近階段，黑色系總體表現(xiàn)“不溫不火”，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭基本上都圍繞區(qū)間范圍低位振蕩調(diào)整。市場曾對黑色系眾品種今年冬天的走勢一度悲觀，但也有部分產(chǎn)業(yè)人士認為，今年冬儲行情仍可期待。進入11月份以來，在社會庫存下降和高爐開工率回升較慢等利好消息的推動下，螺紋鋼主力合約拉升至3450元/噸附近。值得注意的是，進入11月，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了缺貨現(xiàn)象。分析人士指出，當前房地產(chǎn)平穩(wěn)，基建增速有所提高，工地正處于趕工期，需求還是不錯的，因此，在鋼廠限產(chǎn)、庫存低位、基差較大的情況下，螺紋鋼價格反彈是必然的。不過，反彈可期，反轉(zhuǎn)難言，關(guān)注焦點仍在冬季采暖環(huán)保限產(chǎn)政策的執(zhí)行情況和電爐開工情況。

“金三銀四”、“金九銀十”，傳統(tǒng)旺季已過，十月建筑鋼材市場價格不斷下跌，復產(chǎn)邏輯占據(jù)市場主導地位，市場普遍對于后市預期消極，進一步促使市場價格走低。進入十一月以來，受利好消息帶動，市場價格開始反彈，那么，是短期反彈還是反轉(zhuǎn)呢？

上海杉杉貿(mào)易有限公司杜總告訴期貨日報記者，當前鋼廠間斷性的限產(chǎn)以及利潤收縮后，產(chǎn)量的釋放相對有限，同時，近期螺紋鋼去庫存速度并不緩慢，這表明市場需求不差，下跌空間有限，短期預期好轉(zhuǎn)。

“目前現(xiàn)貨供需面比較健康，鋼企受利潤空間縮減及環(huán)保限產(chǎn)方面影響，產(chǎn)量有實質(zhì)性減少，而需求在9月下旬之后一直保持相對旺盛的態(tài)勢。”上海卓鋼鏈首席分析師張磊告訴期貨日報記者，目前鋼材市場全流程資源庫存偏低。“從我們調(diào)研了解的情況看，目前多數(shù)建材生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存偏低，且社會庫存也處于相對低位，多數(shù)核心市場建材庫存均處低位，只有港口庫存及在途庫存稍多，但也是受到運輸條件影響導致。此外，螺紋資源偏緊，盤線資源則相對充足，短期仍將持續(xù)。”張磊說。

值得一提的是，俄羅斯、伊朗、土耳其等國外進口資源沖擊國內(nèi)市場，主要集中在鋼坯和熱軋板卷方面，國內(nèi)進口貿(mào)易商報盤較多，且價格大幅低于國內(nèi)。多數(shù)資源仍在計劃進口階段，實際流入部分，只在小范圍內(nèi)產(chǎn)生影響，因此預期影響大于現(xiàn)實影響。

此外，前期市場一致預期螺紋鋼下跌，現(xiàn)貨超賣、期貨做空占到多數(shù)，但因期現(xiàn)價差一直偏高，且現(xiàn)貨供需良好導致的價格沒有過度下跌，使得市場繼續(xù)向下動力減弱，短期內(nèi)市場出現(xiàn)反彈機會。

宏源期貨研究所分析師孫佳興認為，從黑色系品種強弱關(guān)系來看，成材強于礦，焦炭強于煤。終端需求增速邊際走弱，絕對量強于去年，今年建材類需求呈現(xiàn)出典型的“金九銀十”狀態(tài)，旺季需求明顯上升，但在旺季之后，建材類需求將邊際下滑。

據(jù)了解，今年以來全國土地購置面積累計同比增速大幅回調(diào)，2019年年初，降幅達到34%；而房屋銷售面積同樣穩(wěn)步走低，截至2019年9月底，地產(chǎn)銷售面積增速滑落至-0.4%，同比走低。孫佳興表示，在傳導規(guī)律下，預計今年年底新開工面積增速降至5%左右。“基建呈現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)作用，雖給予需求韌性，但整體仍需求下行。汽車產(chǎn)銷增速預計在四季度觸底反彈。”孫佳興說。

孫佳興表示，四季度鐵礦石基本面持續(xù)弱勢。一方面是礦山發(fā)運邊際增加，國內(nèi)礦山生產(chǎn)并未出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)；另一方面需求端不振，鐵礦港口庫存在1.26億噸，到年底有望接近1.4億噸，供過于求，供需格局發(fā)生改變。

徽商期貨梅軼萌表示，鋼價后期的關(guān)注點主要在于基差的修復和環(huán)保升級導致供應下降的預期，目前基差維持在350元/噸附近，基差在此輪走強之后并未完全修復，主修復結(jié)構(gòu)尚未形成，還需關(guān)注期現(xiàn)貨的主導權(quán)。環(huán)保上，秋季以來華中和華東地區(qū)受厄爾尼諾現(xiàn)象影響較強，漢口、蕪湖、鎮(zhèn)江等地降水量差值較為明顯，秋旱的出現(xiàn)也意味著北方地區(qū)大概率迎來暖冬的氣候，霧霾天氣的增加或?qū)е卤狈降貐^(qū)環(huán)保任務的加重。目前螺紋鋼盤面情緒的高漲有利于基差修復，但亦要警惕階段性現(xiàn)貨拋壓對漲勢的影響。從節(jié)奏上看，目前到冬儲開始還有約六周時間，01合約基差或還有伸縮的空間。操作上建議01與05合約正套。

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