國內玉米市場自前期大幅上漲結束后，近期迎來兩周的震蕩格局，面臨市場諸多不確定因素，大多投資者心生仿徨，那么玉米后期該如何操作和把握呢？

各地臨儲玉米拍賣積極性高

最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月4日東北地區(qū)整體售糧進度達96%，余糧460萬噸，華北地區(qū)售糧進度82%，余糧1872萬噸，但是較2015年慢8個百分點，這個數(shù)據(jù)是極其重要的，也是最耐人尋味的。首先2015年玉米產量2.2億噸，收儲8000萬噸，今年玉米產量2.19億噸，收儲1.2億噸，在日常需求不變的基礎上，今年低產量、高收儲量，售糧進度怎會慢于去年。在通過多方調研觀察后獲知，其問題的關鍵在下游企業(yè)的庫存量上，去年下游企業(yè)當時未曾料想玉米會有后期斷崖式下跌，備庫自然正常進行，但是今年玉米價格在經歷2015年下半年斷崖式下跌之后，價格變化無常，下游企業(yè)備庫自然十分謹慎，加之對后市心態(tài)悲觀，多維持低庫存狀態(tài)，導致市場余糧多于去年，這個也是目前投資者在大局面看空的情況下而不敢空的原因。

今年大量的收儲以及較低的庫存令市場擔心流動糧源不足，恐慌性看多情緒時有存在，在此筆者認為有此擔憂是不必的，因為政府明確說明今年新糧將會市場化，這無疑對下游企業(yè)是個機會，所以下游企業(yè)在新糧上市前大幅補庫的可能性不大，或多維持隨采隨用，靜待政策明確。如果這樣計算的話，華北地區(qū)日常消耗后余糧還是足以維持的。另外在中儲糧臨儲拍賣前，地方性儲備開始競相拍賣，其中5月6日山東地區(qū)轉儲玉米160萬噸，全部簽訂銷售合同，在各地臨儲拍賣積極的情況下，華北市場余糧消化減緩，存量有余。至于東北地區(qū)目前市場余糧幾近枯竭，后期多以政府出糧為主，定價受控，但是吉林省第四次競價拍賣顯示5月6日吉林省地儲糧計劃掛拍量33249噸，實際成交7796噸，從第一次拍賣到第四次拍賣以來價格逐漸調低，成交量有增加跡象，雖目前23%的成交率仍不樂觀，但是按照此規(guī)律推測接下來的拍賣，價格或繼續(xù)降低，以擴大成交量。因持續(xù)的各地臨儲拍賣將有效緩解東北地區(qū)糧源短缺問題，屆時待中儲糧臨儲拍賣開始后，市場將會面臨新一輪超強壓力。

玉米進口替代量依然猖獗

國內生豬存欄從3月開始有企穩(wěn)跡象，據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，隨著生豬存欄轉暖，飼料企業(yè)需求開始啟動，春節(jié)后四成多，到目前八成多，需求增長了一倍，這對玉米無疑是一個利多性因素。從分析來看，飼料企業(yè)對玉米需求急劇增長，可是拋售糧質量是不能滿足的，這就引發(fā)市場對優(yōu)質糧源短缺的擔憂，理論上來講此擔憂是可行的，但是通過目前進口數(shù)據(jù)可知，在3月份市場優(yōu)質糧源逐漸短缺的情況下，進口替代品增長幅度較前期多出一倍之多，說明在市場優(yōu)質玉米不足時，進口替代品就是更好的選擇，而不是為了得到稀缺優(yōu)質玉米做飼料而提高玉米收購價格，因此筆者預計在新糧上市前，飼企多會采用優(yōu)質且低價的進口原料，對國內原料需求仍談不上提振，相反大量的進口將會嚴重沖擊國內玉米市場，屆時中儲糧的拋售成交結果或不盡人意，使玉米價格承壓不減。因此從糧源供應方面來看，目前市場不缺糧，后期缺糧的可能性也極小，供應壓力從未消失，只是心里上的恐慌性缺糧，加上需求沒有實質性提振，對國內9月玉米合約期價承壓明顯。

今年玉米產量降速或將減慢

目前國內玉米春播已經開始，中央氣象局報告顯示，玉米種植區(qū)域總體土壤水分條件良好，利于玉米春播，前期由厄爾尼諾及拉尼娜對玉米產量引起的影響逐漸被市場淡化，今年玉米產量除去減少的播種面積后，產量還是相當可觀的。其中國家糧油信息中心5月份預計2016年我國玉米播種面積為37170千公頃，較2015年下降947公頃，預計2016年我國玉米產量為21800萬噸，較2015年下降658萬噸，雖說產量有所下降，但是降速減慢，2015年玉米產量較2014年下降6.68%，2016年較2015年產量下降3.12%，整體來說今年我國玉米產量是樂觀的，這對失去收儲的國內玉米來說是一個極大的利空因素。

國際玉米產量有望下調

美國農業(yè)部（USDA）月度供需報告將于北京時間5月11日0:00公布，報告公布之前市場預計平均預期本次對2015-16年度作物年末庫存值的預估均值為205.75百萬噸，較4月份下調3.16百萬噸，玉米產量下調對國際玉米是一個利多性因素。另外對于巴西地區(qū)因為中西部地區(qū)天氣持續(xù)干燥，巴西分析機構Agroconsult稱，2016年巴西冬季玉米產量預計為5250萬噸，比早先預測值調低4%，且取消從非南方共同市場國家（Non-Mercosur）征收的玉米進口關稅，為玉米進口提供便利，以緩解今年巴西國內玉米供應緊張的狀況。巴西玉米產量大幅下調以及進口關稅取消，利于國際玉米出口，整體利多國際玉米市場，而國際玉米價格的上調意味著國內玉米1月合約期價下方支撐線有望上移，不過美玉米價格在沒有超過國內玉米1月合約價格之前，預計國內玉米1月合約仍有下跌空間。不過值得注意的是，9月新玉米上市后，根據(jù)國內生豬生長后期推測，屆時會面臨生豬高峰存欄期，或將對質量有保證且價格合理的新上市玉米帶來較大的需求，對1月玉米合約或帶來一定提振。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。