周四商品期貨市場走勢分化，截至收盤，滬鉛漲3.09%，蘋果漲1.76%，滬鋅漲1.62%，滬銀漲1.46%，PVC漲1.44%，甲醇漲1.29%，滬金漲1.09%；鐵礦、滬銅漲近1%；而跌幅方面，玻璃跌停，跌5.07%，焦煤跌1.88%，淀粉跌1.16%，熱卷跌近1%。

　　滬鋁靜待庫存或政策指引

　　從供應(yīng)端來看，由于鋁價持續(xù)維持低位，企業(yè)盈利水平較低，一季度我國電解鋁新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)量僅在60萬噸左右，不及預(yù)期的一半。電解鋁運行產(chǎn)能約3615萬噸，遠低于去年同期，產(chǎn)量同比亦維持負增長。采暖季結(jié)束，河南地區(qū)電解鋁成本較高，雖有復(fù)產(chǎn)計劃，但暫時仍未啟動，將視鋁價和政策擇機而動，短期內(nèi)國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量將延續(xù)緩慢增長態(tài)勢。

　　從庫存數(shù)據(jù)來看，截至3月19日，我國鋁錠社會庫存為228.6萬噸，繼續(xù)刷新歷史高點，但增速明顯放緩，這與前一周買方逢低采購有關(guān)。近期我國主要倉庫出庫量環(huán)比持續(xù)回升，華東、華南、河南地區(qū)消費有回暖跡象，旺季消費啟動預(yù)期漸強，但能否連續(xù)去庫存還有待驗證，庫存拐點確認將對鋁市場情緒帶來較大提振。

　　現(xiàn)階段電解鋁成本下降，供應(yīng)增速緩慢，消費有復(fù)蘇跡象，社會庫存高企，多空因素糾結(jié)。短期滬鋁多空將繼續(xù)在14000元/噸關(guān)口拉鋸，等待庫存走勢或政策的指引，尋求新的突破方向。

　　菜油需夯實底部 反彈受限

　　由于2015年國產(chǎn)油菜籽不再實行臨儲政策，油菜籽價格大幅下降，農(nóng)民收入銳減。當前的價格水平很難吸引國內(nèi)農(nóng)戶增加菜籽種植面積，國產(chǎn)菜籽種植面積逐漸縮減、產(chǎn)量下降已是不爭的事實，國產(chǎn)菜油供應(yīng)也相應(yīng)減少。

　　同時，國家臨儲菜油拍賣持續(xù)進行，菜油庫存越拍越少，對市場的影響逐漸減小，后市國產(chǎn)菜油的稀缺性將更加凸顯。當前正處于國產(chǎn)菜籽“青黃不接”的階段，市場上已經(jīng)難覓國產(chǎn)菜籽貨源，進口菜籽數(shù)量保持正常，3月份預(yù)計到港39萬噸。

　　經(jīng)過較為充分的去庫存后，菜油稀缺性更加凸顯，存在上行的驅(qū)動力，但兩大替代油脂豆油和棕櫚油供應(yīng)仍然充足，拖累整體油脂價格。在此背景下，菜油暫時難有明顯的趨勢上行機會，大概率將繼續(xù)夯實底部，反彈高度有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。