12月25日，長江現(xiàn)貨1#電解錳均價定格在19000元/噸，單日上漲200元，延續(xù)12月以來的連漲行情，當前價格已創(chuàng)2022年5月以來三年多新高。

從市場成交來看，下游鋼廠年末補庫需求持續(xù)釋放，39家冷軋不銹鋼廠12月排產(chǎn)環(huán)比增加，球狀電解錳招標價較上一輪暴漲超2000元/噸，帶動市場詢盤積極性提升，現(xiàn)貨貨源略顯緊張，進一步支撐價格上行。

產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)顯著，電解錳漲價帶動上游錳礦、中游錳酸鋰等環(huán)節(jié)價格同步走強，康密勞加蓬塊、聯(lián)合礦業(yè)澳塊等錳礦報價環(huán)比上漲，錳酸鋰（高端）12月以來累計漲幅超8%。下游鋼鐵企業(yè)雖面臨成本壓力，但受鋼材需求穩(wěn)中有升支撐，采購節(jié)奏保持穩(wěn)定；新能源電池企業(yè)則因磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能擴張，對高純電解錳需求持續(xù)增加。當前市場聚焦電解錳連漲趨勢的可持續(xù)性，以及2026年供需格局變化。

供給端收縮：環(huán)保管控+成本上升，產(chǎn)能釋放受限

供給端收縮是本輪電解錳漲價的核心推手。一方面，廣西、貴州等主產(chǎn)區(qū)自10月起進入秋冬季污染防治攻堅期，環(huán)保管控持續(xù)加碼，部分環(huán)保設(shè)施不達標的中小產(chǎn)能被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)；另一方面，南方主產(chǎn)區(qū)進入枯水期，水電價格上漲推高電解錳生產(chǎn)能耗成本，中小冶煉企業(yè)因成本壓力主動減產(chǎn)，行業(yè)開工率環(huán)比下降3%-5%。此外，行業(yè)龍頭寧夏天元錳業(yè)60萬噸電解錳技改項目建設(shè)期間，老舊產(chǎn)能同步停產(chǎn)升級，進一步加劇現(xiàn)貨貨源緊張，為價格上漲提供剛性支撐。

需求端回暖：鋼鐵穩(wěn)需+新能源爆發(fā)，雙輪驅(qū)動增長

需求端呈現(xiàn)"傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)增+新興領(lǐng)域爆發(fā)"的格局，成為價格上漲的重要支撐。傳統(tǒng)鋼鐵領(lǐng)域，冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)測2025年我國鋼材需求量達8.5億噸，其中汽車、機械、能源行業(yè)用鋼需求呈增長態(tài)勢，汽車行業(yè)鋼材需求量預(yù)計同比增長4%，不銹鋼等領(lǐng)域?qū)﹄娊忮i需求韌性較強。年末基建投資發(fā)力，寧波等地12月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長26.4%，進一步拉動鋼鐵需求，帶動電解錳采購增加。

新能源領(lǐng)域成為新增量核心引擎，磷酸錳鐵鋰（LMP）技術(shù)商業(yè)化加速，對高純電解錳需求爆發(fā)式增長。2025年磷酸錳鐵鋰賽道需求預(yù)期增長100%，云南裕能二期16萬噸產(chǎn)能、當升科技攀枝花12萬噸產(chǎn)能年底陸續(xù)投產(chǎn)，直接拉動電解錳需求擴容。同時，消費電子行業(yè)復(fù)蘇，智能手機、筆記本電腦出貨量回暖，錳酸鋰需求穩(wěn)步回升，形成對電解錳需求的補充支撐。

成本與資金加持：礦價上漲+資本布局，強化上漲動能

成本端壓力持續(xù)傳導(dǎo)，海外主流礦山對華錳礦報價上漲，康密勞加蓬塊、聯(lián)合礦業(yè)澳塊12月報價環(huán)比均上漲0.15美元/噸度，測算顯示錳礦價格每上漲0.1美元/噸度，電解錳噸成本增加約80元，企業(yè)挺價意愿增強。政策與資金層面，工信部推動錳基新材料高質(zhì)量發(fā)展，嚴控新增產(chǎn)能，行業(yè)供給約束強化；資本市場聚焦電解錳高景氣，紅星發(fā)展、湘潭電化等概念股走強，機構(gòu)資金布局積極性提升，進一步推動現(xiàn)貨價格上行。

市場影響因素與未來走勢展望

中長期來看，電解錳上行邏輯穩(wěn)固。供給端，環(huán)保政策常態(tài)化、枯水期成本壓力及龍頭企業(yè)技改減產(chǎn)，將持續(xù)限制產(chǎn)能釋放，寧夏天元錳業(yè)技改產(chǎn)能預(yù)計2026年下半年投產(chǎn)，在此之前供應(yīng)緊張格局難改；需求端，鋼鐵行業(yè)用鋼需求穩(wěn)中有升，磷酸錳鐵鋰滲透率快速提升，2026年新能源領(lǐng)域?qū)﹄娊忮i需求增速預(yù)計超50%，供需缺口將進一步擴大，為價格上漲提供強勁支撐。

需警惕短期波動風險，年末鋼廠冬儲需求集中釋放后，1月初或出現(xiàn)需求階段性回落，可能引發(fā)電解錳技術(shù)性回調(diào)；此外，南方枯水期結(jié)束后水電成本下降、中小冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)進度超預(yù)期，以及鋼材需求淡季庫存累積等因素，也可能對短期價格形成擾動。同時，資本市場情緒退潮可能帶動概念股波動，進而影響現(xiàn)貨市場預(yù)期。

綜合來看，電解錳行業(yè)已進入"供給收縮、需求爆發(fā)"的上行周期，2026年供需缺口擴大將推動價格中樞進一步上移。對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，上游錳礦企業(yè)可依托資源優(yōu)勢鎖定利潤，中游冶煉企業(yè)可把握漲價窗口釋放產(chǎn)能；下游鋼鐵、電池企業(yè)可提前布局備貨，規(guī)避成本上漲風險。對于投資類資金，需理性看待短期波動，聚焦中長期供需邏輯布局，避免盲目追高，重點關(guān)注龍頭企業(yè)及新能源錳基材料領(lǐng)域機會。

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