一、【印尼鎳礦政策擾動(dòng)成為全球不銹鋼市場(chǎng)核心變量】近一個(gè)月來(lái)，印尼鎳礦政策的劇烈調(diào)整成為驅(qū)動(dòng)不銹鋼市場(chǎng)情緒與價(jià)格走勢(shì)的決定性因素。12月下旬，市場(chǎng)傳出印尼政府計(jì)劃將2026年鎳礦石生產(chǎn)配額大幅削減到2.5億至2.6億噸的傳聞，較2025年3.79億噸的產(chǎn)量目標(biāo)削減幅度高達(dá)34%。這一消息迅速引爆市場(chǎng)，滬鎳主力合約從2025年12月17日的年內(nèi)低點(diǎn)111700元/噸附近啟動(dòng)，于2026年1月15日盤中最高觸及151750元/噸，累計(jì)漲幅超過(guò)35%，為近年來(lái)罕見(jiàn)的單邊快速上漲行情。?五、【庫(kù)存與需求：社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，但終端需求依然疲軟】在供需平衡方面，25年12月至26年1月，全國(guó)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)“八連降”的態(tài)勢(shì)，成為市場(chǎng)看漲情緒的重要支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2026年1月22日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存92.1571萬(wàn)噸，周環(huán)比減0.61%。庫(kù)存的持續(xù)去化主要得益于兩大因素：一是鋼廠在成本上升和政策引導(dǎo)下，主動(dòng)控制發(fā)貨節(jié)奏，減少現(xiàn)貨投放；二是下游企業(yè)為應(yīng)對(duì)春節(jié)假期，啟動(dòng)了節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行情，釋放了部分剛性需求。?然而，庫(kù)存去化的基礎(chǔ)并不牢固。首先，社會(huì)庫(kù)存的絕對(duì)水平依然高于往年同期。供強(qiáng)需弱的局面并未根本改變。其次，庫(kù)存的下降更多是“被動(dòng)去庫(kù)”而非“主動(dòng)消化”。下游終端需求的疲軟是核心制約因素。房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇乏力、建筑裝飾領(lǐng)域需求持續(xù)低迷、家電行業(yè)雖受益于“以舊換新”政策，但整體消費(fèi)增長(zhǎng)有限、新能源汽車等新興領(lǐng)域雖有增長(zhǎng)，但尚未形成對(duì)不銹鋼消費(fèi)的規(guī)?；瓌?dòng)。因此，市場(chǎng)成交主要集中在剛需和低價(jià)資源，高價(jià)資源出貨困難，成交清淡，這使得價(jià)格上漲缺乏堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。六、【總結(jié)】2026年不銹鋼預(yù)計(jì)波動(dòng)性加大，供需再平衡與政策執(zhí)行成核心變量。綜合而言，市場(chǎng)在供應(yīng)擴(kuò)張、需求分化和政策干預(yù)下步入調(diào)整期，價(jià)格波動(dòng)加大但底部支撐穩(wěn)固。

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