昨日，期貨日報記者橡膠圈的朋友紛紛在朋友圈感嘆：橡膠終于“活”過來了。這源于橡膠期貨價格午后的大幅拉升。21日午后資金大舉入場做多滬膠，截至發(fā)稿前，RU1901增倉近4萬手，致使RU1901主力合約尾盤漲停，以6.98%的漲幅收報于12650元/噸，此外，RU1905、RU1908等相關(guān)合約也紛紛大漲。此前，周一的RU1901合約以1.62%的漲幅收報11915元/噸，結(jié)束了上周的四連陰，昨日的漲停更是給了今年一路下跌的橡膠及業(yè)內(nèi)人士一針“強心劑”。

兩重利好抬升滬膠價格

期貨日報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，昨日滬膠盤中漲停主要是由于印度南部喀拉拉邦遭遇洪災(zāi)，誘發(fā)了市場對于橡膠種植園遭遇侵害導(dǎo)致減產(chǎn)的擔(dān)憂造成的。

喀拉拉邦首席部長維賈揚在社交媒體“推特”上寫道，喀拉拉邦今年遭受“百年一遇的嚴(yán)重洪災(zāi)”，自5月底6月初以來，324人遇難。據(jù)了解，印度喀拉拉邦橡膠產(chǎn)量占印度總量的70%，當(dāng)?shù)啬z農(nóng)主要以種植橡膠為主，是傳統(tǒng)的橡膠主產(chǎn)區(qū)。此次印度主產(chǎn)區(qū)發(fā)生洪災(zāi)，預(yù)計將對當(dāng)?shù)叵鹉z生產(chǎn)造成嚴(yán)重影響。印度是全球第三大橡膠消費國，在新興國家中表現(xiàn)搶眼，橡膠消費量也相應(yīng)持續(xù)增長，此次受洪災(zāi)影響或?qū)е聡鴥?nèi)產(chǎn)量下滑產(chǎn)生缺口，未來進口增加。

“印度主產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雨引發(fā)洪水災(zāi)害，目前暫無橡膠樹受災(zāi)信息；若后續(xù)1-2月災(zāi)后重建影響開割，預(yù)計將減產(chǎn)10-15萬噸?！惫獯笃谪浹芯繂T彭程對期貨日報記者說。據(jù)中信期貨研究部分析，印度南部喀拉拉邦遭遇大洪水，初步估計可能將影響10萬噸左右的天然橡膠產(chǎn)量。印度國內(nèi)產(chǎn)量的縮減將導(dǎo)致對東南亞的進口增加，從而影響對中國的出口，并進而迫使國內(nèi)庫存消耗。盡管 10 萬噸的數(shù)量比例并不大，但后期仍可能成為多頭資金炒作的題材。寶城期貨研究員陳棟也同樣認(rèn)為，此次橡膠盤中漲停是由于印度南部喀拉拉邦遭遇洪災(zāi)誘發(fā)了市場對于橡膠種植園遭遇侵害導(dǎo)致減產(chǎn)的擔(dān)憂。

而在一德期貨產(chǎn)業(yè)投研部首席分析師趙洪虎看來，目前橡膠的價格已經(jīng)到了絕對低位，具有較強的支撐，在整體商品上漲的氛圍影響下，抄底資金蠢蠢欲動。今天下午黑色和化工版塊品種有大量資金流出，橡膠迅速增倉，01合約增倉達到3萬手以上，資金當(dāng)日流入躍居商品第一位，可以看出本次上漲是資金面的拉動。

此外，據(jù)彭程介紹，近期天然橡膠的基本面利多消息還有8月20日，中國政府與馬來西亞政府發(fā)布聯(lián)合聲明，簽署了一系列合作文件，其中包括《海南省農(nóng)墾總局與馬來西亞橡膠局關(guān)于橡膠瀝青路面技術(shù)和割膠自動化技術(shù)及商業(yè)化合作諒解備忘錄》?！按伺e預(yù)計將加大對馬來西亞的天膠進口以及后續(xù)應(yīng)用?！迸沓虒ζ谪浫請笥浾哒f。

根據(jù)備忘錄，雙方在科研領(lǐng)域進行人才交流合作，以滿足橡膠行業(yè)的需求；在培訓(xùn)、科研創(chuàng)新和商業(yè)化方面分享交流相關(guān)信息；今后雙方在改性橡膠瀝青道路技術(shù)和智能割膠設(shè)備領(lǐng)域合作成果的商業(yè)化由海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司負(fù)責(zé)。海南省農(nóng)墾投資控股集團有限公司董事長楊思濤表示，海南農(nóng)墾將以此次合作諒解備忘錄簽署為契機，積極實施“走出去”戰(zhàn)略，參與國家“一帶一路”倡議，加強與馬來西亞各方在天然橡膠產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用、天然橡膠貿(mào)易等方面合作，促進海南農(nóng)墾深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高海南農(nóng)墾的國際化程度，壯大海南農(nóng)墾實力。

“但從實際使用上看，首先是技術(shù)難關(guān)的攻克，新配方的開發(fā)到試驗以及推廣所需時間長，目前瀝青改性技術(shù)多使用的SBS改性，遠水難解近渴，研發(fā)成功橡膠改性瀝青屆時或膠已改變供需結(jié)構(gòu)迎來牛市。此外，新興改性橡膠瀝青目前多使用的是再生膠，我國再生膠年產(chǎn)量大（2016年我國再生膠產(chǎn)量460萬噸），價格低廉（目前價格僅不足3000元），天然橡膠與再生膠相比無競爭優(yōu)勢。因而目前來看，天然橡膠改性瀝青的使用，或為時尚早?！壁w洪虎說。

需求仍處淡季

事實上，為了遏制膠價持續(xù)低迷，此前多個產(chǎn)膠國曾聯(lián)袂出臺了限制出口和削減種植橡膠園的措施，但仍無法在短期內(nèi)形成立竿見影的提振效果。據(jù)陳棟介紹，目前處在產(chǎn)膠旺季背景下，天膠供應(yīng)壓力依然明顯。據(jù)國際橡膠組織（IRSG）數(shù)據(jù)顯示，6月份，泰國天膠產(chǎn)量同比增長3.3%，至34.5萬噸；印尼同比增長3%，環(huán)比增長2%；越南環(huán)比增長12.5%；馬來西亞環(huán)比增長4.3%；只有印度同比下滑15.6%，環(huán)比下降25.5%。上述五個主要產(chǎn)膠國天膠產(chǎn)量合計同比增長1.2%。今年前6個月，泰國天膠產(chǎn)量同比增長5.8%，越南增長8.7%，只有印尼、馬來西亞分別下滑11.2%和2.4%。

此外，由于眼下仍處在終端消費市場淡季，因此車市產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳。據(jù)中汽協(xié)公布7月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，汽車生產(chǎn)204.28萬輛，環(huán)比下降10.78%，同比下降0.66%；銷售188.91萬輛，環(huán)比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用車生產(chǎn)172.53萬輛，環(huán)比下降10.64%，同比下降1.90%；銷售158.95萬輛，環(huán)比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽車經(jīng)銷商庫存方面，雖然7月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為53.9%，環(huán)比下降5.3個百分點，但該指數(shù)位于警戒線之上。

加之，據(jù)記者了解，受第18號臺風(fēng)“溫比亞”的影響，山東近日大部地區(qū)出現(xiàn)暴雨到大暴雨，局部特大暴雨，從17日17時至20日14時，全省普遍出現(xiàn)降水，平均降水量135.5毫米。山東作為我國輪胎的生產(chǎn)大省，東營、濰坊等多地輪胎企業(yè)均處于受災(zāi)嚴(yán)重地區(qū)。據(jù)悉大部分輪胎企業(yè)生產(chǎn)因廠區(qū)積水嚴(yán)重或其電廠設(shè)備受損導(dǎo)致輪胎設(shè)備暫停運行，復(fù)工時間暫不確定，不少廠家預(yù)計至少一周后才能恢復(fù)生產(chǎn)，亦有廠家則表示至少半個月。介于前期開工的偏高位運行，當(dāng)前輪胎企業(yè)庫存相對充足。但隨著停產(chǎn)時間的推移，后期不排除部分規(guī)格型號有缺貨現(xiàn)象的發(fā)生。同時記者了解到，山東地區(qū)以外的輪胎企業(yè)開工暫無明顯波動，月初有停車檢修行為的輪胎企業(yè)目前開工均已正常，銷售政策暫無新的調(diào)整。

在需求端表現(xiàn)不佳的背景下，國內(nèi)天膠社會顯性庫存持續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計，截至2018年7月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)維持攀升態(tài)勢，總庫存增長約3.05%至20.62萬噸，其中，天然橡膠庫存上漲1.66%至7.98萬噸；合成橡膠庫存上漲4.07%至12.27萬噸；復(fù)合橡膠庫存持穩(wěn)在0.37萬噸。庫存增加主要是以天然膠、合成膠庫存拉動為主，尤其是合成膠庫存增加較為明顯。

波瀾壯闊的橡膠后市如何演繹

“三十年河?xùn)|，三十年河西”的事情在期貨市場上并不少見，每個行業(yè)也都有符合其產(chǎn)業(yè)特征的價格“周期”。但是對于橡膠來說，其價格波動在這個市場上顯得尤為波瀾壯闊，低迷的行情也顯得格外漫長。事實上，從2011年開始，橡膠就進入了漫長的下跌期，七年來，天膠的價格從40000元/噸的高點持續(xù)下挫，甚至在2016年年初時一度跌破10000元/噸，而后2016年下旬、2017年年初的反彈卻并不是新一輪牛市的開端，天膠價格繼續(xù)從2017年年初的20000元/噸以上的價格一路走低。繼6月滬膠深度跳水后，天然橡膠展開近2個月的低位振蕩行情。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年以來，天然橡膠主力合約跌幅逾11%。文華財經(jīng)的橡膠指數(shù)也從年初的17895元/噸走低至12175元/噸，跌幅達32%。

事實上，2018年天然橡膠市場最突出的特點之一就是價格一路下跌，不斷創(chuàng)新低。盡管主產(chǎn)國年內(nèi)再三實施減產(chǎn)限出口等一系列政策刺激膠價，但依然未能扼制住膠價下滑的步伐。遠月高升水帶來的基差套利機會，導(dǎo)致進口量與日俱增，庫存持續(xù)處于相對高位；中美貿(mào)易摩擦升級，加重業(yè)者對輪胎輸美的擔(dān)憂，進而影響到企業(yè)對天膠的用量，市場看空情緒加深。此外，美元持續(xù)上漲，全球金融市場動蕩預(yù)期升溫，商品市場全面承壓，對持續(xù)低迷的膠市無疑問是雪上加霜。雖然當(dāng)前價位已經(jīng)處于底端，向下空間也難繼續(xù)放大，但在行業(yè)整體供強需弱，外圍環(huán)境缺乏利好的情況下，暫且難以走出弱勢格局。昨日的盤中漲停也可能只是短期內(nèi)情緒的釋放，恐不能持續(xù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，昨日滬膠的強勢上漲，主要體現(xiàn)在資金與情緒的帶動作用上。雖然基本面上受印度喀拉拉邦橡膠主產(chǎn)區(qū)洪災(zāi)，橡膠預(yù)計減產(chǎn)并加大進口量及印尼落葉病等消息面提振，助推了行情的進一步反彈，但對行情的支撐力有限。

彭程表示，期現(xiàn)價差方面，上周四滬膠因系統(tǒng)性風(fēng)險跌幅居前，但盤后現(xiàn)貨相對抗跌，近月RU1809貼水混合膠300元/噸左右，進一步下跌空間有限?！翱傮w而言，今日滬膠漲速較快，資金主動入場做多，估計還會漲一下，那就讓子彈飛一會。但其實國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈基本面邊際上未發(fā)生更多改善，不建議跟漲抄底。”彭程說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。