隨著全球最大煤炭消費國中國推進“煤改氣”，中國對天然氣需求陡增，北方地區(qū)普遍出現(xiàn)“氣荒”，天然氣價格大幅上漲。2017年12月6日，全國天然氣基準(zhǔn)價一度漲至4720元/噸，創(chuàng)下2014年12月1日以來的最高紀(jì)錄，較2015年低點上漲了81%。而與中國隔著太平洋的美國天然氣價格依舊低迷，截至2017年12月29日，NYMEX Henry Hub天然氣期貨（合約代碼：NG）活躍合約收盤價為2.955美元/Btu，雖然較2016年低點明顯反彈，但是較2017年高點則再次下跌了20.6%。

天然氣價格為何出現(xiàn)明顯的內(nèi)外分化呢？主要原因是國內(nèi)外天然氣供需基本面存在明顯的差異：美國天然氣供應(yīng)過剩而中國天然氣由于“煤改氣”而導(dǎo)致的缺口在2017年下半年不斷擴大，但設(shè)施建設(shè)暫時跟不上，就算進口增加都無法滿足短期急劇膨脹的居民和工業(yè)需求。

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全球天然氣產(chǎn)量穩(wěn)定增長，新增產(chǎn)量主要來自中東、亞太和北美地區(qū)。美國貢獻了北美地區(qū)的全部新增產(chǎn)量。從供應(yīng)來看，在美國頁巖革命爆發(fā)后，天然氣產(chǎn)量出現(xiàn)井噴，供應(yīng)嚴(yán)重大于需求，導(dǎo)致美國天然氣價格暴跌，美國迫切需要通過出口來緩解過剩壓力。目前，美國除了位于路易斯安那州的薩賓關(guān)，還有四個出口終端在建，預(yù)計到2020年，來自五個出口終端的總出口能力將達到800億—1000億立方米/年，屆時美國將成為僅次于澳大利亞和卡塔爾的世界第三大液化天然氣供應(yīng)國。

2016年以來，美國LNG出口累計接近200億立方米，一半以上的目的地是非自由貿(mào)易協(xié)定國家，其中13船銷往中國，占美國LNG出口的7%。

從需求來看，EIA預(yù)測，全球天然氣需求增長將主要出現(xiàn)在中東和亞洲，從2015年的96億立方米/日增至2040年的137億立方米/日。值得一提的是，中國將成為全球天然氣需求增長的火車頭（占到全球份額的1/4以上），并在2040—2050年超越美國成為全球第一大天然氣消費國。

2017年1—9月，中國天然氣消費增速超過18%，預(yù)計全年天然氣消費將達2400億立方米左右，2020年國內(nèi)天然氣消費將達到3300億立方米左右，未來三年合計新增900億立方米；預(yù)計到2030年，中國的天然氣需求還將在2020年基礎(chǔ)上再增加2000億立方米，達到5000億立方米以上，其中從美國進口的LNG將成為滿足中國天然氣需求的重要組成部分。

從天然氣價格來看，印度GAIL公司與切尼爾能源簽訂的從薩賓關(guān)進口的LNG協(xié)議，定價方法為115%亨利港（Henry Hub）天然氣價格加上3美元/MMBtu，折算為出口價格。如果再加上運費，那么美國天然氣在東亞的到岸價大約是115%Henry Hub天然氣價格+8.5美元/MMBtu，通過匯率和增值稅折算，截至2017年12月28日，中國從美國Henry Hub進口天然氣的成本為4227元/噸，低于全國基準(zhǔn)價4608元/噸。未來如果油價大幅上漲，美國Henry Hub天然氣價格則大概率要低于與油價掛鉤的天然氣價格。

再考慮到拉尼娜現(xiàn)象對美國天然氣價格的影響（需求增加），疊加中國天然氣龐大的進口需求（清潔能源和環(huán)保要求），美國天然氣期貨價格可能存在潛在的上漲機會，長遠來看前景甚至要好于原油。因此，從交易策略來看，持有NYMEX Henry Hub天然氣期貨多頭和高執(zhí)行價的NYMEX Henry Hub天然氣看漲期權(quán)空頭組合比較適合，或者單純持有低執(zhí)行價NYMEX Henry Hub天然氣看漲期權(quán)。      

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。