盡管美元在“金九銀十”背靠背走高，連續(xù)兩個(gè)月錄得上漲，但大宗商品并沒有因此受到強(qiáng)力打壓，原油十月份有所上漲，而基礎(chǔ)金屬成為最大贏家。在大宗商品市場(chǎng)迎來復(fù)蘇之際，此前蒙受巨虧的高盛似乎嗅到了“翻身”的機(jī)會(huì)......

美元與大宗商品走勢(shì)關(guān)系正在脫節(jié)？

沉寂已久的大宗商品市場(chǎng)迎來爆發(fā)，彭博在周四（11月2日）公布的報(bào)告中指出，彭博大宗商品指數(shù)目前已較6月底的水平上漲了逾9%，而在同期屢創(chuàng)歷史新高的標(biāo)普500指數(shù)漲幅亦不過6%。其中，原油的上漲走勢(shì)尤為突出，如下圖所示，美油自2014年以來首次出現(xiàn)期貨貼水，即月合約價(jià)格高于其他月份的合約價(jià)格，這意味油市走向再平衡的步伐正在加快。

除了原油之外，基礎(chǔ)金屬價(jià)格也普遍上漲，從鋁到鋅，幾乎所有基礎(chǔ)金屬全線飄紅。LME期鎳在過去兩個(gè)交易日（10月31日-11月1日）累漲逾10%，為五年來最大雙日漲幅。受新能源車的電池需求提振，鎳有望成為今年價(jià)格漲勢(shì)最亮眼的黑馬。而即便是貴金屬市場(chǎng)今年以來表現(xiàn)最差的鉑金，目前也迎來了拐點(diǎn)，過去兩個(gè)交易日累計(jì)上漲1.4%。

值得玩味的是，大宗商品價(jià)格此輪全面爆發(fā)，是在美元指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月“背靠背”上漲的情況下實(shí)現(xiàn)的。通常而言，美元和大宗商品價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系，不過隨著市場(chǎng)環(huán)境的改變，兩者的關(guān)系也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化?？v觀歷史，美元和大宗商品價(jià)格“同漲同跌”的現(xiàn)象并不罕見，下圖展示了其中幾次“特殊情況”。

而對(duì)于本輪美元和大宗商品同漲同跌的情況，《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》認(rèn)為這主要是受到地緣風(fēng)險(xiǎn)和央行貨幣政策的疊加影響。近期，中東產(chǎn)油區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)頻頻升溫，持續(xù)利好油價(jià)；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)較其它央行的貨幣政策“緊縮優(yōu)勢(shì)”明顯，美元隨之獲得支撐。其中歐元是最大“功臣”，僅僅在上周，歐元對(duì)美元漲幅的貢獻(xiàn)就達(dá)到了45%。

嗅到“翻身”機(jī)會(huì) 高盛大宗商品交易卷土重來

隨著大宗商品的整體上漲勢(shì)頭較為明朗，高盛欲東山再起，從競(jìng)爭對(duì)手――華爾街其他頂尖投行那里挖來一批交易員，以求扭轉(zhuǎn)大宗商品交易的頹勢(shì)。在大宗商品交易領(lǐng)域，高盛曾經(jīng)是華爾街的佼佼者。然而，高盛近期大宗商品板塊收益卻創(chuàng)該投行上市以來最差。從今年前9個(gè)月的情況來看，高盛大宗商品交易收益較去年同期暴跌超過6億美元。

高盛的一份內(nèi)部備忘錄顯示，該公司聘用了來自摩根士丹利的金達(dá)爾（Nitin Jindal）擔(dān)任合伙人，負(fù)責(zé)北美地區(qū)天然氣交易。高盛發(fā)言人豪 威爾 （Sebastian Howell）透露，該公司還聘請(qǐng)了原油和金屬貿(mào)易公司Castleton Commodities International LLC策略師亞羅（Jon Yarrow）擔(dān)任董事總經(jīng)理。

高盛近期“招兵買馬”，計(jì)劃重新殺入大宗商品戰(zhàn)場(chǎng)，反映出大型機(jī)構(gòu)交易者重拾信心，這與石油/黃金 比率走勢(shì)相呼應(yīng)。石油/黃金比率目前已跌至今年以來的低點(diǎn)，較2016年2月的紀(jì)錄高位大幅回落。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，石油/黃金比率是衡量投資者信心的指標(biāo)，甚至是金融危機(jī)的“測(cè)量器”。盛寶銀行高級(jí)經(jīng)理漢森（Ole Hansen）表示，原油/黃金比率急劇降低，意味著市場(chǎng)更偏向于追逐風(fēng)險(xiǎn)，而非避險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。