國(guó)際油價(jià)整體波動(dòng)加大，沙特事件對(duì)于進(jìn)口的影響仍未明確，需要提防中東局勢(shì)再度爆發(fā)意外提振市場(chǎng)。PE正值旺季來(lái)臨，下游農(nóng)膜逐步恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力短期并不明顯。去庫(kù)下，PE走勢(shì)偏強(qiáng)，但中長(zhǎng)期壓力逐步凸顯，操作上短期價(jià)格重心將上移。

基本面驅(qū)動(dòng)因素分析

從9月、10月來(lái)看，PE產(chǎn)量料將回升。本周PE裝置檢修影響量預(yù)計(jì)在3.2萬(wàn)噸左右，其中低壓產(chǎn)品受影響較多，上海石化25萬(wàn)噸低壓裝置故障停車，乙烯原料充裕，上海金菲為了消化原料停車計(jì)劃推遲。

總體來(lái)看，新產(chǎn)能投放預(yù)期下，年內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的利空將會(huì)逐步顯現(xiàn)，2019年投產(chǎn)壓力加大，整體供應(yīng)利空市場(chǎng)。

沙特是全球聚烯烴的主要生產(chǎn)與出口國(guó)，襲擊導(dǎo)致原料供應(yīng)暫時(shí)出現(xiàn)短缺——沙特?fù)碛?140萬(wàn)噸/年的PE產(chǎn)能，其主要生產(chǎn)原料是輕烴，因此輕烴產(chǎn)量的減少也為聚烯烴的生產(chǎn)造成了困難。

以沙特輕烴產(chǎn)出減少50%、PE產(chǎn)量減少35%、產(chǎn)能1100萬(wàn)噸來(lái)假設(shè)，可推斷減產(chǎn)每持續(xù)一個(gè)月，將影響PE產(chǎn)量32萬(wàn)噸、PP產(chǎn)量13萬(wàn)噸。

旺季來(lái)臨，農(nóng)膜開(kāi)工率不斷提升。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，農(nóng)膜企業(yè)整體開(kāi)工率在44%左右，周環(huán)比為3%。棚膜企業(yè)開(kāi)工率在53%左右，周環(huán)比為3%；中大型棚膜企業(yè)開(kāi)工率一般在5—8成，部分小型棚膜企業(yè)開(kāi)工一般，開(kāi)工不及預(yù)期。地膜企業(yè)開(kāi)工率在25%左右，周環(huán)比為3%；大蒜膜訂單跟進(jìn)一般，開(kāi)工提升有限。

石化庫(kù)存持續(xù)去化。進(jìn)入9月，兩油庫(kù)存繼續(xù)下降，創(chuàng)年后新低，盡管目前市場(chǎng)高價(jià)位成交不暢，但在低庫(kù)存以及部分資源偏緊的支撐下，行情仍然維持高位整理態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)節(jié)后歸來(lái)，兩油庫(kù)存累至70萬(wàn)噸左右，整體庫(kù)存壓力不大。

具體周度數(shù)據(jù)來(lái)看，上周兩桶油PE總庫(kù)存量繼續(xù)走低，周環(huán)比降幅11.08%，年同比降11.79%。其中，中石化PE庫(kù)存周環(huán)比降7.96%；中油PE庫(kù)存周環(huán)比降12.81%。

操作策略

驅(qū)動(dòng)邏輯：

1．供應(yīng)：四季度新增產(chǎn)能增加，給供應(yīng)帶來(lái)壓力。

2．需求：農(nóng)膜企業(yè)整體開(kāi)工率在37%左右，周環(huán)比為4%。

3．庫(kù)存：石化庫(kù)存持續(xù)去化，創(chuàng)年后新低，月度環(huán)比庫(kù)存處在季節(jié)性同期低位不過(guò)庫(kù)存去化斜率減緩。

主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：沙特事件影響修復(fù)、需求旺季不及預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。