進入8月份以來，鄭糖走出反彈行情，近日則出現(xiàn)上漲加速，1709合約已經(jīng)回升到6600元的上方，與南寧現(xiàn)貨報價相差無幾。

在8月份的大部分時間里，期貨低于現(xiàn)貨價格近兩百元。巨量倉單的壓力以及銷售形勢不佳對期貨糖價有壓力。近來臺風“天鴿”、“帕卡”先后進入廣西，市場擔憂會對廣西的甘蔗生長造成不利影響。雖然目前還不能確認臺風造成的損失具體有多大，但產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨商惜售使得糖價走高。根據(jù)以往的規(guī)律，8、9月份是國內(nèi)白糖消費旺季，下半年糖價的高點多在這個時期出現(xiàn)，糖市“七死八活九回頭”說的就是這種現(xiàn)象。

此外，7月份國內(nèi)食糖進口量大減，僅有6萬噸，較2016年7月進口的41.93萬噸下降85.69%，較今年6月份進口的13.95萬噸環(huán)比下降56.99%。2017年1-7月份累計進口食糖147.42萬噸，較去年同期175.45萬噸的進口量下降15.98%。自去年10月份開始的2016-17制糖年度截止7月份中國累計進口食糖191.87萬噸，較15-16制糖年同期287.09萬噸的進口量下降33.17%?？梢姡M管國內(nèi)外糖價在6、7月份處于歷史高位，但是在政策嚴格控制之下進口量相當?shù)?，外糖對于國?nèi)市場的沖擊明顯減弱。這樣，國產(chǎn)糖成為本年度食糖供給的絕對主力，在消費旺季來臨之時，現(xiàn)貨企業(yè)惜售也在情理之中。不過，還應看到，近來白糖期貨遠近合約的價差不斷擴大，遠期合約已經(jīng)貼水百元以上，說明市場對于2018年的糖價表現(xiàn)相對悲觀。

長期看，國內(nèi)今年已進入增產(chǎn)周期，2017/18年度食糖產(chǎn)量預計將繼續(xù)增加。根據(jù)以往的規(guī)律，若處于增產(chǎn)周期，則來年一月合約的價格多數(shù)較上年九月合約貼水，近日鄭糖1801、1709合約的價差變化依然反映了上述規(guī)律。而且，1801合約的貼水幅度或許會繼續(xù)擴大，可能達到-200元左右。近來鄭商所白糖期貨倉單快速外流對1709合約構(gòu)成支持，該合約價格加速回升也有空頭回補的因素在內(nèi)。

不過，全球食糖供需正在向過剩轉(zhuǎn)化已可確定。國內(nèi)雖可通過嚴控進口在外糖阻擋在國門之外，但國儲庫存也需要逐漸消化，這部分食糖的總量據(jù)說高達600萬噸，隨著國內(nèi)糖價的回升拋儲的可能性也在逐漸增加。所以，后期難以出現(xiàn)趨勢性上漲的行情，糖價的反彈高點與政策調(diào)控關(guān)系密切。技術(shù)上看，1801合約在6600~6700元可能存在較大阻力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。