產量繼續(xù)增加。截至6月底，2017/2018制糖年度食糖生產已全部結束，全國共生產食糖1031.01萬噸，比上個制糖年度總體增產102.19萬噸。這是進入增產的第二個周期，國內符合預期的產量增長一定程度上為本輪下跌行情加大了壓力。截至6月底，全國累計銷售食糖650.65萬噸，累計銷糖率63.11%，較上個制糖年度的64.94%稍微有所下降。廣西工業(yè)庫存較上兩個制糖年度同期大幅提高，截至6月底廣西工業(yè)庫存247.8萬噸。下個制糖年度很快就要到來，國內下個榨季仍然處于增產周期之中，“十一”國慶節(jié)之后，北方以新疆和內蒙古地區(qū)為代表的甜菜加工企業(yè)將逐步進入開榨期。預計僅整個內蒙古地區(qū)的食糖產量將提高到75萬—80萬噸，如果后期天氣配合，產量可能會更高。

現(xiàn)貨價格下跌。廣西柳州現(xiàn)貨價格從6月初的5650元/噸下跌到當前的5330元/噸。期貨主力合約價格從6月初的5500元/噸附近位置下跌到當前的最低4754元/噸，跌幅13.6%。白糖期現(xiàn)價格聯(lián)袂下挫，期價超跌會促使部分套保賣盤平期貨賣現(xiàn)貨，而現(xiàn)貨下行又給期貨空頭以做空理由。

成本支撐作用弱化。今年廣西的甘蔗收購價格在500元/噸，據(jù)糖廠反映，糖廠的綜合成本平均在6100—6150元/噸附近位置，截至當前，廣西柳州現(xiàn)貨價格跌至5300元/噸附近，生產虧損大概在800—900元/噸，成本早已不具備支撐作用。另外，市場有消息說將對蔗農直補，如果按照80元/噸直補甘蔗的話，那么白糖生產成本將下降至少600元/噸，而若直補一旦坐實，那么成本端下跌空間將被打開。

旺季不旺。自6月開始國內市場進入傳統(tǒng)消費旺季，但是旺季消費不旺，期現(xiàn)貨價格聯(lián)袂下跌。據(jù)筆者從各地了解到的情況看，市場成交清淡，貿易商在下跌行情中補貨意愿更是謹慎，早前預期的反彈行情沒有出現(xiàn)，即今年的消費旺季沒有對期現(xiàn)貨價格形成支撐。

進口壓力仍存。近期，印度計劃向中國和孟加拉國出口300萬—350萬噸原糖成為市場關注的熱點。6月1日緬甸轉口貿易恢復后，緬甸出口的對象只有中國，整個2016/2017制糖年度緬甸轉口貿易糖200萬噸。另外，臺灣進口大陸的食糖數(shù)量維持在8萬噸/月的高位。

總之，6月之后，鄭糖下破5000元/噸整數(shù)關口支撐，4800元/噸是一個重要心理支撐位置。從形態(tài)上看，鄭糖價格仍然處于下跌通道中，加之現(xiàn)貨供應充裕，成交相對清淡，預計期貨價格仍將延續(xù)弱勢探底行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。