但凡是混煤炭圈兒，提及“伊泰”兩個(gè)字，圈兒里的人無所不知。內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司（下稱伊泰）是以煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售為基礎(chǔ)，集鐵路與煤化工為一體，房地產(chǎn)開發(fā)、生態(tài)修復(fù)及有機(jī)農(nóng)業(yè)等非煤產(chǎn)業(yè)為互補(bǔ)的大型清潔能源企業(yè)。動(dòng)力煤期貨在籌備期，伊泰就著手進(jìn)軍期貨行業(yè)。經(jīng)過四年多的洗禮，伊泰的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起。

利用期貨工具避險(xiǎn)

“伴隨著動(dòng)力煤期貨前期的籌備、上市，才有了我們公司的期貨部。動(dòng)力煤期貨是2013年上市，我們期貨部是2012年成立。”伊泰動(dòng)力煤期貨部總經(jīng)理張帥表示，2012—2105年，煤炭市場(chǎng)是一個(gè)下行的過程，2012年6月，煤炭價(jià)格跌至谷底。他說：“當(dāng)時(shí)我負(fù)責(zé)銷售，煤炭高庫存，加之經(jīng)濟(jì)不景氣，下游需求少，只要賣煤就賠錢。”

2012年之前是煤炭行業(yè)的“黃金十年”，沒有經(jīng)歷過價(jià)格的低谷期，生產(chǎn)企業(yè)就不會(huì)利用金融工具尋求避險(xiǎn)。“當(dāng)時(shí)企業(yè)角色和市場(chǎng)位置轉(zhuǎn)換特別快，市場(chǎng)還沒有金融對(duì)沖或風(fēng)險(xiǎn)控制工具。不過，在動(dòng)力煤期貨上市初期，我們就開始利用期貨工具避險(xiǎn)了。”張帥告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

談及期貨，在別人眼中有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。對(duì)張帥來說，期貨雖有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，但要細(xì)評(píng)出來這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是怎么來的。他說：“企業(yè)做期貨就是控制風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不做期貨，賭單邊行情是一樣的。所以期貨只是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的工具，完全規(guī)避不了整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”

現(xiàn)貨人的期貨思維

什么是期貨的思維？張帥認(rèn)為，首先是有計(jì)劃性的經(jīng)營思維，經(jīng)歷過煤炭行業(yè)“黃金十年”的企業(yè)都知道，很多煤炭企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的計(jì)劃很混亂、很隨意；其次是做計(jì)劃、做期貨的人都知道，只能止損，而做現(xiàn)貨也需要止損。比如，鄂爾多斯地區(qū)的不少煤炭企業(yè)都有煤化工項(xiàng)目，它屬于一種投資。投資就要設(shè)止盈線和止損線，當(dāng)投資不對(duì)了就要止損。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，鄂爾多斯當(dāng)?shù)氐囊患移髽I(yè)，在國際油價(jià)一路下行時(shí)，把企業(yè)的三成資本都投入到煤化工項(xiàng)目中，最后發(fā)現(xiàn)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的判斷有誤，立即止損。據(jù)了解，在2014年、2015年煤礦市場(chǎng)處于低谷時(shí)，這家企業(yè)買了個(gè)煤礦，而煤價(jià)從2016年3月開始一路上行。“該企業(yè)去年的銷售額就把這個(gè)煤礦賺回來了，今年煤礦全部是賺的。其實(shí)該企業(yè)運(yùn)用了期貨思維，并且期貨做得也非常好。”張帥認(rèn)為，期貨功能發(fā)揮就是為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營去服務(wù)，期貨就像是現(xiàn)貨的眼睛，作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的工具，企業(yè)得學(xué)會(huì)運(yùn)用期貨來規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

一般而言，現(xiàn)貨企業(yè)眼中的期貨思維是用“老現(xiàn)貨”來指導(dǎo)期貨，但在張帥看來，并非如此。“事實(shí)上，現(xiàn)貨人要擁有期貨思維，不能只生產(chǎn)和銷售，更多的是有現(xiàn)貨大數(shù)據(jù)、有研究期貨宏觀和政策的能力。比如動(dòng)力煤期貨，不僅要研究煤電，還要研究水電、宏觀和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等。”張帥向期貨日?qǐng)?bào)記者舉例說。

擇機(jī)需要操作技巧

企業(yè)做套保，時(shí)機(jī)很重要。很多企業(yè)就是因?yàn)闀r(shí)機(jī)選擇得不好，做套期保值未必能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)而言，選擇時(shí)機(jī)需要操作技巧。

據(jù)記者了解，今年是伊泰期現(xiàn)結(jié)合做得最好的一年，也是期貨部成長最突出的一年。能有此成績，得益于集團(tuán)的內(nèi)部流程由繁到簡。相比國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)的層層報(bào)批，大型民營煤炭生產(chǎn)企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合效率更高。“比如我們的策略，前天下午跟董事長定策略，晚上夜盤下單，今天就已經(jīng)有成效了。”張帥告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，期貨對(duì)企業(yè)的幫助很大，這幾年企業(yè)也的確受益了。

實(shí)際上，成熟的企業(yè)都有自己詳細(xì)的工作流程。一是期貨套期保值工作小組根據(jù)公司期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組討論提出的保值思路操作，結(jié)合生產(chǎn)、銷售部門提供的現(xiàn)貨庫存、銷售情況和市場(chǎng)價(jià)格，制訂期貨套期保值操作方案，報(bào)經(jīng)公司期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組批準(zhǔn)后方可執(zhí)行。二是操盤手根據(jù)公司的套期保值方案，選擇合適的時(shí)機(jī)向經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令。每日交易結(jié)束后，操盤手應(yīng)該及時(shí)將當(dāng)日成交明細(xì)、結(jié)算情況及經(jīng)紀(jì)公司發(fā)來的賬單傳遞給組長、風(fēng)險(xiǎn)控制員和資金稽核員。三是風(fēng)險(xiǎn)控制員核查交易是否符合套期保值方案，若不符合，須立即報(bào)告期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組。四是資金稽核員依據(jù)公司相關(guān)制度進(jìn)行相應(yīng)的資金收付，并將有關(guān)單證傳遞到公司財(cái)務(wù)部。五是公司根據(jù)實(shí)際情況，如果需要進(jìn)行實(shí)物交割、了結(jié)期貨頭寸，應(yīng)提前對(duì)期貨交割業(yè)務(wù)員、資金稽核員等相關(guān)各方面進(jìn)行妥善協(xié)調(diào)，以確保交割按照商品交易所相關(guān)規(guī)定按期完成。

“不過，企業(yè)參與期貨一定要把風(fēng)險(xiǎn)控制好，把資金總量控制好，把下單過程和止盈、止損方案的過程控制好。”張帥表示，企業(yè)制定了嚴(yán)格的套期保值制度和操作流程，嚴(yán)控套期保值風(fēng)險(xiǎn)。比如，企業(yè)實(shí)行期貨交易下單人和風(fēng)控人分崗，一旦出現(xiàn)類似長假等帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控人第一時(shí)間向公司套期保值決策委員會(huì)匯報(bào)，討論采取追加保證金的措施，而后由法人代表指示資金調(diào)撥人進(jìn)行相應(yīng)的資金調(diào)撥操作。這一決策程序簡單且有效，較好幫助了公司規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來的保證金風(fēng)險(xiǎn)，保障了套期保值操作的連貫有效。然而，一旦發(fā)現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)大幅超出原有套保計(jì)劃，套期保值決策委員會(huì)經(jīng)過討論，也可能采取調(diào)整套保方案的措施，并指示交易下單人采取減倉或平倉的操作，并對(duì)原套保方案進(jìn)行重新評(píng)估、改進(jìn)或取消，從而避免企業(yè)出現(xiàn)更大損失。

動(dòng)力煤期貨上市四年多以來，期貨定價(jià)已經(jīng)開始成為煤炭企業(yè)判斷未來市場(chǎng)走勢(shì)的重要依據(jù)。同時(shí)，很多業(yè)務(wù)也開始采用期現(xiàn)結(jié)合模式。另外，通過利用期貨進(jìn)行套期保值，幫助企業(yè)平抑了價(jià)格劇烈波動(dòng)，降低了市場(chǎng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。