當(dāng)前全球性供應(yīng)過(guò)剩成為壓制國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的達(dá)摩克利斯之劍，全球各大機(jī)構(gòu)持續(xù)上調(diào)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過(guò)剩量，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)雙雙回落，其中鄭糖創(chuàng)下一年半左右新低。分析人士指出，國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入消費(fèi)淡季，來(lái)自需求面的推動(dòng)力仍將不足，且內(nèi)外價(jià)差巨大的背景下，外盤(pán)弱勢(shì)也將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成拖累，鄭糖上方空間受限。 供應(yīng)過(guò)剩壓制糖價(jià) 2018年1月下旬以來(lái)，經(jīng)歷了一年多熊市的糖價(jià)進(jìn)入了窄幅震蕩區(qū)間。1月18日至2月27日，白糖主力1805合約微漲0.02%。同期國(guó)際糖價(jià)亦表現(xiàn)類(lèi)似，ICE11號(hào)糖微跌0.67%。整個(gè)2017年鄭糖跌幅為14.16%；ICE11號(hào)糖跌幅為22.82%。 國(guó)際方面，北半球主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)、印度生產(chǎn)高歌猛進(jìn)，根據(jù)目前的壓榨生產(chǎn)進(jìn)度情況，泰國(guó)2017/18榨季食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)能達(dá)到1200萬(wàn)噸高位水平，而印度糖協(xié)可能將2017/18榨季產(chǎn)量預(yù)估由上月的2610萬(wàn)噸進(jìn)一步上調(diào)，目前已有較為樂(lè)觀的國(guó)際機(jī)構(gòu)將印度產(chǎn)量預(yù)估調(diào)升至2800-2900萬(wàn)噸水平。印度糖廠(chǎng)正要求政府將糖出口關(guān)稅降為0，印度糖協(xié)官員預(yù)期未來(lái)6-8個(gè)月印度有望出口150萬(wàn)噸糖。 2017/18榨季全球糖供應(yīng)過(guò)剩預(yù)估仍有進(jìn)一步上調(diào)的可能，而2018/19榨季印度產(chǎn)量可能繼續(xù)增加，或?qū)⒌窒臀魈菑S(chǎng)新榨季最大化生產(chǎn)乙醇而導(dǎo)致的食糖減產(chǎn)，2018/19榨季全球糖供應(yīng)還將繼續(xù)過(guò)剩，目前主產(chǎn)國(guó)套保進(jìn)度也偏慢，外盤(pán)面臨的壓力仍較重，持續(xù)上行的難度較大。不過(guò)巴西糖醇轉(zhuǎn)換均衡價(jià)遠(yuǎn)高于糖價(jià)，以及巴西13-13.5美分的生產(chǎn)成本目前仍對(duì)價(jià)格有著較強(qiáng)支撐作用。 全球性供應(yīng)過(guò)剩使得原糖處于探底過(guò)程。自2017年末至今，全球各大機(jī)構(gòu)持續(xù)上調(diào)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過(guò)剩量，原糖仍處于探底過(guò)程中。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口關(guān)稅雖已上調(diào)，但內(nèi)外價(jià)差在1000元/噸以上，實(shí)施稅率在逐年下調(diào)。總體而言，未來(lái)兩年食糖平均銷(xiāo)售價(jià)應(yīng)是一年比一年低。 仍處熊市之中 截至2017年12月底，全國(guó)已經(jīng)累計(jì)產(chǎn)糖232.56萬(wàn)噸，比上年同期增加2.7萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)售食糖103.83萬(wàn)噸，比上年同期下降12.88萬(wàn)噸。 本榨季在廣西產(chǎn)區(qū)推遲開(kāi)榨至12月初的情況下，全國(guó)總產(chǎn)糖量略微高于歷史同期，但銷(xiāo)售新糖量反而出現(xiàn)下降耐人尋味。一方面，上榨季結(jié)轉(zhuǎn)的庫(kù)存陳糖低價(jià)傾銷(xiāo)售，另一方面，替代品果葡糖漿發(fā)展勢(shì)頭較猛，目前大部分飲料生產(chǎn)企業(yè)均大量添加糖漿降低成本，雖然1月份飲料廠(chǎng)家開(kāi)工率較高，但其使用白糖量并不大，食糖需求較難體現(xiàn)。 國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入消費(fèi)淡季，來(lái)自需求面的推動(dòng)力仍將不足，且巨大內(nèi)外價(jià)差下，外盤(pán)弱勢(shì)也將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成拖累，鄭糖上方空間受限。 進(jìn)入3月后糖廠(chǎng)收榨數(shù)量將逐漸增多，壓榨高峰將逐漸過(guò)去，資金面壓力或有所減輕。但長(zhǎng)期而言，內(nèi)外糖仍處于熊市之中。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。