國慶節(jié)歸來，PP略有反彈，但之后在8280元/噸一線遇阻回落。在成本支撐減弱和基本面依舊不佳的情況下，我們預計PP將繼續(xù)偏弱振蕩。

成本支撐轉弱

由于石油設施遇襲，沙特9月原油產量環(huán)比下降128萬桶/日，至856萬桶/日，這使得OPEC9月原油產量環(huán)比下降132萬桶/日，降幅巨大。但9月17日沙特表示油田損失產能已經恢復70%，目前沙特表示已經恢復全部石油產能，而美國原油產量連續(xù)兩周維持在1260萬桶/日的歷史高位。原油需求方面也不容樂觀，國際貨幣基金組織估計，2019年全球經濟增長率將降至3%，低于此前3.2%的預測，同時下調了2020年全球經濟增長0.1個百分點。EIA和OPEC相應下調2019年的原油需求增速，分別下調4萬桶/日和5萬桶/日。美國已經進入季節(jié)性淡季，煉廠開工率大幅下降，原油庫存仍然在累積，最近五周累庫達到1398萬桶之多。因此，整體上原油很難有強勢反彈。

近期，甲醇價格持續(xù)下滑。截至10月25日，寧波地區(qū)甲醇市場價為2180元/噸，較10月8日的2400元/噸，下跌了220元/噸，跌幅達9.2%。另外，煤炭價格也持續(xù)下跌。這導致PP的綜合利潤仍然有1200元/噸之多，較5月份已經提高了700元/噸，PP利潤仍然具有較大的下跌空間。

基本面不佳

供應上，隨著大慶煉化、中安聯合、延安能化等裝置的重啟開車，PP檢修旺季基本結束，PP開工率升至89%，拉絲比例也升至32%。新增產能的投產壓力逐步變?yōu)楝F實，6月份試車的東莞巨正源和中安聯合，已經逐步投產，寧夏寶豐二期已經于9月中旬試車，浙江石化和恒力石化預計在11月份投產，青海大美煤業(yè)、利和知信將在四季度投產?？傮w來看，四季度仍會有190萬噸的產能投產，國內供應壓力將繼續(xù)增加。

需求上，截至10月25日當周，聚丙烯下游企業(yè)開工情況有所提升。其中，塑編行業(yè)開工率維持在57%左右，注塑行業(yè)開工率提高至66%，BOPP行業(yè)開工率在53.2%左右。但下游工廠節(jié)后階段性補庫陸續(xù)結束，少數工廠逢低剛需采購，無集中補倉現象，下游開工率相比去年同期仍較低。目前石化去庫存速度開始變緩，PP現貨成交清淡。在環(huán)保、安全檢查以及整體經濟承壓的情況下，下游開工率難有進一步的提升空間。

塑料制品出現搶出口現象，今年出口同比增速始終很高，但目前已經出現隱患，最新公布的9月數據顯示同比減少0.7%。由于塑料制品的26%銷往美國，后續(xù)塑料制品出口增速存在進一步下降的可能。

結論

目前PP高基差問題依然存在，浙江特產石化S1003拉絲現貨價格始終高于PP2001期貨價格600元/噸左右，主要還是因為預期投放產能巨大，尤其是2019年四季度至2020年一季度。目前來看，PP現貨利潤依然很高，在整體能化品種（如乙二醇、苯乙烯）都在去利潤的情況下，PP現貨恐將以下跌方式來修復基差。

整體來看，進入四季度，前期檢修裝置陸續(xù)重啟開車，新增產能也逐漸投產，預計國內供給將繼續(xù)增加，而需求在環(huán)保、安全檢查以及整體經濟不佳的情況下，也難尋亮點，預計PP將繼續(xù)偏弱振蕩。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。