近期滬鎳與不銹鋼期貨盤(pán)雙雙飄紅上漲，市場(chǎng)交投氛圍回暖，看漲情緒走強(qiáng)。下游不銹鋼現(xiàn)貨行情轉(zhuǎn)好，疊加近期印尼再傳2026年將削減RKAB配額至2.5億噸，較2025年獲批的3.79億噸縮水34%。多種因素交織助推鎳鐵價(jià)格上探，鎳鐵議價(jià)區(qū)間一路上探，最新成交去至930元/鎳（到廠含稅）。一、鎳礦供應(yīng)下滑，礦端價(jià)格堅(jiān)挺菲律賓蘇里高礦區(qū)及周?chē)貐^(qū)多進(jìn)入雨季，整體鎳礦供應(yīng)銳減?，F(xiàn)今北部礦山為出貨主力，北部礦山多以招標(biāo)形式出貨。競(jìng)價(jià)背景下，價(jià)格普遍偏高。Benguet礦山1.3%鎳礦招標(biāo)FOB33.5成交落地；Eramen礦山1.4%鎳礦招標(biāo)FOB40成交落地。礦端價(jià)格較為堅(jiān)挺。印尼蘇拉威西礦區(qū)及北馬魯古礦區(qū)均進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)下降。印尼12月（二期）鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)雖走跌0.11-0.18美元，但升水仍維持+25美元/濕噸，整體價(jià)格仍處較高水平。二、期現(xiàn)宏觀消因素?cái)_動(dòng)，不銹鋼期現(xiàn)雙雙上探受宏觀消息刺激，不銹鋼期貨價(jià)格一路走高，重回13000大關(guān)；現(xiàn)貨市場(chǎng)各系價(jià)格均有不同幅度上調(diào)。庫(kù)存方面，300系不銹鋼庫(kù)存連續(xù)數(shù)周呈降庫(kù)趨勢(shì)，去庫(kù)明顯。此外，12月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)174.72萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.82%。鋼廠減產(chǎn)力度不大，對(duì)原料鎳鐵需求仍存。且不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲，鋼廠利潤(rùn)有所改善；疊加臨近年底，鋼廠多有提前補(bǔ)庫(kù)操作，對(duì)原料鎳鐵采購(gòu)的壓價(jià)心態(tài)或?qū)⒎啪?。三、鎳鐵價(jià)格回暖，鐵廠利潤(rùn)虧損收窄近期印尼調(diào)整明年鎳礦配額及鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)公式消息刺激滬鎳盤(pán)面上探，滬鎳自111890一路上漲至最高130880。礦端收緊預(yù)期下，鎳鐵價(jià)格底部支撐走強(qiáng)，鎳鐵成交價(jià)回探至920元/鎳（艙底含稅）。受鎳鐵價(jià)格上漲影響，印尼鐵廠利潤(rùn)虧損略有收窄。當(dāng)前印尼鎳鐵即期現(xiàn)金成本最高至873元/鎳，最低利潤(rùn)率去至-0.64%。四、總結(jié)受宏觀因素刺激，滬鎳及不銹鋼年內(nèi)迎來(lái)大幅回探?？礉q情緒走強(qiáng)，助推鎳鐵議價(jià)區(qū)間上移，鎳鐵成交價(jià)上漲。礦端當(dāng)前價(jià)格高企，鎳鐵價(jià)格底部支撐較強(qiáng)，疊加鋼廠12月300系排產(chǎn)環(huán)比基本持平，對(duì)原料鎳鐵需求仍存。不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲，鋼廠利潤(rùn)有所改善，對(duì)鎳鐵價(jià)格壓價(jià)力度放緩。

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