2月29日，中國央行時隔四個月后再次降準(zhǔn)。

3月1日，國泰君安首席宏觀分析師任澤平發(fā)表點評文章稱，本次降準(zhǔn)旨在穩(wěn)增長和對沖資本流出。但是，同時存在的情況是，大量超發(fā)的貨幣并未流入實體經(jīng)濟，在維持龐大債務(wù)循環(huán)的同時，資金從去年下半年開始流入樓市，推高資產(chǎn)價格。今年的樓市類似于去年股市的“水牛”“杠桿牛”。“房市正呈加速趕頂跡象，2016年需警惕房市重蹈2015年股市和1991年日本泡沫崩潰覆轍。”

文章指出，根據(jù)貨幣數(shù)量方程MV=PQ，貨幣增長無非是因為經(jīng)濟增長、物價和貨幣流動速度。2015年M2增長13.3%，GDP增長6.9%，2016年1月M2增長14%，預(yù)計1季度GDP增速6.5%左右，廣義貨幣供應(yīng)和名義GDP增速的裂口不斷張大，超發(fā)貨幣未流入實體經(jīng)濟，落入流動性陷阱。

錢去哪了？可能核心是兩個去向：

一是維持債務(wù)循環(huán)和龐氏融資滾動，資金大量沉淀從而導(dǎo)致貨幣流通速度V下降，產(chǎn)能過剩的重化工國企、三四線城市小開發(fā)商、地方融資平臺等資金黑洞不斷加杠桿，1月新增人民幣貸款2.51萬億元，社融3.42萬億元，大超市場預(yù)期，也表明債務(wù)雪球越滾越大，越滾越快。

二是本輪貨幣寬松周期開啟以來，先是2014-2015年上半年推升股市，然后是2015年下半年以來推升一線和核心二線城市房市資產(chǎn)價格，2016年房市類似于上年股市的“水牛”“杠桿牛”，已經(jīng)脫離房價收入比等基本面指標(biāo)。近期深圳、上海等一線城市房價大漲，南京、蘇州、杭州等二線城市蠢蠢欲動，房市正呈加速趕頂跡象，2016年需警惕房市重蹈2015年股市和1991年日本泡沫崩潰覆轍。

任澤平指出，十次危機九次地產(chǎn)，地產(chǎn)泡沫過高將降低一國實體經(jīng)濟競爭力，地產(chǎn)泡沫崩潰將引發(fā)經(jīng)濟金融危機。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性和體制性問題難以通過總需求管理政策解決，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革待落地攻堅。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。