近期受外圍環(huán)境改善影響，甲醇價格持續(xù)反彈，但是考慮到目前供應充足、需求疲軟，甲醇反彈持續(xù)性存疑，后期再次探底概率較大。

外部環(huán)境改善

月初G20峰會在阿根廷順利召開，峰會期間傳來兩大利好。首先，中美雙方達成協(xié)議，承諾不會繼續(xù)加征新的關稅，中美貿易摩擦進一步惡化的可能性消除，極大地緩解了市場的緊張情緒。其次，沙特和俄羅斯就原油減產達成了一定的共識，原油供應過剩問題有望得到解決。在這兩個因素的作用下，市場的悲觀情緒發(fā)生了轉變，甲醇出現(xiàn)了持續(xù)反彈的走勢。事實上，對于經(jīng)濟下行壓力的擔憂以及原油的大幅下挫造成原油價格持續(xù)走弱的重要原因，目前這兩個因素消除，甲醇的外圍環(huán)境明顯改善。

進口量將會增大

由于人民幣持續(xù)貶值，上半年進口甲醇的價格沒有優(yōu)勢，進口套利空間長期處于關閉的狀態(tài)，這直接造成今年國內甲醇進口量的下滑。不過，由于年底國外甲醇裝置運行穩(wěn)定，伊朗新建的165萬噸/年的裝置和美國新建的175萬噸/年的裝置投產后產品大量流入國內，近三個月國內甲醇進口量有所增加。1—10月，國內進口甲醇較去年下降10%，而8—10月，國內進口甲醇191.8萬/噸，較去年同期下降5.77%?？紤]到新西蘭的243萬噸/年的裝置已經(jīng)逐步恢復生產，后期國際的甲醇供應相對充裕。近期人民幣出現(xiàn)了較大幅度的升值，進口貨源的優(yōu)勢再次顯現(xiàn)。截至目前，進口甲醇低于太倉港貨源150元/噸，隨著進口套利空間開啟的不斷發(fā)酵，后期國內的甲醇進口量將會進一步增大。受進口量增加的影響，港口去庫存進程緩慢。截至11月29日，華東地區(qū)甲醇港口庫存為42萬噸，較9月初的高點回落13.72%，但是較去年同期增加21.74%，說明當前的庫存仍然偏高?？紤]到進口將會增加，港口庫存又偏高，因此后期華東地區(qū)的供應整體呈現(xiàn)充足的狀態(tài)。

供需難有起色

11月，國內甲醇生產設備進行了較為集中的檢修，國內甲醇生產設備的開工負荷一度跌至64%附近。進入12月，前期檢修的甲醇企業(yè)陸續(xù)復產，甲醇的開工負荷回升至67%左右，市場的供應呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。目前，進入冬季，天然氣供應出現(xiàn)了短缺的現(xiàn)象，加之由于氣價上漲，導致國內氣制甲醇企業(yè)生產受到了一定的限制，因此后期西南多家氣制甲醇企業(yè)將會停產，國內的供應將會呈現(xiàn)穩(wěn)定的態(tài)勢。傳統(tǒng)需求方面，受環(huán)保的影響，甲醛的開工受到了一定的影響，目前處于28%的低位。二甲醚的利潤雖然有所回升，但是由于需求端沒有明顯改善，開工也在20%左右。唯一良好的仍然是醋酸領域。新興需求方面，目前嘉興新興能源的煤制烯烴裝置停車，常州富德裝置也停車了半年，華東地區(qū)的甲醇需求量大幅下降。此外，山東地區(qū)煤制烯烴裝置大面積停產，山東的甲醇貨源也將流入華東市場，在這種情況下市場供大于求的問題仍然難以改善。

整體來看，隨著中美貿易摩擦緩解以及原油價格止跌，甲醇的外圍環(huán)境得到了改善。但是，考慮到目前進口呈現(xiàn)增加的態(tài)勢，消費由于煤制烯烴裝置停產沒有改善，因此供需端并不支持甲醇持續(xù)上漲?；谏鲜雠袛?，我們認為對于甲醇近期的價格上漲仍然要以反彈的思路來對待。隨著市場對于短期宏觀利多反應充分，價格二次探底的概率較大，不建議追多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。