近期，煤炭主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)下降，同時(shí)需求旺季到來，電廠煤炭日耗增幅可期，市場(chǎng)有較強(qiáng)的看漲預(yù)期。不過，國(guó)家發(fā)改委“保供”態(tài)度不變，在加強(qiáng)鐵路運(yùn)輸?shù)那闆r下，環(huán)渤海港以及下游電廠庫(kù)存充足。

供應(yīng)緊張很難改變

目前，安全、環(huán)保檢查形勢(shì)嚴(yán)峻，其中陜西、內(nèi)蒙古部分地區(qū)煤企生產(chǎn)受限范圍較大，加之產(chǎn)區(qū)庫(kù)存普遍不高，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊。當(dāng)前環(huán)保檢查結(jié)束時(shí)間未定，而通常情況下，7、8月是煤礦生產(chǎn)安全檢查月，安全檢查將嚴(yán)格跟進(jìn)，產(chǎn)地停產(chǎn)煤企復(fù)工時(shí)間存在不確定性，因此近期產(chǎn)區(qū)供應(yīng)緊張難以好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)。

從進(jìn)口市場(chǎng)來看，前期進(jìn)口政策放寬預(yù)期落空，并且從成本角度分析，人民幣迅速貶值，進(jìn)口成本顯著增加，以7月2日CCI進(jìn)口5500大卡動(dòng)力煤美元報(bào)價(jià)計(jì)算，6月以來匯率貶值令進(jìn)口成本增加18.3元/噸左右，加之目前國(guó)際煤價(jià)居于高位，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)迅速下降，外貿(mào)煤對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)市場(chǎng)的補(bǔ)充作用減弱。

環(huán)渤海港以及下游電廠庫(kù)存充足

近期，國(guó)家發(fā)改委“保供”態(tài)度不改，6月下旬，國(guó)家發(fā)改委副主任連維良主持召開了煤礦核增產(chǎn)能工作專題會(huì)議，國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)和省屬重點(diǎn)企業(yè)仍將優(yōu)先保障長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)，加之鐵路與裝卸作業(yè)持續(xù)高效，在產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊的背景下，環(huán)渤海港庫(kù)存反而出現(xiàn)顯著攀升。截至7月3日，環(huán)渤海港（黃驊、秦皇島、曹妃甸、京唐東港以及京唐老港）煤炭庫(kù)存1675.10萬噸，較去年同期偏高接近300萬噸。從下游庫(kù)存來看，六大電廠庫(kù)存高企，截至7月3日，六大電廠煤炭庫(kù)存1524.81萬噸，較去年偏高180萬噸，電廠庫(kù)存充足。

環(huán)渤海港以及下游電廠庫(kù)存穩(wěn)定，令下游采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，買方議價(jià)能力增強(qiáng)，港口報(bào)價(jià)振蕩回落。

需求增幅有限

通常自7月開始進(jìn)入需求旺季，電廠煤炭日耗將迅速攀升。不過，我們預(yù)計(jì)今年需求增速將有所放緩：一方面，南方近期持續(xù)遭遇大范圍降水，這在緩解南方高溫的同時(shí)，降水量的增加也提升了水電發(fā)電能力；另一方面，7月是水泥生產(chǎn)淡季，從近幾年水泥月均產(chǎn)量來看，7月通常水泥產(chǎn)量下降千萬噸左右，加之環(huán)保嚴(yán)查，多?。ㄊ?、區(qū)）發(fā)布通知，要求水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)以及限產(chǎn)，因此企業(yè)用煤將顯著下滑。

若按照今年六大電廠煤炭日耗同比需求增速10%計(jì)算，預(yù)計(jì)7月六大電廠煤炭日耗均值將增加至79萬噸，較去年同期水平偏高7萬噸，六大電廠月消耗量預(yù)計(jì)增加200萬噸。以目前港口和電廠庫(kù)存而言，基本可以滿足7月下游需求的增長(zhǎng)，因此短期動(dòng)力煤價(jià)格難有上行動(dòng)力。

總之，短期來看，供應(yīng)緊張以及期價(jià)貼水限制動(dòng)力煤期價(jià)下行空間，但同時(shí)需求提振有限，動(dòng)力煤價(jià)格也難有上行動(dòng)力。

中期來看，還需關(guān)注供需面與庫(kù)存的進(jìn)一步變動(dòng)，若供應(yīng)持續(xù)難以好轉(zhuǎn)，隨著庫(kù)存的消耗，8月需求旺季動(dòng)力煤價(jià)格仍會(huì)上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。