2019年注定是中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展史上一個(gè)值得紀(jì)念的大年。品種爆發(fā)式增長(zhǎng)、對(duì)外開放提速，以及“保險(xiǎn)+期貨”模式趨于成熟等，均顯示出期貨市場(chǎng)發(fā)展欣欣向榮、漸入佳境。

展望2020年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，衍生品工具將進(jìn)一步豐富，期貨行業(yè)對(duì)外開放繼續(xù)擴(kuò)大，期貨期權(quán)市場(chǎng)的限制措施有望繼續(xù)放開和取消，衍生品市場(chǎng)體系將逐步完善。

新品種爆發(fā)式增長(zhǎng)

2019年以來，期貨期權(quán)市場(chǎng)共推出15個(gè)新品種，為歷史上最多的年份。具體而言，包括紅棗、20號(hào)膠、尿素、粳米、純堿期貨在內(nèi)的7個(gè)商品期貨品種，以及天膠、棉花、玉米、PTA、甲醇、鐵礦石、黃金、滬深300股指等期權(quán)品種。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，期貨期權(quán)市場(chǎng)共上市商品期貨品種58個(gè)；上市金融期貨品種6個(gè)；上市商品期權(quán)品種10個(gè)，上市金融期權(quán)品種1個(gè)。期貨期權(quán)市場(chǎng)上市品種數(shù)量總共達(dá)到75個(gè)。

“2020年初還將上市菜籽粕期權(quán)等品種，我國(guó)期貨期權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)初步形成了商品金融、期貨期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外、境內(nèi)境外協(xié)同發(fā)展的良好局面。”方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿表示。

從資金規(guī)模來看，2019年全市場(chǎng)期貨成交規(guī)模出現(xiàn)大幅增加。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-11月全市場(chǎng)累計(jì)成交35.76億手，成交額為262.74萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)30.01%和36.67%。

“這是繼2010年、2015年之后，最近十年中市場(chǎng)規(guī)模第三次大幅增長(zhǎng)的年份；2019年11月末全市場(chǎng)持倉(cāng)量達(dá)2162.39萬(wàn)手，市場(chǎng)資金規(guī)模超過5000億元，均創(chuàng)出歷史新高。這說明市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷提升，吸引了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和廣大產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。”王駿表示。

相比國(guó)際期貨市場(chǎng)170多年的發(fā)展歷史，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不足30年，但發(fā)展速度驚人。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）統(tǒng)計(jì)的2018年成交量數(shù)據(jù)，按照2018年商品期貨和期權(quán)的成交量口徑統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的三家商品期貨交易所，即上期所、大商所和鄭商所分別位列第1、第3和第4位。

行業(yè)發(fā)展提速

“相對(duì)封閉、小眾化”曾被視為我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展過程中呈現(xiàn)出的一大特點(diǎn)。但2019年南華期貨及瑞達(dá)期貨登陸A股、首批商品ETF基金獲批、股票期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)一步豐富等，均顯示出期貨行業(yè)與資本市場(chǎng)的融合進(jìn)一步加深。

2019年8月30日和9月5日，南華期貨、瑞達(dá)期貨分別在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市，成為主板A股的首批期貨公司，填補(bǔ)了A股純期貨標(biāo)的的空白。業(yè)內(nèi)人士表示，兩家期貨公司的上市，其意義不僅在于擴(kuò)大公司融資渠道，對(duì)行業(yè)而言，更是起到了示范作用，為期貨公司IPO探路。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化、融資渠道多樣化的趨勢(shì)下，未來期貨行業(yè)格局將在與資本市場(chǎng)的深度融合中加速分化,有助于行業(yè)做大做強(qiáng)。

在期貨公司積極向外探索的同時(shí)，其他金融機(jī)構(gòu)也加速了對(duì)期貨市場(chǎng)的開發(fā)。2019年下半年，在公募基金的積極參與推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)首批商品期貨ETF基金（華夏飼料豆粕期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF、建信易盛能源化工期貨ETF）也開始走進(jìn)投資者視野。業(yè)內(nèi)人士表示，相較于商品期貨操作對(duì)專業(yè)度和資金的較高要求，商品期貨ETF投資門檻低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠桿、風(fēng)險(xiǎn)可控，T+0交易、投資效率高，緊跟商品指數(shù)、透明度高，跟蹤誤差小，掛鉤商品、具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等。這類產(chǎn)品在目前的基金產(chǎn)品中具有稀缺性，在銀行理財(cái)新規(guī)落地等國(guó)內(nèi)資管市場(chǎng)變革的背景下，商品ETF基金有望成為公募基金的戰(zhàn)略投資領(lǐng)域。

此外，2019年12月23日上交所、深交所、中金所分別推出以華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF為標(biāo)的的期權(quán)合約，以及滬深300股指期權(quán)。這是繼股指期貨、國(guó)債期貨、上證50ETF股票期權(quán)之后，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品的又一次重大創(chuàng)新和豐富。

產(chǎn)品工具將繼續(xù)豐富

展望2020年衍生品市場(chǎng)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，衍生品工具將進(jìn)一步豐富，商品ETF產(chǎn)品將繼續(xù)增多，期貨行業(yè)對(duì)外開放局面擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)利用期貨期權(quán)市場(chǎng)的限制措施有望繼續(xù)放開和取消，衍生品市場(chǎng)將繼續(xù)迸發(fā)創(chuàng)新力和生命力。

產(chǎn)品和工具方面，據(jù)了解，目前中金所已經(jīng)啟動(dòng)外匯期貨仿真交易，近年隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)，我國(guó)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管控需求上升，市場(chǎng)人士呼吁加快我國(guó)外匯期貨期權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)，開發(fā)場(chǎng)內(nèi)外匯期貨產(chǎn)品，為實(shí)體企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)工具，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)。2020年交易所相關(guān)外匯期貨產(chǎn)品在仿真交易完善的基礎(chǔ)上，有望正式上市交易，為相關(guān)企業(yè)提供對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。此外，大宗商品ETF產(chǎn)品獲得公募基金高度青睞，除了目前已上市的4個(gè)現(xiàn)貨黃金ETF產(chǎn)品、3個(gè)商品期貨ETF之外，目前處于審批狀態(tài)的商品期貨ETF產(chǎn)品還有20余只，預(yù)計(jì)2020年將有產(chǎn)品推出。

對(duì)外開放方面，2019年10月11日證監(jiān)會(huì)宣布，從2020年1月1日開始，期貨公司將取消外資股比限制，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權(quán)比例可至100%。業(yè)內(nèi)人士表示，2020年外國(guó)金融機(jī)構(gòu)將可能有意向控股或者參股中國(guó)期貨公司，從而直接進(jìn)入中國(guó)期貨市場(chǎng)；外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入有利于形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局。就期貨行業(yè)而言，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入有利于倒逼本土期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，做大做強(qiáng)，提升專業(yè)服務(wù)能力。

值得一提的是，2020年金融機(jī)構(gòu)對(duì)期貨、期權(quán)市場(chǎng)的參與深度有望進(jìn)一步加強(qiáng)。目前商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、公募基金和私募基金等金融機(jī)構(gòu)參與期貨、期權(quán)市場(chǎng)還面臨一些政策限制，在對(duì)外開放提速的背景下，推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)有序參與衍生品市場(chǎng)、形成資產(chǎn)對(duì)沖保護(hù)體系，也是資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重要一環(huán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。