據(jù)外電消息，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司（Codelco）在2026年度銅供應(yīng)談判中拋出重磅報價：向中國客戶提出的供應(yīng)溢價（較LME基準(zhǔn)價）至少為每噸335美元。這一價格較2025年的89美元/噸大幅上漲276%，部分買家收到的報價甚至高達(dá)350美元/噸，創(chuàng)下近年同期談判溢價新高，引發(fā)國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈廣泛關(guān)注。

區(qū)域報價分化 韓國買家遭遇"史上最高"溢價

此次談判中，Codelco明顯采取了區(qū)域差異化定價策略。在面向中國客戶報出335-350美元/噸溢價的同時，其向韓國買家提出的溢價達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的365美元/噸，較中國市場最高報價還高出15美元/噸。業(yè)內(nèi)分析指出，這一差異化策略或與不同區(qū)域市場需求強(qiáng)度、庫存水平及采購規(guī)模相關(guān)。韓國電子制造業(yè)對高純度銅需求剛性較強(qiáng)，且?guī)齑嬷苻D(zhuǎn)速度快，Codelco此舉或意在最大化區(qū)域市場利潤。

作為全球銅消費(fèi)大國，中國常年占據(jù)全球銅消費(fèi)量的50%以上，在國際銅貿(mào)易談判中享有一定議價優(yōu)勢。但從此次報價來看，Codelco的溢價提價幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。據(jù)國內(nèi)某大型銅進(jìn)口企業(yè)采購負(fù)責(zé)人透露，此前行業(yè)普遍預(yù)測2026年銅供應(yīng)溢價或在200-250美元/噸區(qū)間，此次335美元/噸的底價已大幅突破預(yù)期上限，目前雙方仍處于僵持的談判階段。

供需雙重驅(qū)動 溢價暴漲邏輯清晰

Codelco此次大幅上調(diào)溢價，核心源于供給端收緊與需求端恐慌性囤貨的雙重驅(qū)動。供給端方面，Codelco旗下核心礦山產(chǎn)能持續(xù)承壓，其中Chuquicamata等大型礦山因設(shè)備老化、開采深度增加等問題，產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。疊加此前旗下最大地下銅礦El Teniente在2025年8月發(fā)生致命事故后，當(dāng)月產(chǎn)量同比驟降25%至9.34萬噸，跌至20年來最低水平，進(jìn)一步加劇了市場對其供應(yīng)能力的擔(dān)憂。與此同時，智利其他礦企也紛紛下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，安托法加斯塔(Antofagasta)將2025年產(chǎn)量指引下調(diào)至66萬-70萬噸，較原預(yù)期減少8%，整體供給收縮態(tài)勢明顯。

需求端的不確定性則助推了溢價上漲。當(dāng)前美國銅關(guān)稅政策走向不明朗，市場擔(dān)憂后續(xù)銅進(jìn)口流通環(huán)節(jié)可能受限，部分貿(mào)易商和下游企業(yè)提前啟動囤貨預(yù)案，導(dǎo)致短期需求集中釋放。數(shù)據(jù)顯示，近一個月全球主要銅港口庫存環(huán)比下降12%，其中中國青島港銅庫存降至5年來同期低位，供需緊平衡格局為Codelco提價提供了支撐。

進(jìn)口成本陡增 下游加工企業(yè)承壓

對于中國銅產(chǎn)業(yè)鏈而言，溢價大幅跳漲將直接推高進(jìn)口成本。以2025年中國從Codelco進(jìn)口約80萬噸銅計算，若按335美元/噸溢價測算，較2025年將新增進(jìn)口成本約1.97億美元。分析師指出，盡管中國作為最大消費(fèi)國在談判中仍有議價空間，但即便溢價最終降至300美元/噸，進(jìn)口成本仍將同比增加180%以上。

成本壓力將主要傳導(dǎo)至下游加工環(huán)節(jié)。國內(nèi)銅加工企業(yè)多采用"基準(zhǔn)價+溢價"的采購模式，溢價上漲難以快速完全傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品。以家電行業(yè)為例，銅材占空調(diào)外機(jī)成本的20%左右，溢價上漲將直接導(dǎo)致單臺空調(diào)外機(jī)成本增加約50元。而新能源汽車、電力設(shè)備等行業(yè)因銅用量更大，受影響程度更深。某新能源汽車零部件企業(yè)采購總監(jiān)表示，若溢價維持高位，企業(yè)毛利率可能被壓縮2-3個百分點(diǎn)，后續(xù)或?qū)⒖紤]調(diào)整產(chǎn)品定價或?qū)ふ姨娲牧稀?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，此次Codelco的高溢價報價或引發(fā)連鎖反應(yīng)，其他國際銅生產(chǎn)商可能跟風(fēng)提價，進(jìn)一步推升全球銅貿(mào)易成本。短期來看，國內(nèi)企業(yè)或通過增加廢銅替代、優(yōu)化庫存管理等方式緩解壓力；長期則需加強(qiáng)與海外礦山的合作布局，提升資源自主保障能力。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注Codelco與中國企業(yè)的談判結(jié)果，以及美國關(guān)稅政策、全球礦山產(chǎn)能釋放等關(guān)鍵變量的變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。