自2月底、3月初以來(lái)，整個(gè)商品市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)加息利空下進(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，普遍回調(diào)至40周均線的支撐區(qū)域。價(jià)格上，滬鎳走勢(shì)甚至表現(xiàn)得更強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也更堅(jiān)挺。

美元疲軟格局不變

近年來(lái),美國(guó)對(duì)進(jìn)口自我國(guó)的鋼材“雙反”調(diào)查逐年加劇，我國(guó)出口至美國(guó)鋼材的占比已由2006的12.22%，快速下降到2017年的1.57%，2017年我國(guó)出口鋼材至美國(guó)僅118萬(wàn)噸。此次美國(guó)加征鋼鐵關(guān)稅，實(shí)際上對(duì)我國(guó)的出口影響很小。另外，近期美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的實(shí)際落地，也無(wú)疑向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，即今年美聯(lián)儲(chǔ)加息的整體頻率放慢，步伐也會(huì)進(jìn)一步放緩。2018年3次加息的預(yù)期，從頻率和強(qiáng)度上都預(yù)計(jì)不及預(yù)期，美元長(zhǎng)期疲軟格局不變。

庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)

我國(guó)港口周庫(kù)存自2012年以來(lái)緩慢下降，雖然在2014年中旬達(dá)到2500萬(wàn)噸的高峰值，但之后一路下降到目前的804.8萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年年末的1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口，這種持續(xù)的港口鎳礦下滑趨勢(shì)，長(zhǎng)期利多鎳價(jià)。兩市鎳庫(kù)存也發(fā)生同降現(xiàn)象，上期所精煉鎳庫(kù)存自2016年10月的10萬(wàn)噸，下降到目前的40206噸。倫敦市場(chǎng)鎳庫(kù)存為323880噸，同樣處于繼續(xù)下降趨勢(shì)。需要注意的是，LME鎳注銷倉(cāng)單，持續(xù)上升至3月26日的134082噸。我們知道，注銷比例持續(xù)高位，對(duì)倫敦市場(chǎng)鎳庫(kù)存消耗將會(huì)加快。可見(jiàn)，中美貿(mào)易摩擦同樣對(duì)交易所的鎳庫(kù)存影響不大，庫(kù)存下降趨勢(shì)將繼續(xù)擴(kuò)大。

新能源汽車(chē)電池需求穩(wěn)增

2017年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷量非常大。2017年12月，新能源汽車(chē)產(chǎn)量為12.5萬(wàn)輛，單月同比增長(zhǎng)71.20%；累計(jì)產(chǎn)量上，2017年1—12月為71.60萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)51.10%。2月數(shù)據(jù)是8.9萬(wàn)輛，高于2017年同期的2.4萬(wàn)輛和2016年的5.1萬(wàn)輛。我們認(rèn)為，2018年新能源以穩(wěn)定增長(zhǎng)為主，主要是考慮到政策補(bǔ)貼逐步退出的因素。國(guó)家對(duì)新能源的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)里，續(xù)航里程在100到150公里間的新能源汽車(chē)，給予2萬(wàn)元補(bǔ)貼，而地方可以在國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)上，給予不超過(guò)50%的地方財(cái)政補(bǔ)貼，補(bǔ)貼公示內(nèi)容維持兩年。

因此，我們認(rèn)為，2018年的新能源市場(chǎng)，市場(chǎng)更多是逐步穩(wěn)增的市場(chǎng)，2017年的新能源大爆發(fā)的局面將得到一定緩解。從生產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，目前鎳板的生產(chǎn)意愿不如硫酸鎳（三元電池）需求。從供給上，硫酸鎳生產(chǎn)增長(zhǎng)，在一定程度上壓縮了可交割鎳板的生產(chǎn)占比。在上次金川鎳多頭擠倉(cāng)事件后，交易所隨即引入了俄鎳交割種類，對(duì)傳統(tǒng)多頭亦起到一定的震懾作用。

總體來(lái)看，2018年的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于目前印尼青山煉廠的不銹鋼投入產(chǎn)出，以及印尼6月新增兩煉廠上面，可能短期內(nèi)會(huì)影響國(guó)內(nèi)鎳原料需求?？傮w上，我們認(rèn)為，滬鎳調(diào)整到95000—97000元/噸強(qiáng)支撐區(qū)域后，受行業(yè)利多因素影響，2018年滬鎳仍將以偏漲、重心逐步上移的走勢(shì)行情為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。