據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年11月我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)"制造業(yè)回暖、非制造業(yè)承壓"的分化特征。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.7%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示整體經(jīng)濟(jì)活動仍處于收縮區(qū)間，但收縮幅度有所收窄。

制造業(yè)PMI回升至49.2% 中小型企業(yè)現(xiàn)積極信號

制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.2%，雖仍低于50%的榮枯線，但較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，為近三個(gè)月首次改善。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為49.3%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示頭部企業(yè)面臨一定壓力；而中小型企業(yè)PMI分別回升0.2個(gè)和2.0個(gè)百分點(diǎn)至48.9%和49.1%，其中小型企業(yè)改善幅度尤為顯著。分析認(rèn)為，政策端對中小企業(yè)的定向支持及市場需求的邊際修復(fù)，或是中小型企業(yè)景氣回升的主要推力。

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落至49.5% 建筑業(yè)逆勢上揚(yáng)

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于收縮區(qū)間。細(xì)分行業(yè)顯示，建筑業(yè)PMI為49.6%，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，反映出基建投資對經(jīng)濟(jì)的托底作用；而服務(wù)業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，成為主要拖累項(xiàng)。具體行業(yè)方面，鐵路運(yùn)輸、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55%以上的高景氣區(qū)間，顯示數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融服務(wù)的韌性；而房地產(chǎn)、居民服務(wù)等行業(yè)持續(xù)低迷，指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)持續(xù)收縮 經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)待夯實(shí)

綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.7%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體仍處收縮區(qū)間。國家統(tǒng)計(jì)局專家指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)"制造業(yè)邊際改善、服務(wù)業(yè)承壓"的特點(diǎn)，需關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力、居民消費(fèi)意愿不足等結(jié)構(gòu)性問題。后續(xù)政策需進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的支持力度，同時(shí)通過擴(kuò)大有效投資、促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇等措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。

此次PMI數(shù)據(jù)折射出我國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜環(huán)境下的韌性：制造業(yè)在政策支持下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，建筑業(yè)投資保持強(qiáng)度，但服務(wù)業(yè)修復(fù)仍需時(shí)日。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，市場普遍預(yù)期四季度經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。