全球原油的消費格局正在逐漸由歐美向亞太轉(zhuǎn)移，而作為全球原油消費增量最大的國家，只有中國能夠提供一個成熟穩(wěn)定有序的金融市場，來容納這樣一個反映亞太地區(qū)原油供需變化的期貨品種。

業(yè)內(nèi)專家認為，原油期貨的上市，將有利于完善整個亞太地區(qū)原油價格定價體系，也能更好地反映亞太地區(qū)原油供求狀況，使得海內(nèi)外期貨市場貼得更緊密。通過原油期貨品種的國際化，還可以打通國內(nèi)外通道，使海外機構(gòu)進入到國內(nèi)市場。

打通國內(nèi)外期貨通道

原油期貨是商品期貨市場上最大的品種。美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)數(shù)據(jù)顯示，在全球市場中，金融期貨交易量占全球期貨總交易量的88%，商品期貨占比10%，其中能源期貨占所有商品期貨的1/3。

“國內(nèi)原油期貨的上市使中國的金融市場更加完善。”華泰期貨原油期貨部負責人向記者介紹，原油作為大宗商品之王，其產(chǎn)業(yè)鏈之長、涉及行業(yè)之廣，可以稱之為現(xiàn)代工業(yè)的血液，而期貨可以說是與實體經(jīng)濟最貼近的風險管理金融工具，這兩者的結(jié)合，讓眾多與油氣相關的行業(yè)有了可以避險的工具，也讓金融市場有了更完善的大類資產(chǎn)配置選擇。而且作為第一個對境外投資者開放的期貨品種，這意味著我國金融市場與國際接軌又向前邁進了一大步。

通過原油期貨品種的國際化，還可以打通國內(nèi)外通道，使海外機構(gòu)進入到國內(nèi)市場。而眾多機構(gòu)的參與，才能提升我國期貨市場的影響力。有專家表示，原油期貨的上市，將有利于完善整個亞太地區(qū)原油價格定價體系，也能更好地反映亞太地區(qū)原油供求狀況，使得海內(nèi)外期貨市場貼合得更緊密。

此外，原油期貨也是服務國家對外開放和“一帶一路”倡議的重要抓手。據(jù)中電投先融期貨研究院院長劉振海介紹，國內(nèi)原油期貨基準交割品種除中國的勝利原油外，其余的6個交割基準油品來自中東和非洲。從地理上看，這些國家分布在“一帶一路”沿線，以原油期貨為紐帶增加中國與這些國家的戰(zhàn)略合作，推進合作共贏。

他認為，原油期貨是我國第一個允許境外投資者參與交易的商品期貨，既能夠吸引境外投資者參與中國期貨市場，也能夠為未來其他期貨品種如鐵礦石國際化積累經(jīng)驗。例如，“一帶一路”沿線國家蘊含大量機會，中亞和俄羅斯的油氣資源豐富，客觀上需要強化價格風險管理能力。亞太地區(qū)尚未建立起權(quán)威的原油期貨市場，我國作為該地區(qū)唯一的原油生產(chǎn)、消費和進口貿(mào)易大國，具備建立原油定價中心的戰(zhàn)略條件，我國推出原油期貨能夠促進形成亞洲定價權(quán)，為“一帶一路”沿線國家開展原油期貨的套期保值等提供工具，不斷提升我國期貨市場在國際范圍內(nèi)的影響力。

國泰君安原油研究總監(jiān)王笑認為，原油期貨的上市，為全球市場提供了一個能夠真正反映中國乃至亞太地區(qū)原油供需關系變化的參考價格。全球原油消費格局正在逐漸由歐美向亞太轉(zhuǎn)移，而作為全球原油消費增量最大的國家，中國人口紅利的持續(xù)釋放和城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程的穩(wěn)步推進，都將穩(wěn)定持續(xù)地提升對原油的需求，在這種前提下，全球市場需要這樣一個能夠起到發(fā)現(xiàn)價格、平復價格異常波動的中國原油期貨，而且也只有中國能夠提供一個成熟穩(wěn)定有序的金融市場，來容納這樣一個反映亞太地區(qū)原油供需變化的期貨品種。

把握交易新規(guī)則

接受采訪的市場人士認為，伴隨著原油期貨的上市，期貨公司也將迎來許多發(fā)展機遇，如比較方便通過原油期貨的國際化來進行探索，把國內(nèi)商品期貨市場做得更好，在此基礎上和國外的原油市場形成聯(lián)動，“引進來”+“走出去”，利于期貨公司為原油期貨市場的投資者提供更好的通道和服務。此外，通過對國內(nèi)國際產(chǎn)品交易規(guī)則的把握、專業(yè)服務能力的強化等，原油期貨帶來的國際化機遇也有助于提升期貨公司自身服務能力。

劉振海向中國證券報記者介紹，原油期貨上市相當于是多了一個資產(chǎn)配置對沖的標的物，對證券公司資產(chǎn)管理公司和基金來說，可以通過石化類股票配置和原油期貨進行對沖，獲取相對穩(wěn)定的收益；對期貨公司來說也可增加客戶權(quán)益，加深為產(chǎn)業(yè)客戶服務，期貨現(xiàn)貨子公司還可通過場外衍生品業(yè)務延伸企業(yè)特殊個性化需求，增厚期貨公司收益，加深期貨服務實體的功能等。

華泰期貨副總裁王強說，在備戰(zhàn)原油期貨的過程中，公司曾經(jīng)遇到過各種各樣、從未想象到的困難和挑戰(zhàn)，但通過下工夫逐一解決后，公司在服務投資者和提升專業(yè)能力方面得到了很大提升。

據(jù)華泰期貨客服中心負責人介紹，在最開始的時候，境外參與是有五種開戶模式，對于嶄新的開戶模式，期貨公司需要花比較多的時間去理解和探索，并尋找對應的機構(gòu)去測試開戶，過程不算順利甚至擱置了較長一段時間，到重新確立了四種開戶模式后，通過聯(lián)合華泰期貨香港子公司、美國子公司，最終順利測試境外二級代理開戶等業(yè)務。

此外，在備戰(zhàn)原油期貨的過程中，換匯規(guī)則也幾經(jīng)修改，從開始的T日換匯，到現(xiàn)在的T+1換匯。為何要頻繁修改？新的換匯制度在執(zhí)行上會遇到哪些情形？在引入境外投資者以后新的換匯制度如何規(guī)范市場投資者的行為？為此，華泰期貨組織人員多次到上海，參加能源中心的培訓，經(jīng)過溝通，最終完全理解了交易所和外管局對外匯管制的中心思想，為原油期貨的上市打下堅實的基礎。

眾所周知，期貨交易為杠桿交易，若賬戶出現(xiàn)風險，客戶需及時補足資金，否則，期貨公司將根據(jù)《期貨經(jīng)紀合同》的約定對客戶的風險持倉執(zhí)行強行平倉操作。若客戶為境外客戶，可能會存在境外美元資金由于境外銀行間資金跨行劃撥延時，未能及時補足資金，導致客戶被公司強行平倉的情況。類似此類由于國內(nèi)外差異產(chǎn)生的風險點，很容易產(chǎn)生糾紛。為此，華泰期貨加強與投資者的溝通工作，同時加強投資者教育(如舉辦投資者培訓、發(fā)布原油期貨業(yè)務指南)，提高投資者的風險意識。

特別是，因原油期貨涉及到與境外客戶的溝通，比如合同的訂立與修改、客戶的風險通知、客戶交易報單等業(yè)務，要求期貨公司的相關業(yè)務人員既要英語好也要業(yè)務熟練。為此，華泰期貨在原油期貨籌備的初期就有目的的儲備熟悉原油業(yè)務，以及有相關工作經(jīng)歷的人才，為原油期貨上市提供人才資源的保障。

期貨公司積極準備

作為市場參與主體之一的期貨公司，一直在積極準備原油期貨上市前的各項工作。市場人士介紹，原油作為國際化品種，期貨公司在相關準備上和國內(nèi)新上市的其他商品會有一些不同，包括組織架構(gòu)、IT服務、投研、風控等方面，都會有一些補充和提高。

例如，從投研角度看，目前很多公司都在進行原油期貨上市前研究方面的準備，包括引進國際人才，加大投研力度，組建具有國際視野的原油研究團隊及策略交易團隊。

南華期貨總經(jīng)理、上海期貨交易所理事羅旭峰表示：“我們在引進海外投資者的過程當中，可以幫助原油期貨成為國際化定價產(chǎn)品，為中國企業(yè)在能源板塊的定價權(quán)提供相應的幫助。所以，原油期貨推出是一項國家戰(zhàn)略，也是可以讓海外投資者參與到中國市場的第一個品種。”

據(jù)他介紹，南華期貨作為業(yè)內(nèi)第一家成立研究所的期貨公司，在原油投研方面走在了同行前列。南華期貨研究所早在2010年就成立了境外研究中心，專門配備研究人員，對原油基本面進行深入研究，并翻譯了大量的投行報告，解讀各類重要信息，為市場提供及時、準確的資訊。

王強向記者介紹，華泰期貨從五個方面進行了積極準備：一是修訂文件制度。根據(jù)最新《期貨經(jīng)紀合同指引》文件，針對境外投資者修訂了公司《期貨經(jīng)紀合同》及開戶流程。二是根據(jù)公司戰(zhàn)略布局設立原油期貨部。該部門負責籌備原油期貨戰(zhàn)略性能源品種，推動原油期貨業(yè)務發(fā)展，是公司旗下負責原油和能源化工衍生品銷售和交易業(yè)務的專業(yè)部門，致力于為機構(gòu)客戶提供有效風險管理、創(chuàng)造實質(zhì)價值的產(chǎn)品和服務。三是進行全面的系統(tǒng)測試。為原油上市進行多輪測試，在測試過程中與能源中心、簽約銀行保持緊密地溝通。四是安排員工培訓。自3月開始，通過視頻會議系統(tǒng)，面向期貨營業(yè)部及證券營業(yè)部開展原油系列培訓活動，內(nèi)容包括原油期貨基礎、產(chǎn)業(yè)鏈、合約規(guī)則、交割結(jié)算、換匯及營銷指導等。五是強化投資者教育。公司編制并印刷了《原油期貨業(yè)務指南用戶手冊》；為使得產(chǎn)業(yè)機構(gòu)客戶能系統(tǒng)地了解掌握原油期貨知識，公司還錄制了一套視頻培訓資料，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈、交易、交割結(jié)算、內(nèi)控系統(tǒng)搭建、開戶指南及案例分享等內(nèi)容；上市前后，公司的“期贏天下油品會”專題系列活動陸續(xù)展開，覆蓋各主要城市及產(chǎn)業(yè)集中的區(qū)域。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。