7月5日亞洲時(shí)段，由于美國獨(dú)立日假期因素，黃金市場（以LME為準(zhǔn)）在今日北京時(shí)間1：00至6:00交投清淡（因歐洲時(shí)段晚上、美國交易員放假），亞市開盤后金價(jià)圍繞1256窄幅震蕩。

在前天的報(bào)復(fù)性反彈后，黃金漲勢有所收斂。市場正期待今晚美國6月ISM非制造業(yè)PMI和ADP就業(yè)等重磅數(shù)據(jù)對(duì)美元、黃金的指引，以期找尋本周五（7月6日）非農(nóng)前布局方向。

另外，次日凌晨2:00的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策紀(jì)要料就緊縮周期是否加快展開激辯，而利率因素是主導(dǎo)金價(jià)走勢的關(guān)鍵。

事件方面，歐洲與美國汽車關(guān)稅問題進(jìn)展以及默克爾和梅的脫歐談判都可能影響歐系貨幣走勢，或?qū)S金產(chǎn)生間接影響。最后，美國國務(wù)卿蓬佩奧訪朝引發(fā)的地緣局勢進(jìn)展也會(huì)干擾金價(jià)。

小非農(nóng)攜ISM非制造業(yè)PMI來襲，金價(jià)有望上演過山車行情

紐盤時(shí)段，小非農(nóng)ADP數(shù)據(jù)將率先登場，市場預(yù)期錄得19萬人高于前值17.8萬人，如果實(shí)際能夠達(dá)到，則標(biāo)志著從3月以來的下行趨勢扭轉(zhuǎn)，這可能利好美元，使黃金承壓。不過鑒于美國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，且ADP私營部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有局限性，該數(shù)據(jù)作用效果不應(yīng)過分放大。

考慮到市場可能會(huì)因此提前布局黃金的倉單以對(duì)賭明天的非農(nóng)數(shù)據(jù)，但ADP數(shù)據(jù)實(shí)際卻極有可能和非農(nóng)截然不同。如5月ADP數(shù)據(jù)不佳，但是薪資增速上漲0.1%至2.8%，失業(yè)率降至3.8%的17年歷史低位，就業(yè)人數(shù)超過20萬心理水平錄得22.3萬。

往常ADP數(shù)據(jù)一般在兩個(gè)交易日前公布，市場有充足的緩沖時(shí)間，而本次預(yù)期的快速轉(zhuǎn)變可能迫使交易員倉促調(diào)整手中的頭寸，這可能使得美指、黃金上演過山車行情，投資者需警惕這一現(xiàn)象發(fā)生。

稍晚還會(huì)公布ISM非制造業(yè)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)為美國經(jīng)濟(jì)的前瞻指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期可能從58.6小幅下滑至58.2，這或預(yù)示著黃金可能是探底回升的走勢。

但倘若有超預(yù)期的表現(xiàn)達(dá)到60，則暗示美國經(jīng)濟(jì)趨好，結(jié)合之前的小非農(nóng)，當(dāng)兩者呈現(xiàn)正向關(guān)系時(shí)，則會(huì)擴(kuò)大黃金的跌幅。當(dāng)然兩項(xiàng)數(shù)據(jù)若都不及預(yù)期，黃金受益顯著。

美國6月貨幣政策紀(jì)要，這三點(diǎn)對(duì)黃金極其重要

☆美聯(lián)儲(chǔ)官員的態(tài)度☆

在6月的利率決議聲明中，刪除了“利率將在一段時(shí)間內(nèi)低于長期水平”的表述，美聯(lián)儲(chǔ)的三巨頭新陣營都對(duì)年內(nèi)四次加息持中性開放態(tài)度。而加息點(diǎn)陣圖也顯示預(yù)測年內(nèi)加息四次的人數(shù)從7位升至8位。

在美國經(jīng)濟(jì)趨好、通脹回升至目標(biāo)價(jià)位的前提下，年內(nèi)加快收緊貨幣政策的呼聲似乎越來預(yù)高。

不過，美國銀行的美國資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家JosephSong認(rèn)為，無論政策制定者能否精確地衡量利率對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的中性影響，決策者都不會(huì)對(duì)停止加息的問題進(jìn)行討論。

鮑威爾此前取消伯南克時(shí)期開創(chuàng)的前瞻指引，并表示2019年以后每次利率決議都會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，但他卻不想讓市場理解為更鷹派的加息訊號(hào)，只是強(qiáng)調(diào)保持與外界溝通的重要性。

上述跡象表明6月會(huì)議紀(jì)要的措詞仍可能相對(duì)溫和，資產(chǎn)縮表在進(jìn)行中卻不應(yīng)操之過急，這可能限制對(duì)黃金的打壓。

此外，之前部分決策者指出中性利率在2.5%至3%區(qū)間，換言之美聯(lián)儲(chǔ)再加息4次到5次，聯(lián)邦基金利率就能達(dá)到中性水平?，F(xiàn)在市場的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到本輪加息周期是否進(jìn)入尾聲，未來還有幾次加息，如果紀(jì)要中能明確給出利率區(qū)間，則會(huì)影響黃金中線走勢。

☆對(duì)通脹的看法☆

上周五（6月29日），美國核心通脹已回升至2%為2009年以來最高，這符合美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期。之前美聯(lián)儲(chǔ)在提到通脹時(shí)運(yùn)用“對(duì)稱性”一詞暗指短期超過2%的核心通脹是能夠被接受的，屬中性偏鴿論調(diào)。市場目前更關(guān)心的焦點(diǎn)是美國通脹會(huì)不會(huì)由溫和回升到快速上漲，已經(jīng)有一些跡象表明這種更可能性的存在。

比如本次非農(nóng)大部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)薪資增速可能回升至2.8%打破前四個(gè)月2.6%至2.7%的區(qū)間，特朗普暗示二季度經(jīng)濟(jì)增長是一季度2被會(huì)超過4%，勞動(dòng)力市場持續(xù)趨緊維持在17年低位，這些還只是內(nèi)部因素。

外部的猶如貿(mào)易關(guān)稅帶來的進(jìn)口商品價(jià)格上漲、油價(jià)高企帶來的工業(yè)成本上升都還不算在內(nèi)。倘若本次會(huì)議紀(jì)要表明對(duì)高通脹的擔(dān)憂抑或是解決高通脹的方法，這短期可能會(huì)利空黃金因?yàn)槔钜蛩亍?/p>

不過中期來看黃金的抗通脹特性得以體現(xiàn)，而在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)后，金價(jià)保值財(cái)富效應(yīng)進(jìn)一步提高。

☆國債收益率趨平和貿(mào)易戰(zhàn)☆

美國10年期和2年期國債收益率截至今日已經(jīng)縮窄至30個(gè)基點(diǎn)，在創(chuàng)出2007年以來最窄息差后，這種情況并沒有好轉(zhuǎn)而是在惡化，6月初還有40個(gè)基點(diǎn)。

想必本次紀(jì)要對(duì)于國債收益率趨平甚至倒掛風(fēng)險(xiǎn)會(huì)做出表示，不少官員都視該指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)衰退的征兆，如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，黃金將受到提攜。

貿(mào)易問題方面，特朗普不再是“嘴炮”跑火車，7月6日（周五）美國將對(duì)第一批340億美元中國商品征收25%的關(guān)稅，其它160億美元商品將在第二階段實(shí)施。

美保護(hù)主義的霸權(quán)行為必然會(huì)遭致對(duì)等關(guān)稅報(bào)復(fù)措施，不斷加劇的貿(mào)易沖突已經(jīng)開始影響美國企業(yè)的投資和雇傭決策，這可能推遲貨幣正?；瘯r(shí)間，黃金料獲短暫喘息。

歐洲內(nèi)外沖擊不斷，對(duì)金價(jià)間接影響凸顯

由于特朗普試圖摧毀全球多邊貿(mào)易機(jī)制轉(zhuǎn)向雙邊談判，這引發(fā)了各國的不滿。之前中國和歐盟也經(jīng)歷了深層次，談話雙方在深化和擴(kuò)大中歐經(jīng)貿(mào)合作、支持并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化方面，達(dá)成了重要共識(shí)。

不過，歐盟并不贊同直接就美國總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易政策發(fā)表聯(lián)合聲明，他們正試圖以更圓滑的方式解決特朗普可能征收20%進(jìn)口汽車關(guān)稅這一隱患。

歐盟委員會(huì)正在研究，與美國、韓國、日本等大型汽車出口國達(dá)成多邊協(xié)議，降低一些汽車產(chǎn)品的關(guān)稅。德國寶馬、大眾和戴姆勒的三位CEO已動(dòng)身共同與美國駐德國大使RichardGrenell會(huì)談，一方面承諾互相撤除汽車關(guān)稅的可行性，并保持對(duì)美國境內(nèi)的投資水平，一方面暗示威脅如果上調(diào)關(guān)稅可能隨時(shí)搬走在美國的生產(chǎn)線。

因?yàn)闅W盟與美國汽車關(guān)稅并不平等，美國出口歐洲汽車征收10%關(guān)稅，而歐洲出口美國的汽車之友2.5%，這被特朗普所詬病。如果美國執(zhí)意征收汽車關(guān)稅，歐盟可能會(huì)威脅對(duì)3000億美元供給19%的美國商品出口份額加稅。

這是一個(gè)天量數(shù)字，美國經(jīng)濟(jì)毫無疑問會(huì)受到重創(chuàng)，投機(jī)美元資產(chǎn)資金的撤出和避險(xiǎn)情緒的提升將使得黃金暴漲，這不同于特朗普之前大放厥詞卻到目前為止僅對(duì)鋼、鋁收稅的影響。但若是兩國在汽車關(guān)稅問題達(dá)成共識(shí)，黃金就會(huì)承壓。

政治局勢方面，德國總理默克爾因難民問題引發(fā)的基社盟、基民黨內(nèi)部分裂仍未完全結(jié)束，她自己在昨日就表示過，無法排除聯(lián)合政府因其他問題發(fā)生沖突的可能。另外，今天他還將和英國首相特里莎·梅討論如何推進(jìn)脫歐談判，歐系貨幣對(duì)的波動(dòng)可能對(duì)美元產(chǎn)生較大影響，亦間接作用黃金。

未來下周將有北約峰會(huì)，屆時(shí)特朗普極有可能向成員國發(fā)難，敦促其增加防務(wù)開支。如果各國不肯應(yīng)允而就此關(guān)系僵化，特朗普口中調(diào)整軍事部署可能并非虛言，戰(zhàn)爭因素可能使得避險(xiǎn)情緒高企，市場資金可能提前在黃金多單中埋伏。

美國國務(wù)卿蓬佩奧訪問朝鮮

美國國務(wù)卿蓬佩蓬佩奧將于7月5日至7月7日訪問朝鮮平壤就朝鮮棄核問題深入談判。這是其第三次去朝鮮談判，之前的兩次則是促成了“特金會(huì)”的召開。

在美朝簽訂聯(lián)合聲明后，朝鮮半島局勢并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，美國方面在6月22日延長了對(duì)朝1年的經(jīng)濟(jì)制裁，也有傳聞稱朝鮮正在擴(kuò)張導(dǎo)彈制造規(guī)模以及未暫停核生產(chǎn)。

無論事情的真相如何，朝鮮段難一步棄核將命運(yùn)交給美國主宰，美國在實(shí)現(xiàn)完全、徹底、無核化前也不可能放松政治、經(jīng)濟(jì)壓力，不過本輪蓬佩奧訪朝有望改變這一窘境。

近兩日關(guān)于朝鮮半島任何局勢進(jìn)展的消息都會(huì)左右金價(jià)，歷史表明作用一般較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。