此次收購(gòu)是兗礦能源外延式擴(kuò)張的戰(zhàn)略舉措，通過(guò)收購(gòu)山東能源集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將增厚公司資源儲(chǔ)備，展現(xiàn)更強(qiáng)的盈利能力和資本回報(bào)；同時(shí)解決與控股股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，筑牢企業(yè)規(guī)范發(fā)展基石。獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升資源儲(chǔ)備西北礦業(yè)作為山東能源西部區(qū)域總部，主要承擔(dān)陜甘晉及蒙南地區(qū)煤炭業(yè)務(wù)的管理運(yùn)營(yíng)，下轄12家煤炭企業(yè)及14宗礦業(yè)權(quán)（含12宗采礦權(quán)、2宗探礦權(quán)），煤炭品種包括動(dòng)力煤、焦煤，總核定及規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)6105萬(wàn)噸/年，其中10座在產(chǎn)礦井年核定產(chǎn)能3605萬(wàn)噸。評(píng)估利用口徑資源量63.52億噸、可采儲(chǔ)量36.52億噸。此次收購(gòu)是兗礦能源聚焦“3億噸煤炭產(chǎn)能”規(guī)劃目標(biāo)，實(shí)施外延擴(kuò)張的關(guān)鍵布局，將顯著增厚上市公司在陜西、甘肅、山西、內(nèi)蒙古等西北地區(qū)的煤炭資源儲(chǔ)備，做大做強(qiáng)礦業(yè)板塊，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)釋放整合效應(yīng)數(shù)據(jù)顯示，西北礦業(yè)2023年?duì)I業(yè)收入159.18億元、凈利潤(rùn)22.6億元；2024年前11月?tīng)I(yíng)業(yè)收入157.81億元，凈利潤(rùn)14.7億元。產(chǎn)能協(xié)同方面，西北礦業(yè)2023年商品煤產(chǎn)量2833.81萬(wàn)噸；2024年前11月商品煤產(chǎn)量2861.82萬(wàn)噸，約占2024年兗礦能源商品煤產(chǎn)量的20%。根據(jù)西北礦業(yè)2024年1—11月年化后數(shù)據(jù)，交易完成后將分別提升兗礦能源2024年?duì)I收、凈利潤(rùn)約12.37%和7.68%，并直接為公司注入約3000萬(wàn)噸煤炭增量，資源整合效應(yīng)立竿見(jiàn)影。交易方案合理業(yè)績(jī)承諾托底兗礦能源此次收購(gòu)采用“收購(gòu)股權(quán)+現(xiàn)金增資”組合交易架構(gòu)，通過(guò)降低股權(quán)收購(gòu)現(xiàn)金對(duì)價(jià)、定向增資優(yōu)化標(biāo)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，既減少現(xiàn)金支付，又將增資資金留存于上市公司體系支持西北礦業(yè)所屬礦井建設(shè)，同時(shí)還通過(guò)靈活資金調(diào)配降低負(fù)債率波動(dòng)。由于西北礦業(yè)部分礦權(quán)取得時(shí)間早、歷史成本較低，導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值87.31%。但此類低成本鎖定的礦權(quán)本質(zhì)是“抗通脹資產(chǎn)”，相當(dāng)于兗礦能源通過(guò)此次收購(gòu)，以歷史低價(jià)提前儲(chǔ)備了未來(lái)數(shù)十年的優(yōu)質(zhì)資源，既對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)，又為中長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。另外，按三年業(yè)績(jī)承諾期（2025年—2027年）測(cè)算，交易對(duì)應(yīng)市盈率7.69倍，低于兗礦能源當(dāng)前A股市盈率8.8倍，凸顯收購(gòu)性價(jià)比。為保障上市公司利益，轉(zhuǎn)讓方承諾西北礦業(yè)三年累計(jì)扣非凈利不低于71.22億元，差額以現(xiàn)金補(bǔ)足；期滿后若資產(chǎn)減值，按評(píng)估差額補(bǔ)足。該交易方案既鎖定中短期利潤(rùn)保障，又以資產(chǎn)重估機(jī)制防范資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，充分體現(xiàn)兗礦能源對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，同時(shí)彰顯標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量與發(fā)展信心。業(yè)績(jī)短期波動(dòng)產(chǎn)能釋放增效西北礦業(yè)2024年1—11月凈利潤(rùn)14.74億元，較2023年下降7.92億元。主要受控股子公司五舉煤礦首年投產(chǎn)僅完成90萬(wàn)噸產(chǎn)量，疊加高額固定成本和費(fèi)用等導(dǎo)致虧損6.89億元，該礦2025年達(dá)產(chǎn)300萬(wàn)噸/年后將實(shí)現(xiàn)盈利；同時(shí)，為客觀公允反映資產(chǎn)價(jià)值，以2024年11月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日開(kāi)展評(píng)估時(shí)，對(duì)西北礦業(yè)下屬資產(chǎn)計(jì)提2.8億元減值，抵減了西北礦業(yè)2024年利潤(rùn)。若剔除上述9.26億元非經(jīng)常性虧損，公司調(diào)整后凈利潤(rùn)約24億元，同比呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)面保持穩(wěn)健。西北礦業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大，五舉煤礦（核定產(chǎn)能300萬(wàn)噸/年）與劉園子煤礦（核定產(chǎn)能180萬(wàn)噸/年）將于2025年全面達(dá)產(chǎn)，貢獻(xiàn)480萬(wàn)噸增量產(chǎn)能；油房壕、楊家坪兩座在建礦井（合計(jì)核定產(chǎn)能1000萬(wàn)噸/年）及馬福川、毛家川探礦權(quán)轉(zhuǎn)采項(xiàng)目（規(guī)劃產(chǎn)能1500萬(wàn)噸/年）穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)合計(jì)可釋放2500萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。疊加“六精六提”精益管理模式嚴(yán)控成本、提升生產(chǎn)效率，噸煤成本將持續(xù)優(yōu)化，公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間與抗周期能力顯著增強(qiáng)，為兗礦能源戰(zhàn)略整合提供增長(zhǎng)動(dòng)能。

    4月8日，兗礦能源（600188SH；1171HK）發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金140.66億元收購(gòu)控股股東山東能源集團(tuán)有限公司（“山東能源”）權(quán)屬公司——山東能源集團(tuán)西北礦業(yè)有限公司（“西北礦業(yè)”）51%股權(quán)，其中以現(xiàn)金47.48億元受讓西北礦業(yè)26%股權(quán)，以現(xiàn)金93.18億元向西北礦業(yè)增資。
    

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。