臨近年關(guān)集裝箱市場(chǎng)好戲連臺(tái)

這廂是法國(guó)達(dá)飛對(duì)新加坡?；始瘓F(tuán)的收購(gòu)最終以24.1億美元落地；而那廂，中國(guó)兩家最具規(guī)模的集裝箱班輪公司：中遠(yuǎn)集運(yùn)和中海集運(yùn)，將就業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，重回世界班輪公司領(lǐng)航席位。

據(jù)航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)Alphaliner數(shù)據(jù)，達(dá)飛在完成對(duì)?；始捌煜旅绹?guó)總統(tǒng)輪船的收購(gòu)后，將擁有232萬(wàn)TEU運(yùn)力，占全球的11.4%.達(dá)飛將繼續(xù)保持全球第三席位，緊隨馬士基和地中海航運(yùn)之后，馬士基以300萬(wàn)TEU總運(yùn)力占全球份額14.7%,地中海航運(yùn)運(yùn)力以270萬(wàn)TEU總運(yùn)力占13.3%.

兩家中方集裝箱班輪公司經(jīng)過整合后，會(huì)形成新的商業(yè)主體，據(jù)媒體報(bào)道名稱將會(huì)是”中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司“,運(yùn)力占全球份額的獎(jiǎng)金8%,趕超德國(guó)赫伯羅特位列全球班輪公司第四位。

目前，全球前5名班輪公司運(yùn)力占全球運(yùn)力的46%,兩宗大案落定后，前5名運(yùn)力將占市場(chǎng)總量的52%,也就是全球集裝箱的半數(shù)運(yùn)力掌控在5大巨頭手中。

對(duì)航運(yùn)聯(lián)盟的影響尚不明確

受到兩宗并購(gòu)（整合）影響，航運(yùn)聯(lián)盟也將發(fā)生變化。美國(guó)總統(tǒng)輪船目前在G6陣營(yíng)，但也許會(huì)加入達(dá)飛、阿拉伯航運(yùn)和中海集運(yùn)所在的G3聯(lián)盟；而中海集運(yùn)的去向要看”中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)“的決定。據(jù)Alphaliner,美國(guó)總統(tǒng)輪船現(xiàn)有集裝箱船舶30艘，運(yùn)力26.57萬(wàn)TEU,占G6運(yùn)力的15%.G6其他成員還包括：日本郵輪、赫伯羅特、東方海皇、現(xiàn)代商船及東方海外。對(duì)G6來說，它們應(yīng)該很快能購(gòu)彌補(bǔ)一旦總統(tǒng)輪船離開后的空缺。

東方海外貿(mào)易執(zhí)行官伍紹裘（StephenNg）認(rèn)為，APL的并購(gòu)對(duì)東方海外影響不大。G6聯(lián)盟中的另一位高管告訴IHS,目前無(wú)論是達(dá)飛方面還是傳媒方面都沒有消息表示美國(guó)總統(tǒng)會(huì)脫離G6--目前判斷美總的影響還為時(shí)過早，但即便有，預(yù)計(jì)也不會(huì)太大。

達(dá)飛與中國(guó)這兩宗案例側(cè)面反映了國(guó)際集裝箱聯(lián)盟的弱點(diǎn)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)12月10日發(fā)表評(píng)論指出，航運(yùn)聯(lián)盟無(wú)法有效控制在東西航線上的運(yùn)力投放?；葑u(yù)認(rèn)為，這是引起兩起合并的深層原因。該機(jī)構(gòu)同時(shí)預(yù)測(cè)未來會(huì)有更多的合并發(fā)生。

在12月7日，達(dá)飛集團(tuán)副總裁魯?shù)婪?？薩德（RodolpheSaadé）在談到為何收購(gòu)?；始瘓F(tuán)時(shí)表示，航運(yùn)聯(lián)盟并不能達(dá)到與收購(gòu)相同的效果，即經(jīng)濟(jì)規(guī)模、財(cái)務(wù)成本等只有通過企業(yè)合并才能體現(xiàn)。

收購(gòu)：利大于弊還是弊大于利？

挪威DNB銀行市場(chǎng)分析師認(rèn)為，在達(dá)飛的網(wǎng)絡(luò)下，?；蕰?huì)有更好表現(xiàn)。自2010年，達(dá)飛集團(tuán)的息稅前利潤(rùn)已經(jīng)超過?；?%,這意味著相當(dāng)大的潛在收益，這也是達(dá)成合并的深層次原因。

Alphaliner研究顯示，達(dá)飛與美國(guó)總統(tǒng)的聯(lián)姻將鞏固其在遠(yuǎn)東-歐洲、遠(yuǎn)東-北美、遠(yuǎn)東-中東三大航線的市場(chǎng)份額。Drewry資產(chǎn)部門負(fù)責(zé)人RahulKapoor表示，達(dá)飛將獲得美國(guó)總統(tǒng)現(xiàn)有的紡織類+關(guān)注運(yùn)輸時(shí)限的高端客戶，以及該公司在美國(guó)政府協(xié)議、美國(guó)旗船方面擁有的優(yōu)勢(shì)；此外，總統(tǒng)輪船的碼頭業(yè)務(wù)也能幫助達(dá)飛實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化。

RahulKapoor還認(rèn)為，達(dá)飛在航業(yè)谷底進(jìn)行收購(gòu)，將承擔(dān)相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。達(dá)飛此次收購(gòu)是機(jī)會(huì)主義行為，購(gòu)買海皇將讓達(dá)飛財(cái)務(wù)情況陷入緊張，冒險(xiǎn)賭一個(gè)未來3年幾乎不可能翻身的航運(yùn)未來。

不僅如此，收購(gòu)也將使達(dá)飛增加額外負(fù)債。目前，達(dá)飛凈負(fù)債32.6億美元，?；蕛糌?fù)債為26.2億美元。

達(dá)飛擬通過出售資產(chǎn)緩解負(fù)債問題。在一次電話會(huì)議上，達(dá)飛首席財(cái)務(wù)官？Michel?Sirat稱公司計(jì)劃在完成對(duì)達(dá)飛與?；实目傎Y產(chǎn)評(píng)估后，在18至24個(gè)月內(nèi)出售10億美元資產(chǎn)。資產(chǎn)可能包括集裝箱、船舶及碼頭，范圍廣泛。

不過，值得慶幸的是，收購(gòu)?；实某山?a href="http://m.jingsongyx.com/price/" target="_blank">價(jià)格還算理想。二者最終以標(biāo)書價(jià)格下調(diào)4%的金額成交，折扣來自公司資產(chǎn)總值及歷史收購(gòu)成本。由于近年資產(chǎn)減值，承運(yùn)人集裝箱船舶及箱體價(jià)值將折價(jià)20%-40%.

RahulKapoor認(rèn)為，在航運(yùn)市場(chǎng)需求萎靡、費(fèi)率極低的今天進(jìn)行收購(gòu)動(dòng)作，可以說是致命聯(lián)姻：”估值被壓低增加了買賣雙方在完成交易上的壓力。但此成交價(jià)已經(jīng)是?；誓苋〉玫淖詈脙r(jià)格了，多一分都不會(huì)有人掏錢“,”最近的案例顯示，在未來合并跡象可能長(zhǎng)期持續(xù)，但這并不是說航運(yùn)業(yè)將迎來并購(gòu)潮，通過合并減少業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者并不會(huì)給航運(yùn)業(yè)帶來積極改變。“

達(dá)飛集團(tuán)副總裁魯?shù)婪?？薩德也談到有人認(rèn)為成交價(jià)格略低的問題：”但我們認(rèn)為這是對(duì)雙方最有利的價(jià)格。“

Alphaliner的報(bào)告指出，?；始瘓F(tuán)股東未得到標(biāo)書最低價(jià)格將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生潛在影響，那些關(guān)注集裝箱市場(chǎng)的賣方可能伺機(jī)而動(dòng)。

”達(dá)飛收購(gòu)?；屎?lsquo;中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)’兩宗案件，在短期可能讓航運(yùn)情況變得更糟。在之前的合并案件中，船東在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額時(shí)將導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)率下滑，尤其指向被收購(gòu)方的目標(biāo)市場(chǎng)“,Alphaliner最后指出。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。