11月28日，稀土市場呈現(xiàn)鮮明"冰火兩重天"態(tài)勢。就在輕稀土品種鐠釹上漲的同時，重稀土核心品種鏑價卻大幅下探。據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當日長江綜合金屬鏑均價報1942500元/噸，較上一交易日暴跌15000元/噸；氧化鏑均價報1475000元/噸，單日下跌2500元/噸。這種輕重稀土走勢的顯著分化，背后是供應(yīng)端增量釋放、需求端階段性疲軟與市場預(yù)期調(diào)整的多重博弈。

供應(yīng)端增量釋放，短期庫存壓力凸顯

重稀土價格的短期回調(diào)，首先源于供應(yīng)端的邊際寬松。作為國內(nèi)重稀土龍頭企業(yè)的廣晟有色，在前三季度業(yè)績預(yù)增公告中明確提及"加大分離企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模"，稀土冶煉分離產(chǎn)銷量實現(xiàn)顯著增長。結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2025年國內(nèi)稀土總產(chǎn)量預(yù)計突破30萬噸，其中中重稀土雖仍受配額管控，但頭部企業(yè)通過產(chǎn)能優(yōu)化實現(xiàn)的效率提升，已在四季度逐步轉(zhuǎn)化為實際供應(yīng)增量。

政策層面的細微調(diào)整也間接影響了市場供應(yīng)預(yù)期。11月24日財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布資源稅政策執(zhí)行口徑公告，明確了中重稀土選礦產(chǎn)品的界定標準，將混合稀土氧化物等納入征稅范圍。市場解讀為行業(yè)合規(guī)性監(jiān)管的進一步細化，短期刺激部分中小型冶煉企業(yè)在政策落地前加快庫存變現(xiàn)，導(dǎo)致市場流通量階段性增加，對鏑價形成直接壓制。

需求端旺季不及預(yù)期，下游采購趨于謹慎

與供應(yīng)端增量形成對比的是，鏑的核心下游需求呈現(xiàn)階段性疲軟。鏑作為高性能釹鐵硼磁體的關(guān)鍵添加元素，其需求與風電、新能源汽車等高端制造領(lǐng)域高度關(guān)聯(lián)。盡管11月制造業(yè)PMI維持在51.7%的擴張區(qū)間，但風電行業(yè)進入四季度末的項目收尾階段，新增裝機需求環(huán)比回落，據(jù)行業(yè)測算，11月國內(nèi)風電用磁材采購量同比下降約8%。

海外需求的不確定性進一步加劇了需求端壓力。歐洲某化工企業(yè)近期披露，其法國工廠已具備釹鐠氧化物生產(chǎn)能力，并計劃2026年內(nèi)擴展至鏑鋱元素的商業(yè)化生產(chǎn)。這一消息引發(fā)市場對全球重稀土供應(yīng)鏈重構(gòu)的擔憂，雖然短期海外產(chǎn)能難以形成實質(zhì)替代，但已導(dǎo)致國內(nèi)磁材出口企業(yè)采購意愿降溫，部分企業(yè)選擇縮減鏑原料備貨量，轉(zhuǎn)而消化現(xiàn)有庫存。

市場分化加劇，資金轉(zhuǎn)向輕稀土賽道

鏑價的大幅下跌，也與當前稀土市場資金流向的結(jié)構(gòu)性調(diào)整密切相關(guān)。今年以來輕稀土價格漲幅顯著高于重稀土，氧化鐠釹年初至今漲幅達30.5%，而重稀土氧化物漲幅僅12.2%。這種漲幅差異吸引資金從估值相對較高的重稀土品種，轉(zhuǎn)向政策利好更集中的輕稀土賽道，形成"輕強重弱"的市場格局。

從交易層面看，前期鏑價受庫存低位支撐維持高位震蕩，部分貿(mào)易商積累了一定獲利盤。當28日早盤出現(xiàn)供應(yīng)增量信號時，獲利盤集中拋售引發(fā)連鎖反應(yīng)，進一步放大了價格跌幅。不過業(yè)內(nèi)人士指出，重稀土作為戰(zhàn)略資源的稀缺屬性未變，隨著2026年海外磁材產(chǎn)能擴張及國內(nèi)風電項目重啟，鏑價有望逐步回歸理性區(qū)間。

【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點僅供參考，不做投資依據(jù)！】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。