4月下旬以來，動(dòng)力煤期貨價(jià)格大幅反彈，基本收復(fù)2月以來跌幅，技術(shù)上形成了“V”型反轉(zhuǎn)形態(tài)。分析人士指出，受工業(yè)企業(yè)需求提振，電廠日耗高于往年同期，煤價(jià)上揚(yáng)，出現(xiàn)“淡季不淡”。但因庫存仍處于相對(duì)高位，疊加需求并未根本性增加，7月夏季高峰到來前現(xiàn)貨煤價(jià)或難有明顯上漲，預(yù)計(jì)短期期價(jià)將以窄幅震蕩為主。

兩因素造就V型反彈

4月13日以來，動(dòng)力煤期貨大幅反彈，至5月14日反彈累計(jì)漲幅達(dá)13.31%，截至昨日收?qǐng)?bào)629.8元/噸。

南華期貨分析師張?jiān)┍硎?，市?chǎng)更多地將這輪上漲解讀為是對(duì)一季度連續(xù)大幅下跌的修正。但動(dòng)力煤期貨主力合約出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，且兩度創(chuàng)下近月新高，使得通過供需和季節(jié)屬性的分析邏輯受到了考驗(yàn)。

“在當(dāng)下，影響煤炭的多空因素錯(cuò)綜復(fù)雜，我們將其總結(jié)為‘政策抑制+市場(chǎng)促進(jìn)’?！睆?jiān)┍硎?，首先，政策重申引?dǎo)煤價(jià)重回“綠色區(qū)間”，并協(xié)調(diào)有關(guān)煤企快速足額釋放產(chǎn)量以保障供給。但在實(shí)際政策執(zhí)行前，消息快速被市場(chǎng)消化。

其次，短期多單操作獲得技術(shù)支撐，引發(fā)了基本面和技術(shù)面的共振。價(jià)格的上行源自市場(chǎng)對(duì)今夏用煤旺季的樂觀判斷，即在水電替代作用開始顯現(xiàn)的前提下，二季度用煤需求高于5年同期水平的現(xiàn)狀，大概率延續(xù)至今夏用煤旺季。而隨著氣溫上升，工業(yè)及居民用電在第三季度集中發(fā)力，如不能盡快切實(shí)的提高煤炭產(chǎn)量，增加供給，引導(dǎo)煤價(jià)回歸“綠色空間”絕非易事。甚至可能導(dǎo)致供需缺口逐步擴(kuò)大，價(jià)格失衡。

“值得注意的是，在本輪上漲背后，短期政策調(diào)控、長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)充足，鐵路運(yùn)力增加、水電替代作用發(fā)力、華北及長(zhǎng)江口庫存處于絕對(duì)高位等諸多利空因素將對(duì)煤價(jià)造成抑制作用，未來還需密切關(guān)注供給釋放速度情況?！睆?jiān)┓治龇Q。

后市仍宜謹(jǐn)慎

據(jù)東北證券數(shù)據(jù)，上周曹妃甸港庫存收391.1萬噸，周降0.2萬噸；秦皇島港庫存收502萬噸，周降5萬噸。下游用電需求仍然相對(duì)旺盛，保持在日均近70萬噸耗煤高位，六大發(fā)電集團(tuán)庫存上周收1330.88萬噸，周升12.03萬噸；庫存可用天數(shù)19.49天，周降0.38天。5月11日六大電企日均耗煤68.28萬噸，周升1.9萬噸。

從時(shí)點(diǎn)上看，東北證券分析師劉立喜表示，馬上臨近迎峰度夏用煤旺季，一季度來水量均同比下滑較快，不排除今夏仍有較強(qiáng)的火電替代預(yù)期，大秦鐵路檢修結(jié)束，運(yùn)力逐步恢復(fù)，煤炭運(yùn)力問題有望緩解，由于神華下調(diào)5月的長(zhǎng)協(xié)價(jià)，發(fā)改委近期要求電廠有序提升庫存，避免集中采購，后續(xù)價(jià)格仍受諸多不確定因素干擾。

中信期貨表示，受工業(yè)企業(yè)需求提振，電廠日耗高于往年同期，煤價(jià)上揚(yáng)，出現(xiàn)“淡季不淡”，但庫存仍處于相對(duì)高位疊加，5月長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)，電廠市場(chǎng)煤采購意愿較弱，動(dòng)力煤根本性需求未有明顯增加，7月夏季高峰到來前現(xiàn)貨煤價(jià)恐難有明顯上漲，預(yù)計(jì)短期將以窄幅震蕩為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。