金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月25日，長江綜合鎢粉均價報781000元/噸，較上一交易日大幅上漲3500元/噸，漲幅達0.45%。

供給端成核心推手：環(huán)保限產(chǎn)+配額管控，產(chǎn)能釋放持續(xù)受限

鎢粉價格上漲的核心動力源于上游供給端的持續(xù)收緊，環(huán)保限產(chǎn)與開采配額雙重約束下，鎢資源供給缺口逐步顯現(xiàn)。作為國內(nèi)鎢礦主產(chǎn)區(qū)的江西、湖南兩地，環(huán)保督察力度自9月起不斷加碼，導(dǎo)致當(dāng)?shù)劓u礦開采企業(yè)開工率大幅下滑至35%的低位，較去年同期下降近50個百分點。環(huán)保檢查重點針對礦山尾礦處理、廢水排放等環(huán)節(jié)，部分中小型礦山因環(huán)保設(shè)施不達標(biāo)被責(zé)令停產(chǎn)整改，僅少數(shù)龍頭企業(yè)維持低負荷生產(chǎn)，直接導(dǎo)致鎢精礦周產(chǎn)量減少約200噸。

國家層面的開采配額管控進一步加劇了供給緊張格局。2025年國內(nèi)鎢精礦開采配額同比減少6.45%，疊加鎢礦資源品位持續(xù)下滑——礦石平均品位從往年的0.42%降至0.28%，開采成本突破10萬元/噸，不少礦山因成本倒掛選擇主動減產(chǎn)。供給收縮直接傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，11月以來鎢精礦價格已累計上漲14.1%，而鎢粉生產(chǎn)中鎢精礦占比超80%，原料價格的大幅上漲為鎢粉提價提供了堅實支撐。

庫存低位運行則放大了供給收縮的影響。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)鎢精礦社會庫存同比下降74%，逼近警戒線，下游硬質(zhì)合金企業(yè)原料庫存僅能維持12天，遠低于正常的30天安全庫存水平。庫存告急背景下，下游企業(yè)為保障生產(chǎn)開始主動增加采購，推動鎢粉市場從"買方市場"向"賣方市場"轉(zhuǎn)變，貿(mào)易商挺價意愿顯著增強。

需求端多點開花：高端制造+新能源，拉動需求韌性回升

與供給收縮形成呼應(yīng)的是，下游需求端呈現(xiàn)多點開花的態(tài)勢，尤其是高端制造領(lǐng)域的需求增長成為關(guān)鍵拉動力。作為鎢粉最主要的下游應(yīng)用，硬質(zhì)合金行業(yè)景氣度持續(xù)回升，11月國內(nèi)硬質(zhì)合金企業(yè)排產(chǎn)率維持在90%以上，其中用于數(shù)控機床、刀具的高端硬質(zhì)合金排產(chǎn)率更是達到滿負荷。隨著制造業(yè)升級加速，國內(nèi)數(shù)控機床產(chǎn)量同比增長18.3%，高端刀具市場需求旺盛，帶動高純度鎢粉采購量環(huán)比增長12%。

新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為鎢粉需求開辟了新增長極。在風(fēng)電領(lǐng)域，大型風(fēng)電軸承加工對硬質(zhì)合金工具的需求同比增長25%；光伏領(lǐng)域，硅片切割用鎢絲替代鋼線的進程加速，國內(nèi)頭部光伏企業(yè)鎢絲采購量環(huán)比提升30%，間接拉動鎢粉需求增長。此外，航空航天領(lǐng)域的國產(chǎn)大飛機量產(chǎn)、軍工裝備升級等因素，也對高純度鎢粉形成穩(wěn)定需求支撐，多重需求疊加下，鎢粉市場成交活躍度顯著提升。

龍頭企業(yè)動態(tài)：挺價惜售+庫存管理，助推市場情緒升溫

行業(yè)龍頭企業(yè)的經(jīng)營策略調(diào)整進一步助推了鎢粉價格上漲。國內(nèi)鎢業(yè)龍頭廈門鎢業(yè)近期發(fā)布公告，為保障原料供應(yīng)穩(wěn)定性，將旗下礦山產(chǎn)能利用率維持在70%，同時減少鎢粉對外供應(yīng)量10%，優(yōu)先滿足長期合作的高端客戶訂單。另一龍頭企業(yè)章源鎢業(yè)則表示，受原料成本上漲影響，已對鎢粉出廠價上調(diào)3000元/噸，成為行業(yè)提價的"風(fēng)向標(biāo)"。

龍頭企業(yè)的惜售行為加劇了市場供給緊張預(yù)期。市場監(jiān)測顯示，廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等頭部企業(yè)鎢粉庫存較上月下降15%，為應(yīng)對年底旺季需求，企業(yè)普遍采取"以銷定產(chǎn)"策略，減少現(xiàn)貨市場投放量。龍頭企業(yè)的挺價動作帶動中小廠商紛紛跟漲，形成全行業(yè)提價氛圍，推動鎢粉價格快速突破前期震蕩區(qū)間。

后市展望：供需緊平衡或延續(xù)，關(guān)注配額與需求數(shù)據(jù)

短期來看，鎢粉市場供需緊平衡格局有望持續(xù)。供給端，江西、湖南等地環(huán)保督察預(yù)計持續(xù)至12月底，礦山開工率難以快速回升；需求端，年底制造業(yè)旺季、新能源產(chǎn)業(yè)需求增長等因素仍將延續(xù)，鎢粉市場有望維持強勢。不過需注意，若后續(xù)開采配額出現(xiàn)調(diào)整或進口鎢精礦到港量增加，可能對價格形成一定壓制。

中長期來看，鎢粉價格走勢將取決于制造業(yè)升級進度與供給端管控力度。若高端制造、新能源等領(lǐng)域需求持續(xù)增長，疊加鎢礦資源稀缺性凸顯，鎢粉價格有望進入上行通道；反之，若宏觀經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致制造業(yè)需求疲軟，價格可能面臨回調(diào)壓力。建議重點關(guān)注后續(xù)鎢精礦進口數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI及龍頭企業(yè)產(chǎn)能動態(tài)。

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