剝離駐疆鋼企,優(yōu)化資產(chǎn)結構,緩解經(jīng)營壓力:截至2015年12月31日,擬剝離的新疆金特、鑄管新疆和新興國貿凈資產(chǎn)分別為6.20億元、25.22億元和-1.09億元,按照持股比例計算,公司所持有股權的賬面價值分別為2.97億、25.22億和-0.60億元,合計27.60億元。公司擬作價26.22億元捆綁出售駐疆企業(yè),對應PB為0.95,考慮到目前公司整體PB為0.98,從資產(chǎn)的流動性角度來看,擬出售資產(chǎn)估值并不算低。

    受到近年新疆地區(qū)市場持續(xù)疲軟等因素的影響,公司駐疆鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損:2013年、2014年、2015年,鑄管新疆、新興國貿和新疆金特合計虧損額分別為0.88億元,9.34億元,4.63億元,而同時期公司凈利潤分別為10.31億、8.35億和6億元。其中,2015年,主要受新疆地區(qū)鋼鐵資產(chǎn)虧損較大影響,公司扣非凈利潤虧損3.10億元,如若出售新疆地區(qū)股權,公司2015年扣非凈利潤僅虧損0.10億元(假設擬出售資產(chǎn)凈利潤均為扣非后值),這在2015年全行業(yè)巨額虧損的情況下,一定程度顯示出公司其他部分業(yè)務的抗風險能力相對較強,主要源于公司鑄管業(yè)務相對穩(wěn)定:雖然在成本下降等影響下,公司2015年鑄管業(yè)務收入同比下降13.19%,但毛利率同比提升5.14%。

    公司主業(yè)主要包括鑄管和鋼鐵兩部分,其中,受鋼鐵行業(yè)景氣持續(xù)低迷影響,公司鋼鐵部分業(yè)績經(jīng)營壓力相對較大,尤其是駐疆鋼鐵業(yè)務短期扭虧難度較大。因此,公司在此次股權出售如若成功,公司現(xiàn)有主業(yè)經(jīng)營壓力將會得到進一步緩解,并且獲得一次性出售資金。

    此外,公司擬募集33.3億元擴建鑄管業(yè)務產(chǎn)能及補流等的定增項目,定增價格4.87元存在約3.18%倒掛。

    因此事項并未最終達成,暫不考慮其對公司業(yè)績影響,預計公司2016、2017年EPS分別0.17元和0.19元,維持“買入”評級

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。