今日國(guó)債期貨放量大漲，持倉(cāng)量增加較多。在基本面上，我們一直強(qiáng)調(diào)，央行更加關(guān)注中長(zhǎng)期目標(biāo)的態(tài)度，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度不及預(yù)期，貨幣政策有繼續(xù)維持寬松的必要性。在疫情常態(tài)化防控下，9月、10月仍有數(shù)千億元專(zhuān)項(xiàng)債待發(fā)行，低利率不會(huì)很快退出。5月以來(lái)貨幣環(huán)境與信貸環(huán)境持續(xù)收斂，央行強(qiáng)調(diào)完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，提高政策的直達(dá)性，意味著后期貨幣信貸環(huán)境重新寬松的概率較低。信貸調(diào)結(jié)構(gòu)、通渠引流、降低融資成本仍是后疫情時(shí)期的政策導(dǎo)向。定向降準(zhǔn)、調(diào)降基準(zhǔn)利率的可能性均不大，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率保持在較高區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。10年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)會(huì)在2.9-3.2%之間震蕩，5年期國(guó)債收益率也將區(qū)間震蕩，存在波段投資機(jī)會(huì)。技術(shù)面上看，2年期、5年期國(guó)債主力已經(jīng)持續(xù)反彈半個(gè)月，TF2012需關(guān)注100.3一線(xiàn)的壓力，T2012筑底已經(jīng)完成，受97.7一線(xiàn)的支撐，有望小幅回升，不過(guò)當(dāng)前無(wú)法形成大的上行趨勢(shì)。在操作上，可關(guān)注TF2012在100.3附近的壓力，逢高做空TF2012。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。