8月以來，證監(jiān)會從投資端、交易端、融資端等方面推動數(shù)十項政策舉措落實落地，包括優(yōu)化IPO和再融資監(jiān)管安排，進一步規(guī)范股份減持行為，調(diào)降融資保證金比例，持續(xù)引導上市公司中期分紅、股份回購和股東增持等，目前政策舉措效果正在逐步顯現(xiàn)。

　　證監(jiān)會表示，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項、推出一項，持續(xù)改善市場預期。此外，將積極配合有關(guān)部門繼續(xù)在引導中長期資金入市、鼓勵長期價值投資等方面，研究推動出臺新的若干重要舉措。

　　中信表示，活躍資本市場的措施包括加強監(jiān)管、優(yōu)化市場環(huán)境、提高上市公司質(zhì)量、加強投資者保護等，有助于進一步提振當前投資者風險偏好，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，資本市場在優(yōu)化資金供給，提升使用效率方面有獨到優(yōu)勢?；钴S資本市場有助于建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、增加居民財產(chǎn)性收入，分散化解系統(tǒng)性風險。往后看，活躍資本市場不僅需要打破從經(jīng)濟到市場映射不夠的體制機制障礙，更需鞏固中國經(jīng)濟復蘇勢頭，大力提振資本市場信心。

　　完善減持制度：

　　彌補制度漏洞扎緊制度籬笆

　　今年以來，證監(jiān)會有序推進完善減持制度，彌補制度漏洞，扎緊制度籬笆。

　　一是補齊“繞道減持”的規(guī)則漏洞。明確大股東、董監(jiān)高通過離婚分割股票的減持適用意見，要求雙方持續(xù)共同遵守股份減持規(guī)定，并將法人或者非法人股東終止、公司分立等類似情形一并予以規(guī)制。

　　二是將減持與破發(fā)破凈分紅等情況直接掛鉤。證監(jiān)會明確提出“進一步規(guī)范股東減持行為”，將控股股東、實際控制人減持行為與上市公司破發(fā)、破凈及分紅情況掛鉤；同時，證監(jiān)會指導證券交易所發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項的通知》，細化了破發(fā)破凈分紅與減持掛鉤的具體標準。

　　三是從快從重嚴厲打擊違規(guī)減持行為。針對違規(guī)減持典型個案，證監(jiān)會出手“快、準、狠”，向市場亮明態(tài)度并迅速完成查處，讓違規(guī)行為得到嚴厲、快速的糾正。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期出臺的減持新規(guī)，補齊了監(jiān)管漏洞，釋放了從嚴監(jiān)管的信號，對于穩(wěn)定上市公司治理、維護二級市場穩(wěn)定、保護中小投資者合法權(quán)益具有重要意義，長期來看利好資本市場，有利于市場投資生態(tài)改善。

　　同時，對違法違規(guī)行為“重拳出擊”彰顯了重罰嚴處的監(jiān)管力度和決心，傳遞了“違規(guī)減持有人管”“違規(guī)減持必受重罰”的信號，讓違法違規(guī)者有了明顯“痛感”，這有助于提振投資者信心。

　　10月20日，證監(jiān)會就修訂后的《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》《上市公司章程指引》向社會公開征求意見，鼓勵上市公司在章程中制定明確的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預期，引導企業(yè)合理分紅。

　　在中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛看來，分紅是企業(yè)向資本市場傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)定、有穩(wěn)定預期回報的信號。企業(yè)穩(wěn)定分紅的前提是持續(xù)把經(jīng)營做好，把主責主業(yè)做強做大，產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，這也是上市公司發(fā)展需要解決的核心問題。

　　并購重組：

　　將出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則

　　今年2月以來，證監(jiān)會在并購重組領(lǐng)域全面實行注冊制，優(yōu)化重大資產(chǎn)重組認定標準，將發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行底價由市場參考價的九折降為八折；持續(xù)優(yōu)化并購重組監(jiān)管機制，延長了重組財務(wù)資料有效期，適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性。

　　證監(jiān)會表示，后續(xù)，證監(jiān)會還將出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，滬深交易所也正在研究完善重組“小額快速”審核機制。隨著上述政策落地見效，上市公司并購重組政策環(huán)境將更加優(yōu)化，資本市場并購重組主渠道作用將更加彰顯。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，并購重組產(chǎn)業(yè)和實體特征更加鮮明，有利于促進上市公司通過重組工具優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平、培育先進產(chǎn)能，推動科技、產(chǎn)業(yè)與資本高水平循環(huán)。隨著注冊制改革推進，上市公司“殼價值”被壓縮，并購整合特別是交易估值更加市場化。

　　中金表示，豐富的并購市場是促進產(chǎn)業(yè)內(nèi)部資源重整、避免同質(zhì)化競爭的重要方式。成熟資本市場經(jīng)驗也顯示，多元化退出是良性創(chuàng)投生態(tài)的必要組成部分。通過產(chǎn)業(yè)并購、企業(yè)回購、老股轉(zhuǎn)讓等方式，可以讓更多中后期項目以多種形式退出。

　　引入中長期資金：

　　出臺《資本市場投資端改革行動方案》

　　據(jù)悉，證監(jiān)會將持續(xù)加強部門協(xié)同，出臺《資本市場投資端改革行動方案》，加大中長期資金引入力度，提高各類中長期資金參與資本市場的積極性和穩(wěn)定性，推動社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金、年金基金、保險資金等中長期資金與資本市場整體保持良性互動。具體包括：

　　推動提高權(quán)益投資空間，積極推動社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金等各類中長期資金拓寬資金來源，提高權(quán)益資產(chǎn)投資比例，合理拓展投資范圍與策略。

　　加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，支持基金管理人豐富產(chǎn)品體系，合理利用金融衍生工具創(chuàng)設(shè)更多適合中長期資金投資的基金產(chǎn)品。

　　強化投資運作穩(wěn)定性，以長周期考核為重要抓手，持續(xù)倡導各類養(yǎng)老金、保險資金等建立3年以上長周期考核機制。

　　推動個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，推動將個人養(yǎng)老金制度擴展至全國，擴大制度覆蓋面；進一步提升制度參與便利性，暢通全流程服務(wù)環(huán)節(jié)；進一步豐富個人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系；研究建立個人養(yǎng)老金投資顧問制度。

　　優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，制定機構(gòu)投資者參與上市公司治理行為規(guī)則，發(fā)揮專業(yè)買方約束作用；優(yōu)化投資交易監(jiān)管，便利專業(yè)機構(gòu)投資運作管理；完善市場風險管理工具，營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境。

　　打擊證券違法：

　　堅持“零容忍”查辦大案要案

　　注冊制改革啟動以來，證監(jiān)會依法從嚴打擊證券違法活動，堅決查辦干擾市場改革發(fā)展、侵蝕市場運行基礎(chǔ)、投資者反映強烈的重大違法行為，2019年以來，共辦理2000余起案件，向公安機關(guān)移送涉嫌犯罪案件和線索548件。

　　據(jù)悉，下一步證監(jiān)會將聚焦主責主業(yè)，做好以下幾項工作：

　　一是堅持“零容忍”查辦大案要案。結(jié)合全面實行注冊制新的市場形勢，嚴肅查處欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場等嚴重影響市場秩序的違法行為，加大對控股股東、實際控制人指使公司造假，以及保薦承銷、審計評估、法律服務(wù)等中介機構(gòu)嚴重失職缺位行為的懲戒力度，讓做壞事的人付出沉重代價。

　　二是進一步完善證券法律責任制度體系。推動出臺上市公司監(jiān)督管理條例，加大對資金占用等背信行為以及第三方主體配合造假的追責力度。

　　三是持續(xù)深化執(zhí)法協(xié)作。進一步發(fā)揮公安、檢察機關(guān)派駐證監(jiān)會的體制優(yōu)勢，加強與公安檢察機關(guān)的執(zhí)法合作，通過適時開展專項行動、聯(lián)合督辦等方式，推動一批重大違法犯罪案件快偵快處。

　　北京大學法學院教授郭靂認為，注冊制下的證券監(jiān)管執(zhí)法是一個有機整體，以信息披露為核心的投資者保護制度邏輯是一以貫之的，中后端的持續(xù)監(jiān)管和有效問責，民事賠償與行政處罰、刑事追究共同構(gòu)成立體化的懲戒約束體系，對前端的注冊發(fā)行實踐形成正向激勵。

　　激發(fā)債市活力：

　　健全債券審核注冊體系

　　證監(jiān)會持續(xù)深化債券注冊制改革，企業(yè)債發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)高效平穩(wěn)落地。數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，交易所債券市場發(fā)行各類債券合計融資9.9萬億元。

　　據(jù)悉，下一步，證監(jiān)會將從以下方面開展工作，激發(fā)債券市場活力：

　　一是全面提升債券市場運行活力和質(zhì)量。加強債市投資端改革，推動允許銀行類機構(gòu)全面參與交易所債券市場交易。壯大債券做市商隊伍，穩(wěn)步推進詢報價制度改革，深化債券市場對外開放。

　　二是推動REITs市場高質(zhì)量擴容增類。落實REITs常態(tài)化發(fā)行“十二條措施”要求，推進優(yōu)質(zhì)項目供給，研究推出REITs相關(guān)指數(shù)及ETF產(chǎn)品，推動REITs市場與香港市場互聯(lián)互通。

　　三是提升債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。健全公開透明、規(guī)范有序、廉潔高效的債券審核注冊體系。深化債券產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)，多措并舉提升債券融資的可得性和便利性。

　　四是堅持底線思維，全力做好房地產(chǎn)、城投等重點領(lǐng)域風險防控。適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，繼續(xù)抓好資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩(wěn)定，支持正常經(jīng)營房企合理融資需求。堅持“一企一策”，穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風險。強化城投債券風險監(jiān)測預警，把公開市場債券和非標債務(wù)“防爆雷”作為重中之重。

　　“債券市場高質(zhì)量發(fā)展提上日程，這將增強市場深度和流動性，促進風險管理。”銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊認為，要使債券市場真正成為支持實體經(jīng)濟、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要渠道，就必須深化改革，提高市場效率和透明度，加強風險管理，并加強與國際市場的對接和合作。

　　市場機構(gòu)發(fā)展：

　　提高公募基金在A股市場持股比例

　　證監(jiān)會表示，下一步，證監(jiān)會將推動證券基金行業(yè)強化“金融報國”的使命擔當，加快形成機構(gòu)功能發(fā)揮更加有效、經(jīng)營理念更加穩(wěn)健、發(fā)展模式更加集約、公司治理更加健全，合規(guī)風控更加自覺、行業(yè)生態(tài)更加健康、文化建設(shè)更加深化、監(jiān)管機制更加成熟的證券基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新格局，重點做好以下工作：

　　在促進證券公司發(fā)展方面，推動證券公司投行、投資、投研協(xié)同聯(lián)動；支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流投資銀行；引導中小機構(gòu)結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細，實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展；狠抓投行業(yè)務(wù)內(nèi)控合規(guī)建設(shè)；積極引導投行將自身發(fā)展融入國家大局，主動服務(wù)高水平科技自立自強；鼓勵證券公司加強金融科技建設(shè)，提高交易服務(wù)能力，在風險可控前提下提高線上業(yè)務(wù)覆蓋面，多措并舉便利投資者參與資本市場投資。

　　在促進基金行業(yè)發(fā)展方面，引導公募基金行業(yè)將更多資金配置到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國家最需要的地方，進一步支持企業(yè)在原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新、“卡脖子”等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域開展攻關(guān)，支持高水平科技自立自強和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)；持之以恒大力發(fā)展權(quán)益類基金，提高公募基金在A股市場持股比例，堅持“長錢長投”，引導基金管理人注重把握長期大勢，不斷強化投資行為穩(wěn)定性，持續(xù)豐富產(chǎn)品與服務(wù)。

　　同時，證監(jiān)會將進一步全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風險；建立健全“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標準，提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管，全面強化機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)；持續(xù)加強行業(yè)機構(gòu)內(nèi)部治理，深入開展行業(yè)文化綜合治理，在證券基金行業(yè)大力弘揚中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，堅持誠實守信、以義取利、穩(wěn)健審慎、守正創(chuàng)新、依法合規(guī)、夯實行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的文化根基；樹牢風險底線思維，始終做到“放得開、看得清、管得住”，堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)持久戰(zhàn)。

　　促進機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟：

　　把更多資源用于科技創(chuàng)新等領(lǐng)域

　　證監(jiān)會表示，近年來，證券基金經(jīng)營機構(gòu)在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展方面，取得積極了成效：

　　一是積極參與多層次資本市場建設(shè)，服務(wù)實體經(jīng)濟直接融資。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，實現(xiàn)股債融資46.8萬億元，是之前5年的2.1倍，新上市和掛牌企業(yè)超過1800家，以股票、債券為主的直接融資方式，成為實體經(jīng)濟補充資本金和流動性、降低融資成本的重要渠道。

　　二是滿足客戶多樣化投資需求，持續(xù)壯大專業(yè)機構(gòu)投資者力量。一方面，積極服務(wù)居民財富增長，權(quán)益類基金規(guī)模從2019年初的2.2萬億元增長至2023年6月底的7.3萬億元，公募基金持有A股流通市值占比從2019年初的4.1%升至8.2%，是目前A股市場最大的機構(gòu)投資者。公募基金行業(yè)自成立以來，累計為投資者盈利4.9萬億元，今年上半年實現(xiàn)分紅約2072億元。

　　另一方面，大力服務(wù)國家戰(zhàn)略落地。截至2023年6月底，證券基金行業(yè)管理全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金超5萬億元，占市場化運營養(yǎng)老金資產(chǎn)總規(guī)模約五成；推動享受個稅優(yōu)惠的個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)順利落地。

　　三是踐行普惠金融理念，積極履行社會責任。證券公司目前服務(wù)投資者數(shù)量達2.2億，經(jīng)紀業(yè)務(wù)客戶資金余額2.1萬億元。公募基金投資者數(shù)量超過7億人。截至目前，共有103家證券公司結(jié)對幫扶357個脫貧縣，60家公司結(jié)對幫扶83個國家鄉(xiāng)村振興重點幫扶縣。自發(fā)布“一司一縣”結(jié)對幫扶倡議以來，證券公司累計公益性支出超出44億元，幫助當?shù)仄髽I(yè)直接融資超過4700億元。截至2022年底，基金公司累計對外捐贈規(guī)模為6.5億元，66家公司開展了與現(xiàn)代特色農(nóng)業(yè)相關(guān)的鄉(xiāng)村振興項目。

　　證監(jiān)會表示，證券基金行業(yè)將繼續(xù)以注冊制改革為契機，以一流投資銀行和投資機構(gòu)為發(fā)展目標，服務(wù)建設(shè)多層次資本市場，把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。