潤相對(duì)生產(chǎn)瀝青具備優(yōu)勢(shì)，未來瀝青價(jià)格在供給端依然存在渣油轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料的支撐；另外在目前盤面瀝青價(jià)格回調(diào)后，相對(duì)原油的加工利潤已經(jīng)走弱。

而化工品方面，相較近日燃料油、瀝青價(jià)格的走弱，化工品價(jià)格的堅(jiān)韌是因?yàn)?，其前期價(jià)格走高除了受到成本端原油、PX等原料上漲的影響外，還與化工品需求情況及庫存水平有關(guān)。

顧正強(qiáng)表示，以PTA為例，目前1809合約依然是一個(gè)貼水修復(fù)行情，現(xiàn)貨依然保持強(qiáng)勢(shì)升水期貨，分析其背后原因，目前PTA庫存在歷史低位，而起下游聚酯的開工負(fù)荷在“有增有減”的情況下也依然維持92%的較高水平。另外，近期有傳出下游滌綸長絲企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的消息，但從監(jiān)測(cè)到的滌綸長絲企業(yè)的產(chǎn)、銷數(shù)據(jù)來看依然維持高位。

另外在化工品方面，董超表示，因?yàn)閲鴥?nèi)柴油價(jià)格上漲，提高運(yùn)輸成本，西北貨源流入華東不暢，加之臺(tái)風(fēng)等極端天氣影響，部分化工品港口庫存持續(xù)處于歷史低位，也是支撐價(jià)格的重要因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。