【年終特稿】

如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)描述2022年世界經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)，可能最合適的是“全球通脹”。烏克蘭危機(jī)、疫情沖擊和大國(guó)博弈等世界秩序中的動(dòng)蕩因素對(duì)全球通脹起了推波助瀾的作用，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都被全球通脹所擾動(dòng)，許多主要經(jīng)濟(jì)體也都在探索如何治理通脹，而通脹和各國(guó)對(duì)通脹的應(yīng)對(duì)又引發(fā)了新的世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。到2022年底，一些主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平仍處于高位。展望2023年，如果各國(guó)應(yīng)對(duì)通脹不當(dāng)，那么世界經(jīng)濟(jì)可能陷入更大的動(dòng)蕩之中。

全球通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀

按照國(guó)際貨幣基金組織的估算，2022年世界平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)8.8%，與2021年4.7%的增長(zhǎng)率相比，2022年的全球通脹率有了大幅度提升，達(dá)到21世紀(jì)以來(lái)的最高全球通脹水平。

2022年的通脹在全球具有普遍性。除了中國(guó)的物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定外，世界主要經(jīng)濟(jì)體和各地區(qū)的通脹率均有明顯提升。美國(guó)全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率約為8.1%，為40年來(lái)最高水平。歐元區(qū)全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率約為8.3%，為1992年《歐洲聯(lián)盟條約》簽署以來(lái)的最高水平。所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率約為7.2%，即使是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中物價(jià)最為穩(wěn)定、一向處于通貨緊縮邊緣的日本，10月的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也已經(jīng)上升至3.7%。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了更為嚴(yán)重的通脹問(wèn)題。其中，歐洲新興經(jīng)濟(jì)體2022年全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率高達(dá)27.8%，非洲、拉美和中東地區(qū)的全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率均達(dá)到14%左右，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，但全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率也達(dá)到了4.1%，相比上年2.2%的增長(zhǎng)率也有顯著提升。通脹水平在世界各地普遍大幅上行。

三大因素推高全球通脹

烏克蘭危機(jī)對(duì)這一輪全球通脹起到了很大的推動(dòng)作用。俄羅斯是石油和天然氣出口大國(guó)，俄羅斯和烏克蘭還是主要糧食出口國(guó)，因而烏克蘭危機(jī)造成了世界安全局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的動(dòng)蕩，迅速推高了國(guó)際能源和糧食價(jià)格，形成一輪成本推動(dòng)型通貨膨脹。這在歐洲表現(xiàn)得最為明顯。歐元區(qū)11月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)比上年同期增長(zhǎng)10.1%，而扣除能源和食品的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)僅為5.0%，也就是說(shuō)，歐元區(qū)物價(jià)上漲的大部分原因在于能源和食品價(jià)格的上漲。實(shí)際上，幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)過(guò)程中都要消耗能源和食品，因而能源和食品價(jià)格上漲還會(huì)間接推動(dòng)核心消費(fèi)物價(jià)的上漲。歐元區(qū)以外的其他歐洲國(guó)家同樣受到能源和食品價(jià)格上升的嚴(yán)重沖擊，世界其他地區(qū)和國(guó)家也都不同程度地受此影響。一些能源出口國(guó)因?yàn)槟茉磧r(jià)格上升而出現(xiàn)收入提升，所引起的需求提高也進(jìn)一步推高了通貨膨脹。

疫情和大國(guó)博弈造成的調(diào)整是另一個(gè)推高全球通脹的因素。疫情造成的供應(yīng)鏈中斷在逐步恢復(fù)過(guò)程中，但是疫情提升了部分物資和供應(yīng)鏈的安全屬性，大國(guó)博弈特別是中美博弈中，美國(guó)將供應(yīng)鏈武器化使用，提升了供應(yīng)鏈的政治屬性。供應(yīng)鏈從注重效率到注重安全和政治的重新配置會(huì)提高供應(yīng)成本，從而推動(dòng)物價(jià)上漲。疫情沖擊還使得很多國(guó)家勞動(dòng)力減少，導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)供給緊張，工資出現(xiàn)較快上漲，進(jìn)一步推高通貨膨脹。比如在美國(guó)，2022年勞動(dòng)力短缺高達(dá)350萬(wàn)人，其中因疫情引起未到退休年齡而提前退休、永久退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的高達(dá)200萬(wàn)人，其余則是因?yàn)橐咔槠陂g死亡人數(shù)增加、移民減少。勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致美國(guó)工資水平不斷上升，2022年3季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)者工薪指數(shù)同比增長(zhǎng)率為5.1%，為本世紀(jì)以來(lái)的高位。

造成這一輪全球通脹的原因，還有需求拉動(dòng)的因素。2021年以來(lái)世界各國(guó)逐步放開疫情防控政策，被疫情造成的需求萎縮逐步開始恢復(fù)，由于供給恢復(fù)速度比需求恢復(fù)速度慢，因而通貨膨脹漸起。這一輪全球通脹在2021年就已經(jīng)發(fā)端，2021年世界平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率比2020年提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)。2022年因疫情抑制的需求進(jìn)一步恢復(fù)，對(duì)全球通脹起到了進(jìn)一步的拉動(dòng)作用。另外，疫情暴發(fā)以來(lái)各國(guó)推出的大規(guī)模財(cái)政貨幣擴(kuò)張政策也造成了較大的需求拉動(dòng)效應(yīng)。需求拉動(dòng)的通脹會(huì)有一個(gè)明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)特征，即在通脹率上升時(shí)會(huì)出現(xiàn)失業(yè)率下降，或者失業(yè)率保持在較低的水平，這在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中尤其明顯。美國(guó)2022年11月的失業(yè)率為3.7%，處于20世紀(jì)60年代以來(lái)的低位，且比上年同期的失業(yè)率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)2022年10月的失業(yè)率為6.5%，處于歐元區(qū)成立以來(lái)的歷史低位，比上年同期失業(yè)率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；日本2022年10月的失業(yè)率為2.7%，雖然還沒(méi)有低至疫情前的失業(yè)率水平，但相較于20世紀(jì)90年代以來(lái)已經(jīng)處于非常低的水平，且較上年同期失業(yè)率也下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然失業(yè)率下降有勞動(dòng)力供給減少的因素，但處于充分就業(yè)狀態(tài)的形勢(shì)還是顯示出這些經(jīng)濟(jì)體具有較強(qiáng)的有效需求。

世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定之源

通脹本身會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的混亂。通脹最重要的危害是導(dǎo)致民眾特別是低收入民眾實(shí)際收入和生活水平下降，嚴(yán)重時(shí)會(huì)引起民眾抗議甚至社會(huì)動(dòng)亂。事實(shí)上，2022年歐洲、非洲、拉美以及東南亞均爆發(fā)過(guò)民眾上街抗議物價(jià)過(guò)高的事件，通脹還成為美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉中最重要的議題。因此，應(yīng)對(duì)不斷上漲的通脹水平成了高通脹經(jīng)濟(jì)體2022年宏觀經(jīng)濟(jì)管理的首要任務(wù)。遏制通脹最常用的手段就是提高利率水平，2022年已經(jīng)有幾十家中央銀行多次提高政策利率。從3月開始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次提高利率，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)水平從0～0.25%的區(qū)間提高到了4.25%～4.50%的區(qū)間。英格蘭銀行同樣7次加息，歐洲中央銀行4次加息，一些通貨膨脹更為嚴(yán)重的新興經(jīng)濟(jì)體加息次數(shù)和幅度更大。比如為應(yīng)對(duì)高達(dá)90%的通貨膨脹率，阿根廷分9次將其基準(zhǔn)利率從38%提高到75%這一令人驚訝的水平。而利率大幅上升又造成了新的世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

世界經(jīng)濟(jì)增速大幅下降。成本推動(dòng)的通貨膨脹本身會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生下行壓力，加息抑制消費(fèi)和投資需求會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下行。2022年國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)連續(xù)4次調(diào)低世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，10月估計(jì)2022年世界GDP全年增長(zhǎng)率為3.2%，相比2021年大幅下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。除了少數(shù)東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速仍有上升外，世界上絕大部分經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速都出現(xiàn)較大幅度的回落。美國(guó)GDP增速?gòu)?021年的5.7%下降到2022年的1.6%，歐元區(qū)從5.2%下降到3.1%，全部發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均增速?gòu)?.2%下降到2.4%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均增速?gòu)?.6%下降到3.7%。

全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。利率上升和經(jīng)濟(jì)增速下行均會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成負(fù)面影響。利率本身是資產(chǎn)價(jià)格的集中體現(xiàn)。長(zhǎng)期以來(lái)，全球金融市場(chǎng)繁榮和金融資產(chǎn)價(jià)格高漲是建立在各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的零利率甚至負(fù)利率基礎(chǔ)上。2022年以來(lái)，全球負(fù)利率資產(chǎn)顯著縮小，負(fù)利率和零利率環(huán)境逐漸向高利率方向轉(zhuǎn)變，再加上經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期甚至衰退預(yù)期，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)大幅度波動(dòng)。12月中旬，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)相比年初下跌了31.6%，標(biāo)普500指數(shù)下跌了19.2%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了9.4%。2022年美國(guó)股指的跌幅與2020年疫情造成的跌幅相當(dāng)，而這是在美國(guó)已經(jīng)完全放開疫情控制的情況下出現(xiàn)的。美國(guó)股市市值相比年初已經(jīng)減少15萬(wàn)億美元，即使在疫情嚴(yán)重且經(jīng)歷了數(shù)次股市熔斷的2020年，當(dāng)年美股市值還增加了接近10萬(wàn)億美元。同一時(shí)間段內(nèi)，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌11.5%，日經(jīng)225指數(shù)下跌4.4%，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了不同程度的下跌。全球金融市場(chǎng)財(cái)富大幅度縮水。

國(guó)際貨幣匯率大調(diào)整。2022年國(guó)際貨幣之間匯率變動(dòng)的最明顯特征是美元大漲，其他貨幣相對(duì)美元大幅貶值。12月中旬，美元指數(shù)相比年初上漲9.3%。這一方面是由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)多次加息提高美元資產(chǎn)收益率，吸引資本流向美國(guó)；另一方面則是因?yàn)槠渌麌?guó)家通脹比美國(guó)更為嚴(yán)重，導(dǎo)致其他貨幣走弱，美元相對(duì)走強(qiáng)。歐元、英鎊、日元等幾大國(guó)際貨幣相對(duì)美元出現(xiàn)較大幅度貶值，其中歐元相對(duì)美元貶值6.9%，英鎊貶值10.3%，日元貶值18.8%。部分新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)嚴(yán)重貶值，如阿根廷比索相對(duì)美元貶值40.5%，土耳其里拉相對(duì)美元貶值30.3%。貨幣大幅度貶值會(huì)增加這些新興經(jīng)濟(jì)體的輸入性通脹壓力，容易形成惡性通脹，并且導(dǎo)致償還以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際債務(wù)的難度加大，容易出現(xiàn)外債危機(jī)。斯里蘭卡就出現(xiàn)了外債的償付危機(jī)。貨幣大幅度貶值和國(guó)內(nèi)大通脹往往還會(huì)迫使這些國(guó)家大幅度提高利率，以維持貨幣穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定，但是這會(huì)嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)活力，使這些國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)困境。

總而言之，2022年世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的全球通脹已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個(gè)來(lái)源，各國(guó)應(yīng)對(duì)全球通脹的措施已經(jīng)造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下降、金融財(cái)富縮水、美元以外的其他貨幣貶值以及部分國(guó)家的外債危機(jī)。

展望2023年，對(duì)通脹的治理仍然是世界經(jīng)濟(jì)面臨的最主要挑戰(zhàn)。如果通脹不能在短時(shí)期內(nèi)大幅度下降，則相對(duì)高通脹的預(yù)期將提升降低通脹的難度，那就需要更為持久的高利率水平才能有效遏制通脹。世界經(jīng)濟(jì)將在更高的利率水平上陷入更深的增速下降過(guò)程甚至衰退之中，金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)也將出現(xiàn)進(jìn)一步的動(dòng)蕩，世界經(jīng)濟(jì)離一次新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也許已經(jīng)不太遠(yuǎn)。

【年終特稿】

如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)描述2022年世界經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)，可能最合適的是“全球通脹”。烏克蘭危機(jī)、疫情沖擊和大國(guó)博弈等世界秩序中的動(dòng)蕩因素對(duì)全球通脹起了推波助瀾的作用，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都被全球通脹所擾動(dòng)，許多主要經(jīng)濟(jì)體也都在探索如何治理通脹，而通脹和各國(guó)對(duì)通脹的應(yīng)對(duì)又引發(fā)了新的世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。到2022年底，一些主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平仍處于高位。展望2023年，如果各國(guó)應(yīng)對(duì)通脹不當(dāng)，那么世界經(jīng)濟(jì)可能陷入更大的動(dòng)蕩之中。

全球通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀

按照國(guó)際貨幣基金組織的估算，2022年世界平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)8.8%，與2021年4.7%的增長(zhǎng)率相比，2022年的全球通脹率有了大幅度提升，達(dá)到21世紀(jì)以來(lái)的最高全球通脹水平。

2022年的通脹在全球具有普遍性。除了中國(guó)的物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定外，世界主要經(jīng)濟(jì)體和各地區(qū)的通脹率均有明顯提升。美國(guó)全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率約為8.1%，為40年來(lái)最高水平。歐元區(qū)全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率約為8.3%，為1992年《歐洲聯(lián)盟條約》簽署以來(lái)的最高水平。所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率約為7.2%，即使是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中物價(jià)最為穩(wěn)定、一向處于通貨緊縮邊緣的日本，10月的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也已經(jīng)上升至3.7%。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了更為嚴(yán)重的通脹問(wèn)題。其中，歐洲新興經(jīng)濟(jì)體2022年全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率高達(dá)27.8%，非洲、拉美和中東地區(qū)的全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率均達(dá)到14%左右，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，但全年平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率也達(dá)到了4.1%，相比上年2.2%的增長(zhǎng)率也有顯著提升。通脹水平在世界各地普遍大幅上行。

三大因素推高全球通脹

烏克蘭危機(jī)對(duì)這一輪全球通脹起到了很大的推動(dòng)作用。俄羅斯是石油和天然氣出口大國(guó)，俄羅斯和烏克蘭還是主要糧食出口國(guó)，因而烏克蘭危機(jī)造成了世界安全局勢(shì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的動(dòng)蕩，迅速推高了國(guó)際能源和糧食價(jià)格，形成一輪成本推動(dòng)型通貨膨脹。這在歐洲表現(xiàn)得最為明顯。歐元區(qū)11月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)比上年同期增長(zhǎng)10.1%，而扣除能源和食品的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)僅為5.0%，也就是說(shuō)，歐元區(qū)物價(jià)上漲的大部分原因在于能源和食品價(jià)格的上漲。實(shí)際上，幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)過(guò)程中都要消耗能源和食品，因而能源和食品價(jià)格上漲還會(huì)間接推動(dòng)核心消費(fèi)物價(jià)的上漲。歐元區(qū)以外的其他歐洲國(guó)家同樣受到能源和食品價(jià)格上升的嚴(yán)重沖擊，世界其他地區(qū)和國(guó)家也都不同程度地受此影響。一些能源出口國(guó)因?yàn)槟茉磧r(jià)格上升而出現(xiàn)收入提升，所引起的需求提高也進(jìn)一步推高了通貨膨脹。

疫情和大國(guó)博弈造成的調(diào)整是另一個(gè)推高全球通脹的因素。疫情造成的供應(yīng)鏈中斷在逐步恢復(fù)過(guò)程中，但是疫情提升了部分物資和供應(yīng)鏈的安全屬性，大國(guó)博弈特別是中美博弈中，美國(guó)將供應(yīng)鏈武器化使用，提升了供應(yīng)鏈的政治屬性。供應(yīng)鏈從注重效率到注重安全和政治的重新配置會(huì)提高供應(yīng)成本，從而推動(dòng)物價(jià)上漲。疫情沖擊還使得很多國(guó)家勞動(dòng)力減少，導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)供給緊張，工資出現(xiàn)較快上漲，進(jìn)一步推高通貨膨脹。比如在美國(guó)，2022年勞動(dòng)力短缺高達(dá)350萬(wàn)人，其中因疫情引起未到退休年齡而提前退休、永久退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的高達(dá)200萬(wàn)人，其余則是因?yàn)橐咔槠陂g死亡人數(shù)增加、移民減少。勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致美國(guó)工資水平不斷上升，2022年3季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)者工薪指數(shù)同比增長(zhǎng)率為5.1%，為本世紀(jì)以來(lái)的高位。

造成這一輪全球通脹的原因，還有需求拉動(dòng)的因素。2021年以來(lái)世界各國(guó)逐步放開疫情防控政策，被疫情造成的需求萎縮逐步開始恢復(fù)，由于供給恢復(fù)速度比需求恢復(fù)速度慢，因而通貨膨脹漸起。這一輪全球通脹在2021年就已經(jīng)發(fā)端，2021年世界平均消費(fèi)物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率比2020年提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)。2022年因疫情抑制的需求進(jìn)一步恢復(fù)，對(duì)全球通脹起到了進(jìn)一步的拉動(dòng)作用。另外，疫情暴發(fā)以來(lái)各國(guó)推出的大規(guī)模財(cái)政貨幣擴(kuò)張政策也造成了較大的需求拉動(dòng)效應(yīng)。需求拉動(dòng)的通脹會(huì)有一個(gè)明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)特征，即在通脹率上升時(shí)會(huì)出現(xiàn)失業(yè)率下降，或者失業(yè)率保持在較低的水平，這在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中尤其明顯。美國(guó)2022年11月的失業(yè)率為3.7%，處于20世紀(jì)60年代以來(lái)的低位，且比上年同期的失業(yè)率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)2022年10月的失業(yè)率為6.5%，處于歐元區(qū)成立以來(lái)的歷史低位，比上年同期失業(yè)率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；日本2022年10月的失業(yè)率為2.7%，雖然還沒(méi)有低至疫情前的失業(yè)率水平，但相較于20世紀(jì)90年代以來(lái)已經(jīng)處于非常低的水平，且較上年同期失業(yè)率也下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然失業(yè)率下降有勞動(dòng)力供給減少的因素，但處于充分就業(yè)狀態(tài)的形勢(shì)還是顯示出這些經(jīng)濟(jì)體具有較強(qiáng)的有效需求。

世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定之源

通脹本身會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的混亂。通脹最重要的危害是導(dǎo)致民眾特別是低收入民眾實(shí)際收入和生活水平下降，嚴(yán)重時(shí)會(huì)引起民眾抗議甚至社會(huì)動(dòng)亂。事實(shí)上，2022年歐洲、非洲、拉美以及東南亞均爆發(fā)過(guò)民眾上街抗議物價(jià)過(guò)高的事件，通脹還成為美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉中最重要的議題。因此，應(yīng)對(duì)不斷上漲的通脹水平成了高通脹經(jīng)濟(jì)體2022年宏觀經(jīng)濟(jì)管理的首要任務(wù)。遏制通脹最常用的手段就是提高利率水平，2022年已經(jīng)有幾十家中央銀行多次提高政策利率。從3月開始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次提高利率，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)水平從0～0.25%的區(qū)間提高到了4.25%～4.50%的區(qū)間。英格蘭銀行同樣7次加息，歐洲中央銀行4次加息，一些通貨膨脹更為嚴(yán)重的新興經(jīng)濟(jì)體加息次數(shù)和幅度更大。比如為應(yīng)對(duì)高達(dá)90%的通貨膨脹率，阿根廷分9次將其基準(zhǔn)利率從38%提高到75%這一令人驚訝的水平。而利率大幅上升又造成了新的世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

世界經(jīng)濟(jì)增速大幅下降。成本推動(dòng)的通貨膨脹本身會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生下行壓力，加息抑制消費(fèi)和投資需求會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下行。2022年國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)連續(xù)4次調(diào)低世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，10月估計(jì)2022年世界GDP全年增長(zhǎng)率為3.2%，相比2021年大幅下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。除了少數(shù)東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速仍有上升外，世界上絕大部分經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速都出現(xiàn)較大幅度的回落。美國(guó)GDP增速?gòu)?021年的5.7%下降到2022年的1.6%，歐元區(qū)從5.2%下降到3.1%，全部發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均增速?gòu)?.2%下降到2.4%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均增速?gòu)?.6%下降到3.7%。

全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。利率上升和經(jīng)濟(jì)增速下行均會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成負(fù)面影響。利率本身是資產(chǎn)價(jià)格的集中體現(xiàn)。長(zhǎng)期以來(lái)，全球金融市場(chǎng)繁榮和金融資產(chǎn)價(jià)格高漲是建立在各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的零利率甚至負(fù)利率基礎(chǔ)上。2022年以來(lái)，全球負(fù)利率資產(chǎn)顯著縮小，負(fù)利率和零利率環(huán)境逐漸向高利率方向轉(zhuǎn)變，再加上經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期甚至衰退預(yù)期，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)大幅度波動(dòng)。12月中旬，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)相比年初下跌了31.6%，標(biāo)普500指數(shù)下跌了19.2%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了9.4%。2022年美國(guó)股指的跌幅與2020年疫情造成的跌幅相當(dāng)，而這是在美國(guó)已經(jīng)完全放開疫情控制的情況下出現(xiàn)的。美國(guó)股市市值相比年初已經(jīng)減少15萬(wàn)億美元，即使在疫情嚴(yán)重且經(jīng)歷了數(shù)次股市熔斷的2020年，當(dāng)年美股市值還增加了接近10萬(wàn)億美元。同一時(shí)間段內(nèi)，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌11.5%，日經(jīng)225指數(shù)下跌4.4%，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了不同程度的下跌。全球金融市場(chǎng)財(cái)富大幅度縮水。

國(guó)際貨幣匯率大調(diào)整。2022年國(guó)際貨幣之間匯率變動(dòng)的最明顯特征是美元大漲，其他貨幣相對(duì)美元大幅貶值。12月中旬，美元指數(shù)相比年初上漲9.3%。這一方面是由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)多次加息提高美元資產(chǎn)收益率，吸引資本流向美國(guó)；另一方面則是因?yàn)槠渌麌?guó)家通脹比美國(guó)更為嚴(yán)重，導(dǎo)致其他貨幣走弱，美元相對(duì)走強(qiáng)。歐元、英鎊、日元等幾大國(guó)際貨幣相對(duì)美元出現(xiàn)較大幅度貶值，其中歐元相對(duì)美元貶值6.9%，英鎊貶值10.3%，日元貶值18.8%。部分新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)嚴(yán)重貶值，如阿根廷比索相對(duì)美元貶值40.5%，土耳其里拉相對(duì)美元貶值30.3%。貨幣大幅度貶值會(huì)增加這些新興經(jīng)濟(jì)體的輸入性通脹壓力，容易形成惡性通脹，并且導(dǎo)致償還以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際債務(wù)的難度加大，容易出現(xiàn)外債危機(jī)。斯里蘭卡就出現(xiàn)了外債的償付危機(jī)。貨幣大幅度貶值和國(guó)內(nèi)大通脹往往還會(huì)迫使這些國(guó)家大幅度提高利率，以維持貨幣穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定，但是這會(huì)嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)活力，使這些國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)困境。

總而言之，2022年世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的全球通脹已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個(gè)來(lái)源，各國(guó)應(yīng)對(duì)全球通脹的措施已經(jīng)造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下降、金融財(cái)富縮水、美元以外的其他貨幣貶值以及部分國(guó)家的外債危機(jī)。

展望2023年，對(duì)通脹的治理仍然是世界經(jīng)濟(jì)面臨的最主要挑戰(zhàn)。如果通脹不能在短時(shí)期內(nèi)大幅度下降，則相對(duì)高通脹的預(yù)期將提升降低通脹的難度，那就需要更為持久的高利率水平才能有效遏制通脹。世界經(jīng)濟(jì)將在更高的利率水平上陷入更深的增速下降過(guò)程甚至衰退之中，金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)也將出現(xiàn)進(jìn)一步的動(dòng)蕩，世界經(jīng)濟(jì)離一次新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也許已經(jīng)不太遠(yuǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。