“金秋9月”行情落幕，京津冀冷軋板卷行情也在盤整態(tài)勢(shì)中收尾。回顧今年以來(lái)，冷軋飽受下游行業(yè)增速放緩的拖累，冷軋市場(chǎng)砥礪前行，冷熱價(jià)差在二季度極度縮小后，終于在三季度迎來(lái)合理回歸，冷軋價(jià)值得以體現(xiàn)。即將迎來(lái)的10月份行情備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，值此歡度“國(guó)慶”佳節(jié)之際，筆者對(duì)京津冀冷軋市場(chǎng)進(jìn)行梳理，為節(jié)后開市提供參考依據(jù)。

【冷熱價(jià)差回歸合理】

圖一 天津市場(chǎng)冷熱價(jià)差和鍍冷軋價(jià)差走勢(shì)圖

首先看冷軋與熱軋價(jià)差，從走勢(shì)圖可以看出，一季度冷熱價(jià)差多在350-530元/噸波動(dòng)，進(jìn)入二季度隨著主要的下游行業(yè)汽車產(chǎn)銷降幅擴(kuò)大，冷軋受此影響，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)，鋼企調(diào)配生產(chǎn)、貿(mào)易商加大力度去庫(kù)存，以至于冷軋跌幅大幅高相關(guān)聯(lián)的熱軋品種，冷軋價(jià)差也由此降至今年以來(lái)最低的200元/噸附近。進(jìn)入7月份，在供給大幅下降的背景下，冷熱價(jià)差才逐漸恢復(fù)至合理水平，至目前的550元/噸附近。

再來(lái)看鍍鋅與冷軋的價(jià)差，一至二季度鍍鋅與冷軋的價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，冷軋生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)方向多側(cè)重鍍鋅，不過(guò)三季度開始鍍鋅與冷軋價(jià)差走弱，而與此同時(shí)冷軋與熱軋的價(jià)差走強(qiáng)，在冷軋利潤(rùn)情況改善的前提下，鋼廠生產(chǎn)方向逐漸靠向冷軋。

【預(yù)期供給增加】

圖二 京津冀冷軋板卷產(chǎn)能利用率

圖三 全國(guó)冷軋板卷產(chǎn)能利用率

上圖所示，1-9月京津冀區(qū)域冷軋產(chǎn)能利用率在64%-79%區(qū)間震蕩，較17-18年明顯偏低；全國(guó)冷軋產(chǎn)能利用率在71%-83%區(qū)間震蕩，特別是二季度產(chǎn)能利用率明顯低于17-18年同期。鋼廠產(chǎn)能利用率的下降，為冷軋實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸提供基礎(chǔ)支撐。

對(duì)于后期冷軋供給，筆者以為，采暖季限產(chǎn)對(duì)于處于中高端的冷軋品種影響偏小，特別是長(zhǎng)流程國(guó)企大廠產(chǎn)量基本不受影響。另外，冷軋實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸以及鍍鋅利潤(rùn)走低，目前已有冷軋企業(yè)計(jì)劃調(diào)整生產(chǎn)方向，在調(diào)配上傾向冷軋。

【節(jié)后庫(kù)存增量或有限】

圖四 全國(guó)冷軋板卷庫(kù)存變化

圖五 京津冀冷軋板卷庫(kù)存變化

今年3月份以來(lái)，全國(guó)冷軋庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)，從高點(diǎn)122萬(wàn)噸，降至目前的109萬(wàn)噸，同比17和18年分別降3.5%和8.4%。京津冀區(qū)域，盡管8月份以來(lái)供給和價(jià)格表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于后期市場(chǎng)并不過(guò)分看好，并不愿意提高庫(kù)存水平，現(xiàn)庫(kù)存上升較為溫和。國(guó)慶假期期間，主要鋼廠鞍鋼天鐵安排產(chǎn)線檢修，以及其他鋼廠供給有限，預(yù)計(jì)節(jié)后京津冀市場(chǎng)冷軋庫(kù)存難有較快增長(zhǎng)，經(jīng)銷商庫(kù)存仍可保持正常偏少狀態(tài)。

【節(jié)后需求難有大幅提升】

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)102家冷軋樣本企業(yè)9月份成交量的數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，截至27號(hào)的數(shù)據(jù)，月均成交量為15968噸，月環(huán)比增加2258噸，增幅為16.47%；但細(xì)分每日的成交量數(shù)據(jù)來(lái)看，一般情況下周一采購(gòu)情況較好，之后成交下降，可以說(shuō)需求并不穩(wěn)定。

1-8月，汽車產(chǎn)銷1593.9萬(wàn)輛和1610.4萬(wàn)輛，同比下降12.1%和11.0%。另外今年1-8月，汽車制造業(yè)利潤(rùn)同比下降19.0%，雖然降幅比1-7月以已經(jīng)收窄4.2%，但車企的利潤(rùn)收縮導(dǎo)致資金并不寬裕，導(dǎo)致下游企業(yè)訂貨長(zhǎng)期謹(jǐn)慎，隨用隨買節(jié)奏下，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)需求難有大幅上升。

【總結(jié)】

總結(jié)來(lái)看，冷軋已實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，鋼企在有利潤(rùn)的情況的下，預(yù)期冷軋生產(chǎn)積極性提升，不過(guò)京津冀主要流通鋼廠鞍鋼天鐵將在國(guó)慶假期期間安排減產(chǎn)，將減輕市場(chǎng)到貨壓力。當(dāng)然冷軋價(jià)值回歸并非需求帶動(dòng)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為二季度供給下降是冷軋擺脫困境的關(guān)鍵原因，鑒于冷軋下游企業(yè)低迷情況并未明顯改善，預(yù)期需求保持溫和可能性較大，難以對(duì)價(jià)格形成持續(xù)漲價(jià)動(dòng)力。國(guó)慶節(jié)后冷軋需求持續(xù)溫和、供給短期增加不明顯，中長(zhǎng)期供給能力依然較強(qiáng)、市場(chǎng)庫(kù)存壓力不大、主導(dǎo)鋼廠檢修等，因此判斷，國(guó)慶節(jié)后冷軋市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行概率大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。